$理想汽車(LI.US) $理想汽車-W(02015.HK) 於 2023 年 8 月 8 日晚上公佈了 2023 年第二季度的財報，並在財報後舉行了電話會議。財報公佈後，理想汽車的股價下跌 8.62%，至每股$42.63，目前市值為 444.35 億，仍然高於蔚來汽車和小鵬汽車。

注：理想汽車在美國和香港雙上市；美國上市代碼為 Li，香港上市代碼為 2015。

公司簡介

2015 年 7 月，理想汽車成立於中國北京市。

2018 年 10 月發佈第一款車型理想 ONE。2019 年 4 月亮相上海車展，2019 年 11 月在江蘇常州工廠量產，年產量 10 萬輛。截至 2020 年 7 月已經在中國 18 個城市開設了 21 家零售中心。

2020 年 7 月 30 日在美國納斯達克掛牌上市，是繼蔚來汽車之後第二家登陸納斯達克的中國新能源車企。

2023 年 4 月 18 日，理想汽車在第二十屆上海國際汽車工業展覽會上，發佈理想 L7，理想 L8 和理想 L9。同時，與寧德時代簽署《全面戰略協議》，理想汽車首款純電車型搭載 4C 麒麟電池

風險提示

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2023 年第二季度財務亮點

公司提供的財務報表，貨幣為美元和人民幣，為了方便統計。本次財報貨幣單位均按人民幣統計和分析。理想公司提供的財務報表有單季度報，以及匯總成半年報的報表。

2023 年第二季度汽車總交付量為 86,533 輛，同比增長 201.6%。

2023 年第二季度汽車銷售額為 279.7 億元人民幣 (38.6 億美元)，較 2022 年第二季度的 84.8 億元人民幣增長 229.7%，較 2023 年第一季度的 183.3 億元人民幣增長 52.6%。

2023 年第二季度汽車利潤率 2 為 21.0%，而 2022 年第二季度為 21.2%，2023 年第一季度為 19.8%。

2023 年第二季度總收入為 286.5 億元人民幣 (39.5 億美元)，較 2022 年第二季度的 87.3 億元人民幣增長 228.1%，較 2023 年第一季度的 187.9 億元人民幣增長 52.5%。

2023 年第二季度毛利潤為人民幣 62.4 億元 (8.599 億美元)，較 2022 年第二季度的人民幣 18.8 億元增長 232.0%，較 2023 年第一季度的人民幣 38.3 億元增長 62.8%。

2023 年第二季度毛利率為 21.8%，而 2022 年第二季度為 21.5%，2023 年第一季度為 20.4%。

2023 年第二季度營收部分：

2023 年第二季度總收入為 286.5 億元人民幣 (39.5 億美元)，較 2022 年第二季度的 87.3 億元人民幣增長 228.1%，較 2023 年第一季度的 187.9 億元人民幣增長 52.5%。

2023 年第二季度汽車銷售額為 279.7 億元人民幣 (38.6 億美元)，較 2022 年第二季度的 84.8 億元人民幣增長 229.7%。

2022 年第二季度汽車銷量的增長主要歸功於汽車交付量的增加。與 2023 年第一季度的 183.3 億元相比，增長 52.6% 主要是由於車輛交付量的增加，部分被兩個季度之間不同的產品組合導致的平均銷售價格降低所抵消。

其他銷售和服務在 2023 年第二季度為人民幣 6.808 億元 (9390 萬美元)，比 2022 年第二季度的人民幣 2.49 億元增長 173.4%，比 2023 年第一季度的人民幣 4.597 億元增長 48.1%。

其他銷售和服務收入較 2022 年第二季度和 2023 年第一季度增加，主要歸因於配件和服務銷售的增加，這與較高的累計車輛銷量一致，以及充電站銷售的增加，這與較高的車輛交付量一致。

銷售成本和毛利率部分：

2023 年第二季度銷售成本為 224.2 億元人民幣 (30.9 億美元)，較 2022 年第二季度的 68.5 億元人民幣增長 227.1%，較 2023 年第一季度的 149.6 億元人民幣增長 49.9%。

