拓維信息 2026 年中報：近八千萬減值轉回撐起的盈利，主業何時能造血？

8 月 9 日，拓維信息（002261.SZ）披露了 2026 年半年度報告。

營收幾乎原地踏步，淨利潤卻同比下滑超過一成，扣非淨利陷入虧損。

在華為生態光環與國產替代敍事之下，深耕數字化領域三十年的拓維信息交出的這這份 “不及預期” 的半年報，究竟是因為正在經歷戰略換擋期，還是意味着國產算力產業鏈在訂單、交付與回款之間的想象力在真實收縮？

營收失速、利潤靠 “回沖”

財報顯示，拓維信息上半年實現營業收入 13.12 億元，同比僅微增 0.39%，幾乎陷入停滯。歸母淨利潤 6922.20 萬元，同比下滑 12.16%。

如果只看營收淨利，公司基本盤還算穩住了。

但是如果再看扣非，情況就不一樣。

上半年，拓維信息扣非淨利為虧損 1432.34 萬元，同比虧損幅度進一步擴大。

也就是説，公司主營業務在上半年並未實現真正的盈利，賬面利潤主要依靠非經常性項目支撐。

尤其值得注意的是，上半年非經常性損益合計高達 8354.55 萬元，其中 “單獨進行減值測試的應收款項減值準備轉回” 貢獻了 7928.06 萬元。

通俗地説，就是把之前已經計提壞賬的款項收回來了，一次性增厚了利潤。

此外，公允價值變動收益貢獻了 764 萬元，政府補助貢獻了 284 萬元。

把所有這些 “一次性” 項目剝離後，公司主業實際是虧損的。

現金流方面，上半年公司經營活動產生的現金流量淨額從上年同期的 2.93 億元驟降至 7522 萬元，降幅高達 74.37%。公司解釋稱 “主要系重大項目備貨支出增加的影響所致”。

AI 算力收入斷崖式下滑

分產品來看，拓維信息業務板塊分化明顯。

軟件及服務業務實現收入 9.60 億元，同比微增 1.11%，但毛利率僅為 9.32%，同比大幅下滑 3.86 個百分點，傳統軟件服務業務的議價能力正在減弱。

值得關注的是智能計算板塊，在上半年可謂是 “斷崖式” 下滑。

在 AI 基礎設施投資如火如荼的 2026 年，拓維信息的智能計算業務卻難言理想。

數據顯示，智能計算產品收入從上年同期的 2.84 億元驟降至 1.90 億元，降幅高達 33.08%，成本更是下降了 47.05%。公司解釋為 “部分項目驗收節奏放緩”。

要知道，智能計算是拓維信息 “AI×開源鴻蒙” 戰略的核心硬件載體，兆瀚系列 AI 服務器、行業 AI 一體機都歸屬這一板塊。對應業務的大幅萎縮，或許會動搖市場對公司 AI 硬件放量的預期。

值得一提的是，與 AI 算力業務相對應的，拓維信息的募投項目一再延期，戰略落地節奏似乎不及預期。

報告顯示，公司募集資金使用情況方面，行業智慧雲解決方案研發項目、基石研究院建設項目已延期至 2027 年 12 月 31 日，銷售及服務體系建設項目、基於鴻蒙的行業發行版研發項目延期至 2026 年 12 月 31 日。

拓維信息表示，“AI 技術的變革型突破將影響整個信息產業，公司採用謹慎原則、小步快跑方式”。

這種謹慎態度對於企業發展而言自然是好的，但多個核心募投項目連續多年延期，累計投入進度分別僅為 63.4%、19.3%、94.8%、91.9%。在國產基礎軟硬件產業 “迎來迭代升級與規模化落地窗口期” 的行業判斷下，公司的推進節奏是否跟得上行業步伐，值得持續觀察。

從 “備貨” 到 “變現”，算力訂單能否兑現預期

今年下半年，拓維信息有三大核心看點。

首先，上半年存貨和合同負債同比暴增。財報顯示，期末存貨高達 11.22 億元，較年初的 6.16 億元暴增 82%，佔總資產比例從 15.25% 躍升至 26.86%。與此同時，合同負債從 3.11 億元暴漲至 7.28 億元，增幅達 134%。

這意味着公司承接了大量預收款項目、正在大規模備貨。如果這些項目能夠順利驗收交付，下半年收入確認後將帶來可觀的業績釋放；但如果項目推進不及預期，高企的存貨將面臨跌價風險。截至目前，公司已計提存貨跌價準備 9924 萬元。

其次，是智能計算業務能否觸底反彈。目前，拓維信息是華為 “鯤鵬/昇騰 AI+ 開源鴻蒙” 的全方位合作伙伴身份，這是最核心的護城河，而 AI 與開源鴻蒙的產業趨勢，是拓維信息最大的時代紅利。 只是故事的兑現需要時間，體現在財務數據上則會更加延後，而資本市場通常是為預期買單。

此外，監管 “插曲” 後的公司治理修復也是變量之一。 

報告期內，公司因信息披露違規收到湖南證監局的責令改正措施，董事宋雋逸未實際履職、由其父親宋鷹代行董事職責，導致董事會決議及定期報告存在虛假記載。公司已成立整改工作領導小組並向監管提交了整改報告。雖然事件已經進入整改階段，但暴露出的公司治理瑕疵，對市場信心的修復需要時間。

對於這家立志成為 “國產基礎軟硬件領域具備核心競爭力的科技企業” 而言，或許相比戰略敍事，拓維信息更需要的是用業績證明自己。

來源：朝陽資本論