亏损 45 亿，扩张折戟，海底捞关店就能解决问题吗？

对于上市公司来说，餐饮可能真的不是什么好生意。

2 月 21 日，海底捞$HAIDILAO(06862.HK) 发布盈利预警，公告显示，2021 年公司净亏损约 38 亿元至 45 亿元；收入预计超过 400 亿元，增长超过 40%。

增收不增利，这是海底捞给市场的 “答卷”。

至于为什么会出现这种状况，海底捞的解释是：

第一，2020 年、2021 年门店网络快速扩张；

第二，公司内部管理问题。

按照净亏损的最低标准，38 亿是一个什么概念？根据海底捞财报显示，2018 年至 2020 年海底捞的净利率分别为 16.46 亿元、23.45 亿元和 3.09 亿元，三年净利润合计为 43 亿元。而 2021 年上半年，海底捞的净利润还达到了 9453 万元。也就是说海底捞一把亏光了三年的净利润。

更为悲剧的是，海底捞的翻台率还在下降，未来何时向好仍然还是一个未知之数。

实际上，在我看来造成海底捞今天这种局面一共有两条因素。第一是疫情的因素；第二就是快速扩张的因素。

而海底捞，最严重的问题就是快速扩张，这个是导致其巨额亏损的决定性因素。当下海底捞的现状就有点类似于 2012 年前后的服装行业。以中国版 zara” 拉夏贝尔为例，其作为第一家 “A+H” 的服装上市企业，短短三年就走到退市的边缘，其最根本的原因是什么？就是快速扩张。

数据统计显示，2012 年到 2017 年，拉夏贝尔的门店从 3340 家疯狂扩张到了 9448 家。疯狂的开店的结果就是公司的营收大量的增加，但是净利润并没有增长，2018 年拉夏贝尔的营收超过百亿。

当时，拉夏贝尔创始人邢加兴就称：“发展中的公司是停不下来的，国内消费市场每年都是 20％多的增长，如果不开新店就意味着倒退。”

相同意思的话，海底捞的董事长张勇也说过。

以 2018 年为一个分水岭，虽然拉夏贝尔营收创下了新高，但是净利润却出现了亏损，这也是其由盛转衰的转折点。

实际上，对于上市公司来说，上市之后，有了融资资金的支持，做大规模、增厚利润，然后实现上市公司业绩的连年递增，这本来是企业正向循环的事情，但是行业有其天然的天花板，这是一个不可逾越的界限。

一年多的时间里，海底捞股价从最高位下跌超过了 75%，市值蒸发超过了 3500 亿港元（约合人民币 2842 亿元）。

去年，海底捞董事长张勇终于悟通了这个道理，于是开始下决心处理一些问题，且停止了扩张的步伐。2021 年 11 月 5 日，海底捞公告称，在检讨其门店的经营表现后，集团决定调整门店扩张规划决策，在 2021 年 12 月 31 日前逐步关停 300 家左右客流量相对较低及经营业绩不如预期的海底捞门店。对于海底捞来说，关店仅仅只是第一步。

综合而言，当下海底捞的亏损问题并非一两个季度就能扭转，根据目前的状况，未来海底捞是否会继续扩大关店规模也不得而知。但好在张勇及时地发现了海底捞扩张过程中存在的问题，并且开始及时纠正。

但结果如何，目前尚不得而知，只有等到今年的中旬才能看到关闭店面具体能带来多大的影响。