学习笔记 | 从零开始学窝轮——2-6.时间值和溢价

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课程要点

很多投资者会问，究竟窝轮的溢价和时间值有什么分别，简单说，溢价就是你持有窝轮到期的持有成本，至于时间值就是每天的时间损耗。

一般情况，如果你是短炒窝轮，持仓可能只是几天或者一个星期，那你可能要多留意时间值。一般发行商的时间值会以每天作为计算单位，每天该窝轮理论应该要扣多少钱。假如你打算持货一个星期，那你的时间值损耗就是五天，所以在你买该窝轮之前，你要考虑到五天之后假如正股不升不跌你可能面对的时间值损失。无论认购证还是认沽证，愈接近到期日或者愈贴近行使价，时间值损耗都会愈大的。

至于溢价，一般是反映你如果持仓到到期日，正股需要上升几多百分比，你才可以收回你现时买入窝轮的价钱，所以溢价的考虑只是假设你持仓到到期日才会有关。如果你是短线买卖，就是可能买了几日后就卖出去，那溢价的考虑因素就不太大，因为可能你买入的时候溢价是偏高，但是只要你卖出的时候溢价可能依然存在的话，那其实你只要考虑买入价和卖出价的价差而已。当然如果一不留神，买了窝轮之后被套牢，你就要留意溢价了，因为如果溢价太高，就是说正股可能要在到期日的时候升很多你才可以拿回本金，那这个时候你就要考虑是否要止蚀啦。

还有一点，就是很多时候投资者会见到一些窝轮或者牛熊证会有负溢价出现，那为什么会有负溢价呢？

由于部份股票会派发股息，未来的股价理论上会较现价为低，也可能会反映在指数上，因此牛熊证和窝轮的价格都要把股息因素反映出来，于是牛证和认购证的价格就会有负溢价，而熊证和认沽证的价格就会偏向有正溢价。

想知道溢价怎样计算？大家可以参考一下以下溢价公式。

认购证打和点 = {[行使价 + (认购证价格 x 兑换比率)] }

认沽证打和点 = {[行使价 - (认沽证价格 x 兑换比率)] }

认购证溢价 = {[行使价 + (认购证价格 x 兑换比率)] - 相关资产价格} / 相关资产价格 x 100% = 认购证打和点 / 相关资产价格 -1

认沽证溢价 = {相关资产价格 – [行使价 – (认沽证价格 x 换股比率)]}/ 相关资产价格 x 100% = 1- 认沽证打和点/ 相关资产价格

本短片之内容并不构成任何建议、邀请、要约或游说买卖结构性产品。牛熊证备有强制赎回机制而可能被提早终止，届时 (i) N 类牛熊证投资者将不获发任何金额;而 (ii) R 类牛熊证之剩馀价值可能为零。结构性产品并无抵押品，如发行人或担保人无力偿债或违约，投资者可能无法收回部份或全部应收款项。投资者购买时，所依赖是发行人及担保人的信誉。产品涉及高风险，价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资者应注意发行人可能为交易市场唯一流通量提供者，购买前应了解相关风险，并查阅基本上市文件及有关补充上市文件内的详情，并谘询专业意见。

来源：法国巴黎银行法巴学堂

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