学习笔记 | 从零开始学窝轮——2-3.选择窝轮五步曲

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课程要点

我们一直在讲，说过窝轮的特性，影响价格的不同因素，还有敏感度、结算的方法等等，如果有投资者真是有兴趣想部署窝轮，其实应该怎做才好呢？为了方便大家，我们集诸家之大成，总结成一套心法，它就是「窝轮五步曲」！

第一步，建立看法！

无论买 CALL 或买 PUT，首先是你要先有看法，你是看好还是看空？这个是方向问题。

如果是看好，你看好的，是指数、股票、外汇、商品还是其他的？这个是选择问题，你要对特定的资产，有一个明确的看法，先可以再寻找它的相关产品。

第二步，选杠杆！

窝轮有以小博大的特性，而一只窝轮的实际杠杆，就是倍大潜在回报或者亏损的指标。

高的实际杠杆，看对方向当然好，但如果看错方向，亏损都会倍大；如果实际杠杆低一些，看对方向可以获得的回报，可能会少一些，但看错方向的亏损都会少一点。

而实际杠杆的高低，又取决于行使价的高低，以及年期的长短，假设其他因素不变，较价外的产品，实际杠杆会高一些，到价或价外的会低一些，而年期方面，短身的产品，实际杠杆会高一些，而长身的就会低一些，所以投资者可以根据自己承担风险的能力、和部署的时间，去选适合自己的产品。

第三步，看引伸波幅！

我们在第四课，已经讲解了什么是引伸波幅，投资者选了资产、方向和实际杠杆之后，可能都会发现有好几只产品，条款都差不多，怎样选好呢？

留意一下引伸波幅，引伸波幅的高低，会影响到轮价的高低，但不是低引伸波幅、窝轮便宜一些就一定好，反而我们要留意的，是窝轮的引伸波幅，在过去一段时间是否维持稳定，大家都不想买了产品之后，引伸波幅又大上大落，稳定的引伸波幅，将可以减少持轮可能面对的变数，而引伸波幅的历史数据，可以在发行商的网站找到

第四步，看街货量！

这个比较简单，第五课都讲过，选了之后，如果窝轮街货特别高，就要留意它的价格可能较受市场供求影响，给大家一个提醒，很多时候引伸波幅较低的窝轮，街货都比较高，大家不要贪便宜呀！

第五步，最后一步，看买卖差价！

第六课时，教过大家计算窝轮跳动的敏感度，发行商会因应窝轮的敏感度，开出买盘和卖盘，而两者之间的差价，可能是投资者一买一卖的成本。

要教大家「最佳买卖差价」的概念，是指根据产品的敏感度，而开出的合理差价，举例说，如果某窝轮是正股跳动 1 格，轮价理论上跳动 2 格，最佳买卖差价理论上就是 2 格。

买卖差价当然愈窄愈好，因为代表投资者的买卖成本都可以减低。

大家记住这些步骤，就可以试试在实战上，可不可以应用得到啦！

* 以上例子的目的是以日常生活来比喻窝轮的某一种条款或特性，让投资者更容易初步了解窝轮产品。以上例子并不能代表亦不能完全覆盖窝轮的所有条款或特性。投资者投资时需要全面了解窝轮的条款，特性和风险。

本短片之内容并不构成任何建议、邀请、要约或游说买卖结构性产品。牛熊证备有强制赎回机制而可能被提早终止，届时 (i) N 类牛熊证投资者将不获发任何金额;而 (ii) R 类牛熊证之剩馀价值可能为零。结构性产品并无抵押品，如发行人或担保人无力偿债或违约，投资者可能无法收回部份或全部应收款项。投资者购买时，所依赖是发行人及担保人的信誉。产品涉及高风险，价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资者应注意发行人可能为交易市场唯一流通量提供者，购买前应了解相关风险，并查阅基本上市文件及有关补充上市文件内的详情，并咨询专业意见。

来源：法国巴黎银行法巴学堂

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