【IPO 前哨】创业半生转战新能源，他靠逆变器拿下全球第一

在光伏储能赛道持续升温的当下，A 股上市企业$Deye(605117.SH) 近日正式向港交所递交招股书，启动 “A+H” 双重上市征程。

这家手握全球户用储能逆变器市场冠军头衔的企业，当前 A 股市值已攀升至约 880 亿元人民币，股价创下三年多以来的新高。在新能源转型的时代浪潮中，德业股份的资本化进阶之路，既承载着创始人的传奇创业故事，也折射出行业竞争加剧下的生存挑战。

草根创业逆袭，73 岁创始人的转型传奇

德业股份的崛起，离不开 73 岁创始人、董事长张和君的战略远见与魄力。

这位学历只有高中的企业家，创业履历充满时代印记，早年从个体户起步，历任五金厂厂长、塑料电器厂厂长等职务，在制造业领域积累了扎实的产业经验。2000 年代初期，张和君创立德业股份的前身——德业有限公司，以注塑件、钣金件制造为起点，逐步切入除湿机等环境电器领域，在细分市场站稳脚跟。

2016 年，张和君做出了改变企业命运的关键决策：进军光伏逆变器产业。

彼时国内新能源赛道尚未形成燎原之势，但他敏锐捕捉到全球能源转型的潜在机遇。仅用三年时间，德业股份的储能逆变器便成功批量出口美国。

2022 年，德业股份进一步延伸产业链，储能电池包产品成功下线。经过产品组合的一步步扩充，公司最终形成 “逆变器＋储能系统＋环境电器” 的多元化产品矩阵。

在张和君的带领下，德业股份以 2024 年销售金额计，登顶全球户用储能逆变器市场冠军，同时跻身全球户用储能系统市场前五。在欧洲市场，公司凭借差异化策略实现快速渗透，2024 年户用储能逆变器收入排名前五；在南非市场，公司以绝对优势拿下收入桂冠，中东市场亦跻身前五。由此，公司完成了从传统制造业向新能源龙头的华丽转身。

如今，张和君通过直接持股及艾思睿投资、德派创业投资和其妻子陆亚珠，合计控制公司约 60.30% 的表决权，成为企业发展的核心掌舵人。值得关注的是，在港股 IPO 前，德业股份持续大额分红，2024 年至 2025 年 9 月底已累计派息超 43 亿元（单位人民币，下同），张和君作为控股股东获利颇丰。

海外驱动增长，毛利率优于同行

财务数据显示，德业股份已构建起稳健增长的盈利模式。2023 年至 2025 年前三季，公司分别实现总收入 74.8 亿元、112.06 亿元、88.46 亿元，对应期内利润 17.91 亿元、29.6 亿元、23.46 亿元，净利润率从 23.9% 稳步提升至 26.5%，展现出强劲的盈利能力。

尤为亮眼的是，公司整体毛利率 2022 年以来维持在 38% 以上，2025 年前三季为 38.5%，显著高于同期$Sungrow Power Supply(300274.SZ) 、$GOODWE(688390.SH) 和正泰电源（002150.SZ）等同行企业的毛利率。

高毛利率的背后，是公司深耕海外市场的战略成效。作为全球化布局的光储产品提供商，德业股份的产品已远销 150 多个国家和地区，海外收入占比持续攀升，2023 年为 58.0%，2024 年跃升至 70.9%，2025 年前三季度进一步提升至 75.9%。值得注意的是，公司海外市场业务毛利率明显高于国内市场，Wind 数据显示，公司国外市场毛利率于 2024 年为 44.39%，显著高于同期中国大陆市场为 24.41% 的毛利率。

这种全球化布局不仅带来了丰厚的利润回报，更构建了抵御单一市场波动的风险屏障。新能源业务已成为公司增长引擎，2025 年前三季度收入占比高达 79.5%，其中储能逆变器和储能电池包分别贡献 41.8% 和 27.5% 的收入份额。

双轨上市背后，增长红利与潜在风险并存

此次冲刺港股上市，德业股份计划将募集资金用于研发能力提升、生产基地建设、全球营销网络拓展及营运资金补充，进一步巩固行业地位。但在亮眼业绩与扩张蓝图背后，企业也面临着多重挑战。

海外市场贡献主要增长的同时，也使德业股份面临政策与贸易壁垒的潜在风险。当前全球贸易环境复杂多变，部分国家和地区的关税调整、技术标准升级可能影响产品出海成本；此外，外汇汇率波动也持续对公司财务业绩构成不确定性。尽管公司已在马来西亚布局生产基地以对冲地缘风险，但海外业务占比过高的结构特征，仍使其对国际市场变化高度敏感。

国内市场方面，行业竞争正不断加剧。光伏逆变器与储能系统产业集中度较低，众多制造商纷纷加码布局，甚至在东南亚设立生产基地强化供应链韧性。随着新进入者持续涌入，行业可能陷入价格战，进而压缩整体盈利空间。对于德业股份而言，如何在技术迭代、产品品质与成本控制之间保持平衡，避免市场份额被侵蚀，成为亟待应对的课题。

此外，公司研发投入强度仍有提升空间。2023 年至 2025 年前三季度，研发费用占收入比例从 5.8% 逐步降至 4.2%，虽已构建四大研发中心和 896 人的研发团队，但在碳化硅技术转型、高功率产品开发等前沿领域，仍需持续投入以维持技术领先性。

总结

从传统制造业到新能源龙头，德业股份的成长轨迹堪称行业转型的典范。73 岁创始人领航的这家企业，如今站在 “A+H” 上市的新起点，既承载着延续增长神话的期待，也面临着行业竞争升级的考验。

未来，能否在巩固海外优势的同时筑牢国内市场，在技术创新与风险防控之间找到平衡点，将决定其长期发展高度。对于投资者而言，这场资本化进阶之路，机遇与挑战同样值得关注。

作者：遥远