官方説明銷售成本的增加主要是由於車輛交付量的增加，但是鑑於目前醫藥行業銷售成本高於研發成本的問題和情況，有關銷售成本的情況，還是需要打個問號的，財報中並沒有明確給出銷售成本的計算方式。

2023 年第二季度毛利潤為人民幣 62.4 億元 (8.599 億美元)，較 2022 年第二季度的人民幣 18.8 億元增長 232.0%，較 2023 年第一季度的人民幣 38.3 億元增長 62.8%。

2023 年第二季度汽車利潤率為 21.0%，而 2022 年第二季度為 21.2%，2023 年第一季度為 19.8%。

排除 Li ONE 的影響，Li L 系列的車輛利潤率在 2023 年第一季度保持穩定。

2023 年第二季度毛利率為 21.8%，而 2022 年第二季度為 21.5%，2023 年第一季度為 20.4%。

高層講話

理想汽車董事長兼首席執行官李想先生表示：

“我們在 6 月份突破了 3 萬輛的月交付量里程碑，以歷史最高的汽車交付量結束了第二季度，而所有三款李 l 系列車型都保持了各自類別的銷售領先地位。這些成就鞏固了我們作為家庭首選高端品牌的地位，為我們實現 2023 年 1000 億元的收入目標奠定了堅實的基礎。

面對中國新能源汽車行業競爭激烈的市場動態，我們在第二季度實現了有史以來最高的盈利能力，同時通過持續投資於研發和業務擴張，以及改進我們的組織流程和運營能力，繼續加強我們的競爭優勢。

今年 6 月，我們推出了中國首個獨立於高清地圖的城市 NOA 和通勤 NOA 進行試駕，展示了它們在複雜城市交通環境中感知、規劃和控制的卓越能力。

此外，我們的超級旗艦 5C BEV 車型，MEGA，計劃在今年第四季度推出。體現了我們在電氣化和智能化方面的最新技術進步，我們有信心，MEGA 將成為 50 萬元及以上價位的新銷售大片。作為一家以增長為導向的公司，我們將不懈地探索和培訓自己，以實現進一步的發展，同時打造超越用户需求的產品和服務。”

理想汽車首席財務官李鐵先生補充説：

我們在第二季度表現強勁，在收入，淨收入和自由現金流方面創造了新的紀錄。

具體而言，由於車輛交付量大幅增加，我們的收入同比增長 228.1% 至人民幣 286.5 億元。實現淨利潤 23.1 億元，現金流 96.2 億元。強勁的財務表現使公司能夠深化其對研發的承諾，並加速業務擴張，同時我們努力為用户、股東和整個社會提供更大的價值。”

2023 年第二季度 財報業績

營業費用：

2023 年第二季度運營費用為 46.1 億元人民幣 (6.357 億美元)，較 2022 年第二季度的 28.6 億元人民幣增長 61.4%，較 2023 年第一季度的 34.2 億元人民幣增長 34.6%。

2023 年第二季度研發費用為 24.3 億元人民幣 (3.345 億美元)，較 2022 年第二季度的 15.3 億元人民幣增長 58.4%，較 2023 年第一季度的 18.5 億元人民幣增長 31.0%。

2022 年第二季度和 2023 年第一季度研發費用的增加主要是由於員工人數增加導致員工薪酬增加。

2023 年第二季度銷售、一般及管理費用為 23.1 億元人民幣 (3.185 億美元)，較 2022 年第二季度的 13.3 億元人民幣增長 74.3%，較 2023 年第一季度的 16.5 億元人民幣增長 40.4%。

2022 年第二季度和 2023 年第一季度銷售、一般和行政費用的增加主要是由於員工數量增加導致員工薪酬增加，以及銷售和服務網絡擴張相關的租金費用增加。

運營收入：

2023 年第二季度運營收入為 16.3 億元人民幣 (2.242 億美元)，而 2022 年第二季度運營收入為 9.785 億元人民幣，較 2023 年第一季度的 4.052 億元人民幣增長 301.3%。

