学习笔记 | 从零开始学窝轮——2-2.窝轮到期的结算

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课程要点

上一节说完怎样计算窝轮跳动敏感度，今天继续计算，而算的是当一只窝轮到期时，应该怎样做结算。

现金结算额

虽然大部分投资者，买卖窝轮一般都是做短线部署，不过如果买了之后，真的是一直持有至到期还未卖到，窝轮就会自动进行结算，价内窝轮将会收到「现金结算额」，而价外轮的现金结算额是 0，大家还记不记得之前已经讲过，什么叫价外、到价同价内呀？

窝轮结算方法

先讲窝轮的结算方法，CALL 轮跟 PUT 轮的公式，分别是：

认购证现金结算额 = (结算价 - 行使价) ÷ 兌换比率
认沽证现金结算额 = (行使价 - 结算价) ÷ 兌换比率

公式很简单，但什么是结算价呢，股份轮和指数轮的结算价，得出的方法都有些不同。

股份轮结算方法

先说股份轮，结算价其实是指跟窝轮挂钩的相关资产，到期日之前五个交易日的平均收市价，记住是「之前」的五个交易日，到期日当天是不算的。

这样说好像很容易，举个例子算一算才是最实际。

有只汇丰认购证，行使价是 50 元，兌换比率是 10 兑 1，今年 3 月 30 日到期。

算 30 日之前的五个交易日，好像个日历，不算星期六跟星期天，我们会用 23, 24, 25, 26 和 29 号，这五天汇丰收市价的平均数为结算价。

如果这五天的收市价，分别是 52, 52.5, 51.8, 51.3, 52.2 元，结算价就是 (52 + 52.5 + 51.8 + 51.3 + 52.2) 除以 5，等于 51.96 元，这个是结算价；减去行使价 50 元，再除以兌换比率 10 对 1，这只窝轮的现金结算价，就是每一股 0.196 元。

指数轮结算方法

讲完股份轮，就到指数轮，它的结算方法简单很多。例如一只 CALL 轮，今年 3 月 30 日到期，3 月 24 日是最后交易日，如果投资者没有沽货，一直持有到到期，结算价我们会用到期当天的 EAS (Estimated Average Settlement)，就是从官方公布，指数结算日当天，由上午 9:35 分起，至下午 3:55 分之间每 5 分钟的指数及当日指数收市价之平均水平作计价，作为结算，这个数港交所在当天收市后就会公布的啦。

有了结算价，代入刚刚讲过的公式，无论是 CALL 轮或 PUT 轮，一样简单啦！

值得提醒的，是如果计价日遇上平安夜、除夕或农历新年等半日市，半日收市价都会算进去；不过，如果计价日有台风、暴雨或正股停牌等突发因素出现，结算方法可能会有所不同，如果遇到这样的情况，可以向相关发行商查询噢。

* 以上例子的目的是以日常生活来比喻窝轮的某一种条款或特性，让投资者更容易初步了解窝轮产品。以上例子并不能代表亦不能完全覆盖窝轮的所有条款或特性。投资者投资时需要全面了解窝轮的条款，特性和风险。

本短片之内容并不构成任何建议、邀请、要约或游说买卖结构性产品。牛熊证备有强制赎回机制而可能被提早终止，届时 (i) N 类牛熊证投资者将不获发任何金额;而 (ii) R 类牛熊证之剩馀价值可能为零。结构性产品并无抵押品，如发行人或担保人无力偿债或违约，投资者可能无法收回部份或全部应收款项。投资者购买时，所依赖是发行人及担保人的信誉。产品涉及高风险，价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资者应注意发行人可能为交易市场唯一流通量提供者，购买前应了解相关风险，并查阅基本上市文件及有关补充上市文件内的详情，并谘询专业意见。

来源：法国巴黎银行法巴学堂

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