一、公司简介

01 丨简述

Veeco$Veeco Instruments(VECO.US) 是一家 MOCVD 设备供应商，与德国的 Aixtron 公司占据全球 90% 的 MOCVD 市场份额，处于垄断地位。Veeco 总部位于美国，于 1945 年成立，公司的主要业务是设计和制造用于打造高科技微电子设备的处理系统。该系统的能力包括激光、光刻、离子束、金属有机化学气相沉积 (MOCVD)、湿晶片处理、分子束外延 (MBE)、原子层沉积 (ALD)、物理气相沉积 (PVD)、切割和研磨以及气体和蒸汽输送等。公司设备常被用于 LED 照明、通信网络、数据存储、移动设备，以及人工智能、机器学习和 5G 等新兴技术。

*MOCVD（Metal-Organic Chemical Vapor Deposition，金属有机化学气相沉积）设备是外延材料生长与芯片生产的关键设备。LED 外延片主要就是采用 MOCVD 方法制造，除了受益于 LED 产业链的需求推动，MOCVD 设备还在电力电子、高频高功率电子器件、高效太阳能和 IGZO（氧化铟镓锌）显示等市场拥有巨大的潜在需求。

二、投资动向

1）Veeco 将扩大激光退火技术 ( Laser Annealing Tech) 的制造能力

2021 年 3 月 4 日，Veeco 宣称公司将扩大其在加州圣何塞的制造能力，以满足半导体技术公司对先进激光退火技术的需求。

产品方向为薄膜和半导体工艺设备。据悉，Veeco 新的 SEMI 合规设施将成为公司开发和生产用于半导体应用的激光退化和先进包装光刻系统的中心。

新的租赁设施将拥有约 70000 平方英尺的制造和工程实验室空间，几乎是公司目前圣何塞工厂的两倍，以及 30000 平方英尺的办公空间。

2）台湾新竹的国立交通大学（NCTU）已选择 Veeco 作为其重要计划的合作者

Veeco 仪器宣布，总部位于台湾新竹的国立大学（NCTU）已选定 Veeco 作为推动台湾半导体生产到 2035 年的重要合作者。 

合作财团由大学和半导体制造商组成，旨在开发下一代先进的电力、通信和人工智能技术。Veeco 的单晶圆推进 MOCVD 平台在推动财团成功方面发挥着关键作用。

三、投资分析

01 丨公司评估

华尔街分析师对 VECO 的评估如下图所示。

02 丨投资观点

从 Veeco 公布的 2020 财年第四季及全年财报，第四季度收入同比增长 23％，环比增长 24％，达到 1.39 亿美元，超出预期 8％。

但值得注意的是，该季度的增长完全来自于利润率较低的传统 LED 业务。同时，积压额同比增长 37%，环比增长 31%，至 3.66 亿美元（是本季度收入的 2.6 倍），其中只有约四分之一的备件和服务价值。

按业务部门划分，随着 LSA 工具业务需求的增长以及 EUV 工具的销售，半导体收入同比增长 12％，环比增长 71％，达到 5700 万美元。

复合半导体营收同比增长 61％，环比增长 70％，以上数据的实现，很大程度上是传统 LED 业务以及 5G 发展背景下全球对 5G 滤光片湿法刻蚀的需求所带动的。

数据存储收入同比增长 9％，环比下降 48％至 2000 万美元，这主要是由于疫情影响下出货进程发展不佳所致。

毛利率比去年同期增长了一个百分点以上（达到 41.3％），但由于包括了该低利润的传统 LED 业务以及一些用于支持安装的支出，实际环比下降了约 4 个点，并比预期低了约 200 个基点。

鉴于 EUV 需求的持续增长，包括 ASML 和 SK Hynix 之间最近的一笔交易，考虑到 EUV 的增长空间，以及 5G 滤光片湿法刻蚀发展的近期可能性（Qorvo 预测 2021 年 5G 手机强劲发展），同时公司的核心 MOCVD 工具技术以及 GaN 电源和射频芯片都为公司的发展提供了相当有吸引力的长期优势。

如果 Veeco 能够在 LSA、湿蚀刻和 MOCVD 等业务中抓住增长机会，公司股价可能会实现长期的上涨，可以预计 Veeco 在 2021 年可能获得接近 20% 的 EBITDA 利润率。

化合物半导体、新型显示技术、5G 应用等新兴市场的蓬勃发展将持续刺激 MOCVD 等关键设备的需求，Veeco 有望继续拿下更多大客户的订单。

03 丨股价周图

VECO 股价周图如下：