觀點小更新

觀點小更新 消費未來 1 年上漲概率上升。

2008 年以來，我國共有 5 次 CPI 低於 1% 的情況發生，開始時間分別為 2009 年 2 月、2015 年 1 月、2017 年 2 月、2020 年 10 月、以及近期的 2023 年 3 月。根據統計，前四次 CPI 跌破 1% 之後，上證指數反而會在之後的 6-12 月內走出階段性牛市行情，隨後再伴隨大盤整體的回調，無一例外。

我們認為這背後的主要原因是國家會盡力防止通縮的發生，因此當 CPI 過低時，常常會出台一系列經濟刺激政策來拉動內需，例如 08 年的四萬億政策、15 年的棚改貨幣化政策、17 年的建立雄安新區等。而在政策出台後，往往率先會拉動房地產板塊行情，待房地產行情回落後，消費板塊會接棒走高，（09 年和 17 年均是如此，15H1 是牛市全面上漲）。

因此，在當前 CPI 持續走低的背景下（重點關注明日公佈的 5 月 CPI 數據），如果預期後續會有相關刺激政策的話，在地產產業鏈反彈走高之時，可以進行消費板塊的左側佈局。

優質標的組合: 看好愛美客並重申三年複合增速 * 今年 1x peg 的底部判斷 (900e )，預估二季度 60% 增長，全年 50% 增長。看好華東醫藥，預估少女針二季度 2.5e 全年 10e ，期待下半年 glp1 減肥適應症獲批。看好鉅子生物，關注 300~340e 佈局機會。看好今年低於 30x貝泰妮，預估二季度 20% 增長，全年 28% 預期可達。看好珀萊雅，估值體系回升至 2x  peg =市值 500e 。其它看好錦江酒店，麗江股份，愛博，明月，博士眼鏡等。