首次覆蓋 | 電廣傳媒：湖南廣電資源以及 IP 賦能，“文旅 創投 遊戲” 多元發展【廣發傳媒互聯網】

首次覆蓋 | 電廣傳媒：湖南廣電資源以及 IP 賦能，“文旅 創投 遊戲” 多元發展【廣發傳媒互聯網】

公司概況：“文旅 投資” 戰略轉型，湖南廣電大股東多元賦能。公司上市初期聚焦有線電視業務，完成有線電視數字化轉型，廣告、文旅、創投和影視等業務同步多元發展，2015 年投資收購久遊網等企業擁抱移動互聯網浪潮，2020 年全面梳理業務，重新確立 “文旅 投資” 核心戰略。湖南廣播影視集團（湖南廣播電視台）間接持股電廣傳媒16.7% 成為第一大股東，實現芒果 IP、芒果基因對上市公司的多元賦能。

文旅：芒果 IP 賦能，存量項目復甦顯著，增量項目打開中長期增長空間。公司內部整合 外部拓展相結合，旗下文旅資源持續豐富，實現文旅和 IP 資源價值最大化。存量項目疫後旅遊市場修復 創新運營模式，展現良好復甦態勢。增量項目開始貢獻收入，中長期發展空間可期。

遊戲：深耕經典 IP 持續迭代，探索彈幕互動遊戲。公司聚焦端遊運營，手遊產品豐富，遊戲流水貢獻穩定。圍繞 “勁舞團”“敢達” 等核心 IP 持續迭代玩法形式，深度挖掘 IP 長線價值。探索二手潮玩平台等新業務，取得初步進展。今年重點探索佈局彈幕互動遊戲和微信小遊戲。

創投：管理規模持續增長，註冊制下馬太效應明顯。公司旗下達晨財智以科技企業投資為主，覆蓋領域廣泛，管理規模穩步提升。隨着募資結構向國資拓展，提升募資能力和資金穩定性。註冊制有望提升一級市場資金參與度和活躍度，達成財智作為頭部機構優勢明顯。

盈利預測與投資建議。公司新文旅 遊戲新佈局 創投業務穩步拓展，芒果 IP 加強賦能，經營將持續向好。經濟復甦下廣告經營也將有修復。我們預計公司 23-25 年營收分別為 44.08 億元、51.35 億元和 58.08 億元，歸母淨利分別為 3.41、4.75、6.17 億元，考慮公司資源優勢，以及新業務發展空間，給予公司 24 年 28x PE，對應合理總價值 133 億元人民幣，對應合理價值 9.37 元/股，首次覆蓋，給予 “買入” 評級。

風險提示。文旅項目落地不及預期、創投業務不及預期、監管趨嚴等。 [禮物] 報告鏈接：