$智譜(02513.HK) -13.30% 收在 1043 港元，5 日、10 日、20 日均線全部跌破，位置分別低於三條線 13.7%、12.0% 和 7.7%，連着第三天收陰，成交量放到二十日均量的 1.5 倍。

破位伴着放量，不是無量陰跌。5 月 10 日掛牌以來的高點在 2980，現價距那裏 -65%；上市以來的低點 831 就在下方兩成的位置，也是眼下唯一還沒被測試過的支撐。

敍事和價格已經完全走反了。GLM-5.3 的 API 剛正式上線、權重下週開源，用更小的參數規模刷新了開源模型的評分；賣方那邊里昂還掛着 2061 港元的目標價，接近現價的兩倍。壓價格的不在產品端，而在競爭格局——輕量級模型這條路上擠進來的對手越來越多，AI 大模型的定價權正在從參數規模轉向後訓練效率，能不能變成收入要等下一份財報。

操作參考不落在現價：等站回 20 日均線的 1130 再談右側，那時止損放回 1043 這個破位點，第一目標是 8 月中段的 1317，風險回報比約 1:2。現價直接接，賭的是 831 這個上市以來的低點不被測試，賠率反過來了。