算力的尽头是电力：特锐德二次上市背后的底层逻辑

在 AI 算力、数据中心、电动汽车、东数西算这些年度产业热词中，电力设备早已成为数字经济的底层支撑。

2 月 26 日，港交所披露，青岛特锐德电气股份有限公司（简称 “特锐德”）向主板递交上市申请，中银国际与广发证券为联席保荐人。

这家 2009 年即登陆 A 股创业板的老牌电力设备企业，在 A 股市值已超 300 亿元的背景下再闯港股，并非简单的 “融资再加码”。

从招股书披露的业务结构、盈利质量，到全球电力需求上行与充电网规模化扩张的产业周期窗口，特锐德正在试图讲一个更大的叙事：以高压预制舱变电站为 “硬件底座”，以充电网运营与虚拟电厂能力为 “数字接口”，在新型电力系统中构建一体化能力闭环。

稳健扩张期的高压快充龙头

2004 年便成立了的特锐德，主要从事高压及中压预制舱变电站、电动汽车充电设备的研发、设计、制造、销售、安装和维护，以及电动汽车充电网的建设和运营。

基本面来看，特锐德正处于高速扩张期。

先看业绩数据。根据招股书披露，2023 年、2024 年及 2025 年前十个月，特锐德营收分别为 126.91 亿、153.74 亿和 113.29 亿元；同期净利润分别为 5.27 亿、9.39 亿和 8.35 亿元，最核心的营收、利润指标均呈现稳中略升态势。

其中，2024 年收入同比增长约 21%，净利润同比增长约 78%，利润弹性显著高于收入增速。这意味着企业在成本控制、产品结构优化或高毛利业务占比提升方面出现了结构性改善。事实上，其毛利率确实已从 2023 年的 26.2% 波动提升至 2025 年前十月的 26.8%。

进一步看股东回报，截至 2025 年 10 月末，其现金及现金等价物达 16.48 亿元，而同期宣派现金股息已从 2024 全年的 1.04 亿元增至 1.57 亿元。这组数据说明，在持续扩张的同时，公司经营性现金流状况与利润质量正在改善。

而这背后核心异动，至少可以归因于两点：

其一、公司高压预制舱订单结构升级。根据灼识咨询数据，按 2023 年及 2024 年预制舱变电站销售收入计，特锐德为全球最大预制舱变电站提供商，也是最大高压预制舱变电站提供商；往绩期内累计销售 1242 套高压预制舱变电站。

其二，其充电网由 “重资产铺设” 转向 “数据运营”。按 2023 年及 2024 年收入、公共充电终端数量、单年总充电量及总功率计，特锐德为中国最大的电动汽车充电设备制造商及充电网运营商。截至 2025 年 12 月，旗下 “特来电” 运营公共充电设施 898,755 个，市占率 18.88%，位居行业第一。

当充电终端规模达到一定体量，边际扩张成本下降、利用率提升、充电量放大，将带来规模效应和数据增值空间。这也是利润弹性改善的重要逻辑。

踩中了 AI 电力需求涌现与充电网爆发的共振窗口期

厚实且稳健的业绩表现，是特锐德二度上市的基础底色。而它的成长性，还要放至更大的行业视角去审视。

事实上，此次 IPO 的一个核心背景是，特锐德正处于一个前所未有的全球电力基础设施超级周期中。

国际能源署预测，2026 年至 2030 年，全球电力需求年均增速将超过 3.5%，为过去十年平均增速的 1.5 倍。而在国内，国家电网 “十五五” 期间固定资产投资预计达 4 万亿元，较 “十四五” 增长 40%，创历史新高。海外市场同样需求井喷，变压器等电力设备交期不断延长，部分订单已排至 2027 年。

在 AI 算力、数据中心、电动汽车渗透率提升的推动下，“算力的尽头是电力” 已成为行业共识。数据中心负荷密度提升，叠加新能源并网消纳压力，直接推升高压节点与变电设备需求。

根据灼识咨询数据，全球预制舱变电站市场规模预计 2030 年将达 1797 亿元。其中，高压预制舱变电站预计将达 526 亿元，2024–2030 年复合年增长率高达 45.2%。

45.2% 的高压细分赛道增速，是特锐德估值逻辑的关键。

另一侧，则是电动汽车充电网络的结构性扩张。灼识咨询数据显示，中国充电网市场规模预计 2030 年将达 2034 亿元，复合年增长率 30.9%；其中运营服务市场规模将由 2024 年的 173 亿元增至 1065 亿元，复合年增长率 35.4%。

2024 年全国公共充电终端达 360 万台，公共总充电量 55750GWh。当终端规模持续扩大，单纯卖桩的逻辑逐渐让位于运营效率与电力调度能力。

特锐德的招股书强调其虚拟电厂（VPP）技术与能源管理系统能力，试图将电动汽车转化为可调度的移动储能资源，实现削峰填谷与绿电消纳。这意味着，其充电网不仅是消费端补能设施，更可能成为电网侧的调节资源。

这一逻辑，与数据中心高压接入、SST（固态变压器）等技术储备形成协同。特锐德披露，SST 项目预计 2027 年推出 1.0 产品，目标实现 110kV 及以上高压接入整体解决方案。

赴港增筹，把握海外扩张的时间窗口

在电力设备与充电运营赛道，并非没有对手。传统电力巨头如西门子、ABB、施耐德电气，在全球高压设备领域具备深厚积累；国内充电运营领域也竞争激烈。

那么，特锐德的差异化在哪里？

首先，制造 + 运营双轮结构。多数电力设备企业偏制造端，多数充电企业偏运营端。特锐德的独特之处在于，将高压预制舱制造能力与充电网运营结合，在 “源 - 网 - 荷 - 储” 体系中同时具备设备供给与终端控制能力。

其次，数据中心与 AI 算力的提前卡位。特锐德已为阿里、中国移动、中国电信、中国联通等提供高压预制舱变电站及电力解决方案。在算力资本开支持续高景气背景下，这类项目有望形成高附加值订单。

最后，海外扩张的时间窗口。这家公司产品已销往全球 60 多个国家和地区，并中标沙特国家电网项目。在全球能源转型背景下，新兴市场电网升级节奏加快。若借助港股平台强化国际融资与品牌认知，或有助于其进一步放大海外收入占比。

截至 2 月 25 日收盘，特锐德 A 股市值约 311 亿元。在 A 股电网设备板块年内上涨超过 20% 的背景下，它选择此时递表港交所，既是资本窗口期的把握，也是一场全球化战略的加速。