【海通醫藥】恩華藥業 TRV130 獲批點評：預計市場規模超 20 億，有望帶來顯著業績增量

【海通醫藥】恩華藥業TRV130 獲批點評：預計市場規模超 20 億，有望帶來顯著業績增量

 2023 年 5 月 8 日，公司發佈關於富馬酸奧賽利定注射液（TRV130）4 個規格獲批的公告，註冊類別為化藥 3 類。

 FIC 鎮痛藥，臨牀價值顯著。TRV130 是新型小分子 G 蛋白偏向性 μ-阿片受體激動劑。產品已於 2020 年在美國獲批上市，與嗎啡等傳統鎮痛藥相比，TRV130 療效相當，鎮痛起效更快，不良反應發生率更低。

 產品競爭格局好，未來增長空間廣闊。目前處於臨牀 III 期及後期的創新鎮痛藥不足 5 款，短期市場競爭格局良好。22 年國內麻醉鎮痛類藥物市場規模超過 300 億，滲透率仍處於較低水平，未來仍有較大增長潛力。

 豐富麻醉領域產品管線，強渠道助力產品放量。TRV130 將與現有麻藥管線形成良好協同補充。公司擁有麻醉領域強渠道能力，有望助推產品快速放量。我們預計 TRV130 銷售峯值在 20 億元以上，將為公司帶來顯著業績增量。

我們預計公司 23-25 年歸母淨利潤分別為 11.1 億元（ 23%）、13.6 億元（ 23%）、17.0 億元（ 25%），5.8 收盤市值對應 PE 為 25X、20X、16X，維持 “優於大市” 評級。