--- title: "小米集團：造車的毛利率是賣手機的 2.3 倍，為什麼虧錢的偏偏是造車？" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/43463989.md" description: "小米裝着兩台發動機。一台賣手機和 IoT，跑了十幾年；一台造車做 AI，剛滿三年。這個季度，兩台發動機的效率排序調轉了過來——但真正掏出利潤的，還是舊的那台。 $小米集團-W(01810.HK) 二季度營收 1089 億元，同比下滑 6.1%；經調整淨利潤 62.2 億元，同比下滑 42.6%，略低於市場預期的 63.1 億元。 毛利率倒過來了智能電動汽車及 AI 等創新業務..." datetime: "2026-08-18T14:27:53.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/43463989.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/43463989.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/43463989.md) author: "[热点君](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/1450684.md)" generator: "portal-rs" --- # 小米集團：造車的毛利率是賣手機的 2.3 倍，為什麼虧錢的偏偏是造車？ 小米裝着兩台發動機。一台賣手機和 IoT，跑了十幾年；一台造車做 AI，剛滿三年。這個季度，兩台發動機的效率排序調轉了過來——但真正掏出利潤的，還是舊的那台。 $小米集團-W(01810.HK) 二季度營收 1089 億元，同比下滑 6.1%；經調整淨利潤 62.2 億元，同比下滑 42.6%，略低於市場預期的 63.1 億元。 #### **毛利率倒過來了** 智能電動汽車及 AI 等創新業務，分部毛利率 19.2%；智能手機，8.5%。一年前這兩個數字是 26.4% 和更低的一檔——汽車的毛利率在往下走，但仍然把手機甩開一倍多。 #### **賺錢的順序沒跟着換** 汽車及 AI 分部這季經營虧損 26 億元，上一季是 31 億，在收窄。分部約 48 億毛利，被研發和費用全數吃掉。同期手機×AIoT 分部收入 840 億元、毛利率 20.0%，集團的利潤實際由它扛着。 #### **賬面上的 94.6 億從哪來** GAAP 淨利 **94.6** 億元，遠超市場預期的 57.6 億元。但利潤表裡裝着 64.6 億元金融工具公允價值變動收益（去年同期 33.6 億）和 21.6 億元其他收入，都是非經營性項目。剔掉之後就是 62.2 億元的經調整淨利，反而略低於預期。一份「GAAP 大超、經調整小 miss」的財報。 #### **手機在拿體量換單價** 智能手機收入 421 億元，出貨 3120 萬台、**同比減少 26.5%**；同期 ASP 漲到 1351 元、**同比增長 25.9%**，創歷史新高，中國大陸 3000 元以上機型銷量佔比升至 32.1%。存儲漲價把毛利率壓在 8.5%，提價沒跑贏成本。 #### **錢花到哪去了** 研發本季 92 億元，逆勢**增長 18.9%**，上半年累計 182 億元。本季資本開支 36 億元，其中創新業務佔 24 億。 ## 賭的是什麼 買這份財報，賭的是汽車什麼時候把 19.2% 的毛利率變成正的經營利潤。 需求端不是問題：二季度交付 **104,199** 輛、同比**增長 28.2%**，而同期中國大陸乘用車零售量**同比下滑 22%**，逆勢跑贏大盤；虧損也在往正確的方向走。 問題在時間。全年 55 萬輛目標，1—7 月累計交付 **216,322** 輛，餘下 5 個月要月均近 6.7 萬輛，是當前節奏的**兩倍多**。9 月上市的小米澎程 N70／N90 Max 是唯一還能補上缺口的變量。 成本端還差一個外部條件。盧偉冰在財報電話會上表示，行業最困難的時刻已經過去，預計下半年存儲價格進入緩漲階段，但仍處於高位。 ## 四條業務線擺在一起 **分部** **二季度收入** **毛利率** **智能手機** 421 億元 8.5% **IoT 與生活消費產品** 313 億元 20.1% **互聯網服務** 90 億元 76.8% **汽車及 AI 等創新業務** 249 億元 19.2% 體量最大的那條最不賺錢，最賺錢的那條體量最小——互聯網服務的毛利率是智能手機的 9 倍，收入只有它的五分之一。 ## 【有獎討論】 **你怎麼看小米這份中報？評論區聊聊你的看法！** 討論區有效內容（達到 **30 字以上**）可獲得 **200 任務幣**！我們鼓勵原創，轉載、洗版、違規內容將不獲入選。 *溫馨提示：* *⚠️ 活動將於 8 月 21 日截止，獎勵將於截止後 3 個工作日內發放。* *🎁 以上資訊由公開數據整理，不構成任何投資建議。