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title: "SEA：無意再折騰，23 年仍以利潤為先"
description: "本文是 SEA 四季度的電話會紀要，財報點評請見《一切為了活下去！ 小騰訊 SEA 斷臂求生》"
type: "topic"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/4365349.md"
published_at: "2023-03-08T08:41:06.000Z"
author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)"
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# SEA：無意再折騰，23 年仍以利潤為先

**一、管理層彙報**

1、為了提升經營效率並釋放利潤，**我們退出了非核心市場的下行業務，精簡了遊戲業務的開發流程，並取消了非核心項目。**讓公司能夠將管理、運營和財務資源集中在更好地做好核心業務上。

**Shopee 方面，我們繼續優化客户服務、顧客管理和物流管理。**

**Garena 方面，我們致力於提高我們的核心遊戲的可玩性和內容質量。**

**SeaMoney 方面，繼續利用 SeaMoney 與其他生態系統的強大協同效應，更好地滿足市場內居民的金融需求。**  

2、電商業務（Shopee）：我很高興地告訴大家，**Shopee 調整後 EBITDA 在第四季度首次轉正**。主要是由於在核心市場收入中，**我們在提高貨幣化，交易佣金和廣告收入都在增加，並看賣家在我們的平台上進行更多的投入，以吸引買家**。

分區域的情況方面，在亞洲市場，第四季度調整後的淨收益 3.2 億美元，較上一季度有重大改善（上季度調整後虧損 2.17 億美元），在其他市場，調整後的 ebitda 虧損也同比下降了超過 50% 至 1.24 億美元。

競爭格局上，**在亞洲市場，將努力進一步加強我們的領先地位和盈利能力**。在巴西，將專注於推動業務實現盈利，以抓住這個新市場的重大機會。

另外要強調，shopee 的可持續增長是很重要的。**目前電子商務在我們市場的滲透率仍然很低，我們的市場在其龐大和不斷增長的人口方面也享由巨頭的潛力。**

**3、在運營成本方面，我們在第四季度的主要費用項都有所改善。**由於運輸、激勵措施和品牌營銷等更有針對性的投資，在研發費用和一般行政費用方面也有了連續的改善。

在物流管理方面，宏觀環境仍然具有不確定性，公司所在市場的消費仍有不小的壓力。**今年的重點將是繼續鞏固效率的提高，並優化我們整個市場的成本結構。**  

**4、數字娛樂方面，**儘管市場持續放緩，但我們仍高度關注於維持目前的核心玩家。**優先考慮用户的參與度，有針對針對現有用户和回流用户的計劃。**

在成本、效率方面，我們根據我們的原則，全面回顧了我們的出版和自研渠道。因此，**我們已經關閉了某些項目，並對高潛力的項目保持選擇性，更好地分配資源。今年，將專注於鞏固我們在核心遊戲和社區領域的優勢。**

**5、數字金融服務業務**方面，**盈利能力的提高是由強勁的收入增長和銷售和市場營銷的優化所推動的。**截至第四季度末，扣除信貸損失數百萬美元的備抵，我們資產負債表上的應收貸款總額為 21 億美元。  
SeaMoney 業務是我們數字生態系統中高度協同的一部分。例如，**移動錢包降低了交易成本和更好的購物交易體驗。反過來，購物讓移動錢包增長用户基礎，更有效地建立用户習慣，並讓信貸業務能夠利用一個龐大的專屬用户羣體，**

**Seamoney 是一個重要的長期增長引擎。我們將繼續優先考慮生態系統戰略，以效率和盈利能力為優先**。總之，第四季度的業績是我們關注盈利能力和實現有意義的結果的重要證明。這證明了我們業務模式的實力和彈性，以及團隊的執行能力。  
  
**二、問答環節**  
Q1：Shopee 本季度收益快速好轉的主要因素？如何實現的？  
A1：在收入方面，我們成功地提高了轉化率和變現率。在成本方面和費用方面，我們減少了銷售&營銷支出——**Shopee 銷售營銷費用每年下降了 50% 以上，而 GTV 則環比持平，在不變匯率的口徑下同比增長了約 7%。**這顯示了我們生態系統的彈性，以及我們團隊在幾個月裏快速過渡的執行力。與此同時，季度的研發費用和一般行政費用也在節省。

  
Q2：已經實現盈利轉變的情況下，**計劃如何在增長和盈利能力之間取得平衡？如何估計人們對經濟增長復甦的信心？你如何看待當前的競爭環境和市場份額？**  
A2：這個季度，我們退出了許多市場，縮小了業務規模。並區分了核心和非核心業務。就前景和平衡增長和盈利能力，首先**市場的長期前景仍然非常強勁，**人口特徵，人口增長，數字化滲透，都意味着市場巨大的增長潛力。**從長遠來看，進一步加強我們的市場領導地位**，**是在盈利能力之外的雙重目標。**

