鐵礦石與 A 股市場週報與全球資金市場週報

整體來看

• 目前港口持續去庫，鐵礦基本面偏緊。雖然鐵水產量大幅下降，但鋼廠盈利率繼續回升，並且鋼廠利潤有所回升。

• 目前市場對年底的穩增長預期和冬儲補庫行情仍有期待，支撐礦價延續高位；但市場監管力度加大，礦價有階段性回檔。

$F SSIFIRONORE(03047.HK) $F SSIFIRONORE-U(09047.HK) 

供給方面

• 全球發運 2621.6 萬噸，環比上周減少 447.4 萬噸，其中澳洲發運 1368.3 萬噸，環比上周下降 82.8 萬噸，巴西發運 485.7 萬噸，環比下降 322.9 萬噸，非主流發運 480.7 萬噸，環比減少 36.5 萬噸。

• 全球發運總量環比繼續下降；主流礦山中淡水河谷及力拓發運降幅較大。目前普氏價格偏高，引導非主流地區發運延續高位；國產礦產量有所回升。

需求方面

• 247 家鋼廠高爐煉鐵產能利用率 88.01%，環比下降 1.22%，同比增加 4.65%；鋼廠盈利率 29%，環比增加 8.22%，同比增加 5.19%；日均鐵水產量 235.47 萬噸，環比下降 3.25 萬噸，同比增加 10.61 萬噸。

• 鐵水產量快速下降，鋼廠盈利率繼續回升。

庫存方面

• 全國 45 港進口鐵礦庫存為 11226.9 萬噸，環比減 81.65 萬噸。

• 港口到港量大幅下降，但疏港強勁，港口小幅累庫。鋼廠利潤依舊偏低，維持低庫存運行。

本周 A 股週報：

1、市場交易熱度有所回落，汽車、傳媒、電腦、通信等板塊交易熱度處於相對高位。

2、全 A 的 23/24 年淨利潤預測均繼續被下調。

3、兩融活躍度仍處於年內高位，主動偏股基金倉位元有所回升，代理變數顯示：基民整體再度淨申購基金。

4、上周市場整體的買入共識度有所回升，在鋼鐵等板塊的買入共識度相對較高，在紡服、醫藥、家電、電力及公用事業、電新、有色、煤炭等板塊次之。

5、兩融依然延續大幅回流，ETF 也重新被淨申購，相應地，北上配置盤再度淨流出，北上交易盤則延續淨流出，這意味著市場各類參與者之間依然在相互 “拉扯”，且投資者本身的 “交易” 屬性可能仍較強，未來仍需等待市場微觀結構 “裂口” 的 “彌合”。

$BYD COMPANY(01211.HK) $ROYALFLUSH INFO(300033.SZ) 

全球資金市場週報：

大摩：亞太峰會開幕之際，我們與中國市場的客戶會議已被安排得滿滿當當，這是一個積極的信號，表明全球投資者對中國股市的興趣正在回升。我們與他們的交談支持了這一觀察結果，他們認為，政策的改善、估值的降低以及企業自下而上的積極舉措，都是保持參與並在目前尋找重新進入市場機會的原因，儘管如此，對長期結構性增長、房地產市場超調、政策清晰度和優先性的懷疑仍然相對普遍，這可能會抑制配置的上行空間，短期內，投資者對何時可能出現技術性和週期性反彈感到好奇，而長期而言，投資意願仍不堅定。

高盛：我們預計 2024 年 MSCI 中國指數和滬深 300 指數將分別上漲 12% 和 16%，推動因素包括我們 10% 的每股盈利增長趨勢預測以及溫和的估值提升，但估值受壓體現了市場對於政策/地緣政治前景較悲觀的看法。股市持倉也出現了再平衡：美國投資者和主動型基金減少了中國股市敞口，但是減少的部分在一定程度上由被動型基金、新興市場/中東以及國內資本 (包括"國家隊”) 所填補。我們將離岸中國市場下調至標配，但是維持高配中國 A 股市場，從行業來看，我們建議高配 TMT(科技、傳媒和電信類企業) 和大眾消費品板塊。此外，基於全球 (庫存) 週期改善，我們還建議高配科技硬體板塊。

花旗：中國正在進入年底的政策季，其雙軌復蘇雖然脆弱但仍在繼續。我們預計中央經濟工作會議將發出 2024 年 GDP 目標 “5.0% 左右” 的信號。財政政策可能會保持擴張性，以實現投資拉動型增長，我們估計 2024 年財政預算赤字占 GDP 的 3.8%，地方專項債限額為 3.8 萬億元人民幣。我們預測，2024 年一二季度將分別下調 25 個基點的存款準備金率。一旦匯率約束放鬆，我們還將看到 2024 年二二季度分別下調 10 個基點的政策利率。可能在明年春天召開的三中全會將為期待已久的結構性改革制定計劃，而隨後的執行可能同樣重要。

橋水：進入中國的外國投資增量非常微弱，而其他幾個經濟體在產能建設方面的投資有所增加。這給資本支出通脹和借貸成本帶來了一些上行壓力，這是未來可能出現更大變化的早期跡象。我們預計這些因素將繼續對通脹構成溫和的上行壓力，對具有更大戰略意義的技術產生更大的影響。與此同時，儘管在本周 APEC 峰會之前，美中關係在近幾個月出現了一些短期企穩，但美中關係嚴重破裂的風險仍然很高，並可能以一種代價高昂得多的方式加速破裂。在日益增多的全球熱點問題上，任何一個失誤都可能導致兩國關係螺旋式下滑。而即將到來的 2024 年美國總統大選，除了不那麼受制度約束的特朗普重返總統寶座的真實可能性之外，也有可能導致風險升級。

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