学习笔记 | 从零开始学窝轮——1-1.窝轮初体验

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课程要点

如果想要投资股票，当然希望能够获利；而投资窝轮，就更进一步，利用杠杆特性，去部署一个资产，希望达到以少博大的效果。

什么是窝轮

经常听人在讨论窝轮，它究竟是什么呢？其实窝轮，是英文 warrant 的译音，真正的用词是认股证，是指一个「权利」，可以让投资者在指定的日期，用指定的行使价，购买或者沽出相关资产，这涉及的资产，可以是股票、指数、商品、货币、一篮子的股票，甚至是外国股票。虽然定义上是买卖相关资产，但实际上香港绝大部份的窝轮都以现金交收，意思是，只会计算输羸而不会有真正资产转移。

窝轮当初出现的时候，是由上市公司发行的，用作集资，或者回馈雇员及股东，但后来发展下去，就多了一种由投资银行发行的衍生窝轮。衍生窝轮是一种在交易所买卖，让投资者部署某一种资产，还有可以向不同方向走的产品。既然窝轮是买入、或卖出相关资产的权利，基本来说，会有认购证和认沽证之分。

认购证及认沽证

认购证，顾名思义，是指让持有者拥有购入相关资产的权利，所以当相关资产的价格上升的时候，认购证价值理论上也会相对上升，属于看好的投资工具，香港散户会叫它为「Call 轮」。

与认购证相反，认沽证就是让持有者拥有沽出相关资产的权利，所以当相关资产的价格下跌，认沽证价值反则会上升，属于看淡的投资工具，香港散户习惯称为「Put 轮」。

看一看这个表就一目了然了。总括来说，CALL 就是看好，PUT 就是看空，「其实一点都不难」！

虽然窝轮在香港比牛熊证更早出现 (90 年代，可能还比你更年轻)，但是窝轮对不少投资者来说，可能是更复杂的产品。有看过法巴学堂《牛熊证篇》的观众可能记得，牛熊证有收回价、行使价、实际杠杆、兌换比率，到期日等条款，还有个强制收回机制；而窝轮呢？跟牛熊证一样，都会有行使价、实际杠杆、兌换比率，到期日等，但就没有牛熊证的收回价，不过就会受引伸波幅，和时间值损耗的影响。 

* 以上例子的目的是以日常生活来比喻窝轮的某一种条款或特性，让投资者更容易初步了解窝轮产品。以上例子并不能代表亦不能完全覆盖窝轮的所有条款或特性。投资者投资时需要全面了解窝轮的条款，特性和风险。

本短片之内容并不构成任何建议、邀请、要约或游说买卖结构性产品。牛熊证备有强制赎回机制而可能被提早终止，届时 (i) N 类牛熊证投资者将不获发任何金额;而 (ii) R 类牛熊证之剩馀价值可能为零。 结构性产品并无抵押品，如发行人或担保人无力偿债或违约，投资者可能无法收回部份或全部应收款项。 投资者购买时，所依赖是发行人及担保人的信誉。产品涉及高风险，价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资者应注意发行人可能为交易市场唯一流通量提供者，购买前应了解相关风险，并查阅基本上市文件及有关补充上市文件内的详情，并谘询专业意见。

来源：法国巴黎银行 法巴学堂

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