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Coinbase 最新财报发布：Q4 巨亏 6 亿？

核心信息提炼：

1. 被掩盖的真实赚钱能力： 虽然 Q4 账面亏损 6.67 亿，但这完全是因为持有的加密资产跌了导致的未实现损失。看核心业务，调整后净利润是赚了 1.78 亿美元，且全年经营性现金流高达 24 亿美元。公司造血能力依然强劲。

2. 多元化转型成功： 以前 Coinbase 只靠散户交易，现在 12 款产品年化收入超 1 亿美元。稳定币、衍生品、Base 链收入占比提升，收入质量变高了。

3. 无可撼动的信任壁垒： 托管了全球 12% 的加密资产，是几乎所有比特币 ETF 的首选托管方。平台资产规模达 3760 亿美元，这种 “币圈央行” 的地位是最大的护城河。

风险在于，尽管业务多元化了，但 COIN 核心逻辑依然绑定加密货币牛熊周期。如果进入长期熊市，交易量萎缩，一切生态故事都要打折。

图源：一读财报，提供财报原文下载