“北交所” 潜在投资机会及胜率分析！

“专精特新”、北交所无疑是近期市场最为火爆的话题，直接平移到北交所的新三板精选层股票在消息披露后纷纷 “旱地拔葱” 式上涨。

    此前一些 “专精特新” 的中小企业，由于财务指标不满足创业板、科创板的要求，且国内创投机构喜欢投 “晚” 不投 “早”，在融资发展的道路上困难重重。

   近期落地的《北京证券交易所股票上市规则 (试行)》(征求意见稿) 规定北交所发行人申请在北交所公开发行并上市，市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项：

  一是预计市值不低于 2 亿元，最近两年净利润均不低于 1500 万元且加权平均净资产收益率平均不低于 8%，或者最近一年净利润不低于 2500 万元且加权平均净资产收益率不低于 8%；

   二是预计市值不低于 4 亿元，最近两年营业收入平均不低于 1 亿元，且最近一年营业收入增长率不低于 30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正；

 三是预计市值不低于 8 亿元，最近一年营业收入不低于 2 亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于 8%；

 四是预计市值不低于 15 亿元，最近两年研发投入合计不低于 5000 万。

   较创业板、科创板有了大幅松绑。

  纵观全球发达国家，也均在经济转型期间选择了提高直接融资比重的方式。

  那么北交所的成立投资者需要注意哪些方面？潜在的投资机会、胜率如何呢？容教主为大家娓娓道来！

一、开户及交易篇。

   以往新三板的最大症结在于流动性，即使设立 “精选层” 后流动性也没有出现显著提高。本次北交所从开户环节就有极大的 “松绑”。

（一）个人、机构投资者开户门槛降低。

   此前新三板一类投资者，需要前 10 个交易日，证券资产大于等于 200 万元（可交易精选层、创新层、基础层股票）；

   新三板二类投资者，需要前 10 个交易日，证券资产大于等于 100 万元（可交易精选层、创新层股票）。

  以上两者均需 2 年及以上投资经验，并需要有相关工作经验或者高管经验，无形之中隔绝了众多投资者。

   而北交所开户只要求前 20 个交易日，证券资产大于等于 50 万元，2 年投资经历。

   对于法人机构来说，北交所无资本要求。门槛的大幅降低自然会为北交所带来更多的流动性。

  10 月 13 日，锦好医疗、广咨国际、恒合股份、海希通讯、广脉科技 5 只新股发行结果出炉。这 5 只新股也是 9 月初北交所官宣后，首批发行的精选层新股。结果显示申购户数从官宣北交所前的 6 万多户，暴涨至 18.52 万户，侧面也反映了北交所受关注度提升，流动性大幅改善的预期。

（二）交易方式与沪深类似。

   北交所采取了和沪深交易所类似的竞价交易原则，即：

   9:15-9:25 为开盘集合竞价时间，投资者可以申报限价单（其中 9:20-9:25 之间不能撤单）；

   9:25-9:30 系统不接收任何订单；

   9:30-11:30 以及 13:00-14:57 投资者可以使用限价、市价两种方式参与交易；

   14:57-15:00 属于收盘集合竞价时间，同样只接受限价单，不能使用市价单，也不能撤单。

（三）价格稳定机制。

  北交所新股上市首日不限涨跌幅。盘中成交价格较开盘价首次上涨/下跌达到 30%、60% 时，临时停牌 10 分钟，复牌后继续当日交易。

  其余交易日涨跌停幅度为 30%。 连续竞价阶段的限价申报设置基准价格±5%（或 10 个最小价格变动单位，孰高）的申报有效价格范围。

  市价申报实施限价保护措施，保护限价应在涨跌幅限制内，但不受申报有效价格范围限制。

二、新三板精选层股票投资机会。

（一）打新收益。

   北交所并非现在沪深的市值打新的模式，而是前一个版本现金冻结认购的方式。

   最近发行的锦好医疗、广咨国际、恒合股份、海希通讯、广脉科技 5 只新股，网上冻结资金高达 922 亿元，平均中签率为 0.87%，不可谓不高。

   参照科创板前几批打新收益率来看，市场对于新兴板的追捧热度较高。且股票上市后有着 30cm 的巨幅波动，游资必然更佳青睐。

（二）精选层股票投资。

     精选层将来会直接平移到北交所，也就是说现在精选层的公司以后就是北交所的上市公司。

    从精选层中上市以来累积涨幅较大的公司来看：

    贝特瑞、德瑞锂电、连城数控均属于新能源板块公司；

    吉林碳谷、拾比佰属于新材料板块；

    富士达、智新电子等属于消费电子板块。

   这些 “长牛” 公司主要来源于 “赛道” 成长性的提升，处于成长前期的普涨阶段。能构建长期增长的 “壁垒” 较少，普通投资者能 “火眼金睛” 成为伯乐的机会更小。