2023 年第二季度非 gaap 經營收入為 20.4 億元人民幣 (2.818 億美元)，而 2022 年第二季度的非 gaap 經營虧損為 5.208 億元人民幣，比 2023 年第一季度的非 gaap 經營收入 8.854 億元人民幣增長了 130.8%。

淨收入：

2023 年第二季度淨收入為 23.1 億元人民幣 (3.186 億美元)，而 2022 年第二季度淨虧損為 6.410 億元人民幣，較 2023 年第一季度的 9.338 億元人民幣淨收入增長 147.4%。

2023 年第二季度非 gaap 淨利潤為 27.3 億元人民幣 (3.761 億美元)，而 2022 年第二季度非 gaap 淨虧損為 1.834 億元人民幣，較 2023 年第一季度的 14.1 億元人民幣增長 92.9%。

2023 年第二季度，歸屬於普通股股東的每股 ADS 基本淨收益和攤薄淨收益分別為 2.34 元人民幣 (0.32 美元) 和 2.18 元人民幣 (0.30 美元)，而 2022 年第二季度歸屬於普通股股東的每股 ADS 基本淨虧損和攤薄淨虧損分別為 0.64 元人民幣，2023 年第一季度歸屬於普通股股東的每股 ADS 基本淨收益和攤薄淨收益分別為 0.95 元和 0.89 元人民幣。

2023 年第二季度，歸屬於普通股東的每股美國存託憑證非 gaap 基本和攤薄淨收益 3 分別為 2.76 元人民幣 (0.38 美元) 和 2.58 元人民幣 (0.36 美元)，而 2022 年第二季度歸屬於普通股東的每股美國存託憑證非 gaap 基本和攤薄淨虧損分別為 0.17 元人民幣，2023 年第一季度歸屬於普通股東的每股美國存託憑證非 gaap 基本和攤薄淨收益分別為 1.44 元和 1.35 元人民幣。

現金流 & 展望未來

現金流：

截至 2023 年 6 月 30 日，現金及現金等價物、限制性現金、定期存款和短期投資餘額為人民幣 737.7 億元 (101.7 億美元)。

2023 年第二季度經營活動提供的現金淨額為 111.1 億元人民幣 (15.3 億美元)，而 2022 年第二季度經營活動提供的現金淨額為 11.3 億元人民幣，較 2023 年第一季度經營活動提供的現金淨額 77.8 億元人民幣增長 42.8%。

2023 年第二季度自由現金流為 96.2 億元人民幣 (13.3 億美元)，而 2022 年第二季度的自由現金流為 4.517 億元人民幣，較 2023 年第一季度的 67 億元人民幣自由現金流增長 43.6%。

展望未來

對於 2023 年第三季度，公司預計：

車輛交付量將在 10 萬至 10.3 萬輛之間，比 2022 年第三季度增長 277.0% 至 288.3%。

總營收在 323.3 億元人民幣 (44.6 億美元) 至 333.3 億元人民幣 (45.9 億美元) 之間，較 2022 年第三季度增長 246.0% 至 256.4%。

股價分析

理想汽車目前總市值 3,195.53 億港幣，美國市場為 444.35 億美元， 股價每股為港幣 163.4，美元為 42.63,。

這份第二季度的理想汽車財報整體亮眼，而且從這份財報中看到了理想汽車逐漸成為了蔚小理中的頂部車商，尤其是財務中扭虧為盈更是振奮人心。

通過對第三季度的預估，理想汽車股價目前是處於高估值狀態，即便財報亮眼，但是股價仍然過高。綜合考慮後，理想汽車第三季度的股價應該為每股，134-145 港幣之間。

總結

經過財務報告計算，理想汽車的市盈率達到 81.4 倍，市淨率為 6.45 倍，按照單季報推演，以及綜合目前市場情況，大跌過後的理想汽車市盈率接近特斯拉的市盈率。

因此這也是為什麼理想汽車提供了亮眼的第二季度財報，但是股價仍然大幅下跌的原因。不知道未來第三季度，理想汽車是否能延續亮眼的財報，這是短期內扭虧為盈的財報，考慮到總體估值情況，建議觀望。