市場有風險，決策需獨立判斷。* ### 相關股票 - [01810.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01810.HK.md) - [81810.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/81810.HK.md) - [HXXD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HXXD.SG.md) - [XIACY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XIACY.US.md) ## 評論 (491) - **浪客剑心z · 2026-08-21T15:57:31.000Z**: 小米可以的 - **浪客剑心z** (2026-08-21T15:57:38.000Z): 必須可以 - **Zhou小灰 · 2026-08-21T15:57:15.000Z**: 小米 2026 年 Q2 營收 1089 億元，同比降 6.1%、環比增 9.9%，重回千億關口；經調整淨利潤 62.19 億元，同比大降 42.6%，利潤端承壓明顯。壓力主要來自存儲芯片漲價、手機行業競爭加劇，以及 AI 與汽車業務持續高投入。本季研發開支同比增 18.9%，汽車交付超 10 萬輛、SU7 累計破 50 萬台。整體是 “營收企穩、利潤讓位於長期投入” 的典型階段，短期陣痛換取賽道卡位。 - **浪客剑心z · 2026-08-21T15:57:02.000Z**: ， - **wulazqt · 2026-08-21T15:54:31.000Z**: 小米 2026 年二季度營收 1089 億元重回千億，淨利潤環比小幅回暖但同比大幅下滑，盈利受存儲芯片漲價拖累。手機出貨收縮、均價創新高，高端化成效顯現；汽車業務營收 249 億、單季交付破十萬台，仍持續虧損。研發投入加碼 AI 與造車，長期增長邏輯清晰，但短期盈利承壓，汽車盈利拐點尚待觀察。 - **珍珍姐 · 2026-08-21T15:53:51.000Z**: 小糯千漂亮 - **VinVin · 2026-08-21T15:52:57.000Z**: 一直支持小米 - **Pietro · 2026-08-21T15:51:23.000Z**: 推 - **新用户_2aOLY · 2026-08-21T15:49:29.000Z**: 雷老闆得再努力一下 - **爱喝酒的魏先生 · 2026-08-21T15:45:53.000Z**: 絕對支持小米 - **plio · 2026-08-21T15:42:41.000Z**: 小米黑粉 - **plio** (2026-08-21T15:52:11.000Z): 營收同比-6.1%，仍舊超千億，但是淨利潤大跌了。小米汽車市場還是相當認可，這塊跑通利潤還是相當可觀的。且 人車家 生態閉環成型。喜歡小米的用户的粘性還是不錯的。 - **浪客剑心z · 2026-08-21T15:39:06.000Z · 👍 1**: 小米裝着兩台發動機。一台賣手機和 IoT，跑了十幾年；一台造車做 AI，剛滿三年。這個季度，兩台發動機的效率排序調了個位置——但真正掏出利潤的，還是老的那台。 - **困难户群众 · 2026-08-21T15:38:56.000Z**: 📈 - **goldbaby · 2026-08-21T15:35:35.000Z**: 還是不要碰吧 - **板燒 · 2026-08-21T15:35:33.000Z**: 🫪 - **阿多吉亚 · 2026-08-21T15:32:52.000Z**: 小米後面只能看車能不能殺出重圍，才能繼續講估值的故事 - **Joyray · 2026-08-21T15:29:18.000Z**: 感覺在反彈，很好 - **O9sdhq · 2026-08-21T15:26:53.000Z**: $小米集團-W(01810.HK) 二季度營收 1089 億元，同比下滑 6.1%；經調整淨利潤 62.2 億元，同比下滑 42.6%，略低於市場預期的 63.1 億元。估計要大跌 - **Edward0109 · 2026-08-21T15:25:55.000Z**: 小米迴歸 厲害 - **HongKoi · 2026-08-21T15:22:36.000Z**: 沒事啦，沒什麼特別的，價格有底部支撐，所以現在想買也不用擔心。上漲空間取決於港股市場的熱度 - **念头通达yang · 2026-08-21T15:21:18.000Z**: 小米 2026 年 Q2 營收 1089 億元，同比降 6.1% 但環比增 9.9%；經調整淨利 62 億元，同比降 42.6%。手機業務量跌價升（ASP 創 1351 元新高），汽車業務收入 249 億元，虧損收窄至 26 億元。總裁盧偉冰稱最困難階段已過。 --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**