   上周五（10 月 15 日）北交所市盈率（TTM）和北交所设立消息公告前 9 月 2 日比较，精选层公司多数出现大幅上涨，流动性提升的利好预期已经反映在股价上。

  即使与 A 股同类公司相比较（如  贝特瑞之于$NBSS(600884.SH)  、$Putailai(603659.SH) ），估值多数略高于 A 股存量公司，后续估值抬升的投资机会很小。

（三）创新层等新三板投资。

   未来北交所更多的 “黑马” 在于新三板创新层，从创新层脱颖而出进入北交所是真正的 “乌鸡变凤凰”。

  但大家也不要忘记新三板还有个名称，即 “股转系统”，挂牌公司的质地自然不如其他交易所公司那么优质。

  根据监管层要求，精选层公司必须披露季报，创新层和基础层公司是否披露季报遵循自愿原则（可以自愿披露，也可以不披露，不强求）。如果普通投资者采取 “赌运气” 的方式投资创新层，显然风险是大于机会的。

三、北交所其他潜在投资机会及胜率分析。

（一）持有新三板精选层股权的 A 股公司。

  由于 “北交所” 事件属于一次性利好，并非主营收入增长等可持续性利好，A 股的影子股股东们利好相对有限。

  如大家想要挖掘 “投机” 的机会，可以关注慕容上面标红持有精选层股权比例较大的几家公司。

  不过从控股贝特瑞的$CBG(000009.SZ) 股价走势来看，在前者股价连续上涨后，中国宝安的股价却一直处于调整区间，A 股影子股与对应精选层个股走势的相关性也并不大。

（二）创投公司。

  A 股、港股上市公司中有创投业务的较多，现教主只列举出部分主营业务为创投以及概念比较纯正的个股。

  如 $LUXIN(600783.SH)   、$JD Capital(600053.SH) 等创投公司，在 2018 年 11 月宣布成立 “科创板” 的几个月时间里上涨数倍。但教主料本次北交所成立相应公司炒作热度不会太高，理由如下：

   1.科创板定位是解决技术 “卡脖子” 的难题，成分股中有诸多新兴领域龙头公司，对标$NASDAQ Composite Index(.IXIC.US) ，战略地位要高于北交所；

   2.科创板自 2018 年 11 月份获批至 2019 年 7 月开闸，留给资金炒作的时间明显多于本次北交所；

   3.9 月份小公司 PMI 下滑幅度快于大公司（大型企业 9 月制造业 PMI 回升 0.1 个百分点至 50.4%，中、小型企业制造业 PMI 出现回落，分别回落 1.5 和 0.7 个百分点至 49.7 和 47.5，位于荣枯线之下），对上游材料、资源价格的上涨，中小公司议价力不足，盈利能力面临短期小高点。

（三）券商板块。

   北交所成立，参与机构/个人的增多会使得券商经纪业务增加，同时上市企业增加也会拉动保荐业务的增长。

   但券商龙头东方财富的二季度业绩已经率先出现环比下滑，三季度虽然单季净利润继续创历史新高，但前三季度的增速已有所下滑。

  年内 1200 多只基金限购，更多基金发行失败，券商代销业务同比将有所下滑。

  同时要注意的是，北交所打新对已开通的几大交易所形成 “抽血” 效应，“十一” 长假后 A 股成交量显著下滑。

  保荐业务依然没有解决 “价格战” 的问题，券商板块 ROE 的提升是缓慢而长期的过程。

  最重要的是美联储很有可能在 11 月开启 “Taper” 的序幕，届时全球流动性拐点即将到来。即使货币政策 “以我为主”，但边际影响不可避免，届时券商板块风险偏好难免回落。

  教主认为，北交所对券商板块是为利好，但程度相对有限。

（四）投资新三板的基金产品。

  日前相关监管层已下发通知，界定了北交所股票属于国内依法发行上市交易的股票，公募基金可按照合同约定进行投资。与此同时，公募基金参与新三板投资仍参考此前相关指引执行。

  截止中报，基金持有精选层公司的资金规模为 8.37 亿元。持有精选层个股的基金公司包括了华夏、南方、富国、招商、工银瑞信、汇添富等。

  其中精选层占净值比例较大的有汇添富创新增长一年定开、富国积极成长一年两个。

  未来不满足北交所投资门槛的投资者可以借道基金产品，享受政策红利。

  不过很遗憾的是，由于上述产品均为定开的原因，短期投资者无法在北交所落地前 “埋伏” 相应基金产品。

后续由于北交所公司涨跌幅波动区间较大，且信息披露、财务水平不够详尽，通过专业机构的 “专精特新” 类基金产品来投资或是普通投资者的最佳选择。