我們認為 Shopee 的獨特之處在於，它在東南亞的許多市場中都取得了市場主導地位。同時盈利能力也快速好轉。讓我們有更多的資源和能力，來保護我們的生態系統，渡過未來的競爭。  
  
Q3：關於不同業務的短期利潤情況展望？

A3：**對於 Garena 來説，我們現在的重點是繼續穩定我們的用户基礎、為用户提供更好的硬核遊戲體驗——同時繼續提高我們的利潤率。**

**提高數字金融服務（Seamoney）的效率方面，還處於非常早期的階段。**我們才剛剛扭虧為盈，**但業務關注更多的是質量和長期可持續性，以及與用户建立信任。在這個階段，這對我們來説並不是一個速度求勝的業務。**我

  
Q4：Shopee 方面，能討論一下當地貨幣的 GMV 增長趨勢嗎？對於商店減少促銷和運輸補貼對顧客行為的影響，有什麼看法？AoV 按當地貨幣計算增加了約 22%，是什麼驅動的？

A4：**GMV 然是我們的 output，而不是一個關鍵的 kpi。**之後會專注於提高效率和盈利能力，和用户體驗，**我們認為 GMV 會自然地穩定下來。**

我們也注意到不同市場的用户對在線消費方面的疲軟，特別是**一些市場（如馬來西亞）在同比方面仍然相對疲軟**。**GMV 並不是我們所關注的目標。我們將停止每季度披露 GMV 和訂單量等運營指標**，並將在資本支出方面與全球同行一樣進行年度披露。

Q5：能對你的資本支出進行展望嗎？會投資於哪些領域？我們應該期待在 2023 年進行什麼樣的投資來加強你的生態系統？  
A5:2023 資本支出而言，**大多數資本支出是服務器，然後是一些物流相關的機械，如分揀機，然後是辦公室和數據中心租賃等等。**  
隨着我們轉向關注效率，**我們也大幅減少和收緊資本支出投資。所以你在第四季度仍然看到了一些資本支出，並可能在今年早些時候繼續看到。**但**在不久的將來，資本支出不應該成為我們整體支出的重要組成部分。**  
  
Q6：關於 Garena，能評論一下游戲業務的近期趨勢和全年前景嗎？

A6:我們不會討論尚未公開發行的遊戲。**我們之前提到過有一些遊戲正在測試，並可能會在今年發佈。但近期的重點仍然是核心遊戲，特別是《Free fife》。**

  
Q7：關於巴西，能談談巴西的訂單同比或季度增長嗎？對巴西的盈虧平衡有什麼期望嗎？

A7： **雖然我們沒有對盈虧平衡時間給出任何預測或指導，但我們也確實認為，我們的巴西市場也可以實現長期盈利增長。**

  
Q8：關於 take rate，我的計算顯示現在 take rate 在 10% 以上，想知道今年的目標是持續改進嗎？

A8：**我們確實相信，在 take rate 上仍有擴張的空間**。隨着我們的平台的發展、隨着我們的買家與我們一起成長。並在我們的平台上投入更多資金。並且我們也注意到巴西市場的 take rate 明顯高於許多其他市場。  

Q9：現在遊戲方面看到了更穩定的情況嗎？

A9：就遊戲而言，我認為**現在判斷遊戲的發展趨勢還為時過早**。**通脹對人們的可自由支配消費能力有損害，也進一步加劇了流失下滑的趨勢。預測收益趨勢將走向何方還為時過早。**。  
  
Q10：遊戲方面的團隊情況？有今年關於騰訊的合作情況更新嗎？電商業務總部成本（HQ cost）的趨勢？  
A10：我們**目前還不能對其與騰訊之間的短期趨勢提供指導**。我們在集中資源，剝離非優先級的計劃。**人員配備有變化，但總體上我們保持了一個非常強的研發團隊，總部成本也呈現下降的趨勢。**

  
Q11：在成本方面和調整後的 ebitda，這中間是否有遣散成本？有了你所做的成本優化計劃，我們應該如何看待 2023 年和 2022 年的研發費用、一般及行政費用呢？

A11：**遣散費其影響並不是很顯著，我認為它與上一個季度相當。就今年的 R&D 和 G&A 成本而言，我們將繼續關注效率的提高，確保我們的成本相對於平台和我們的業務規模是有效的。**  
  
Q12：在金融科技方面，貸款數量在第四季度有所下降，我們應該如何看待未來的貸款賬面增長？  
A12：就貸款賬面增長而言，**至少在這個階段，我們不會進行重大投資來推動快速增長**，**更專注於建立一個擁有強大的承銷和用户基礎的堅實業務。**考慮到當前的宏觀不確定性和與商店的協同作用，貸款增長不是是 kpi。**kpi 更多的是在貸款的質量和業務的盈利能力方面。**  

<正文完>

**本文的風險披露與聲明：**[**海豚投研免責聲明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer)

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