阿里百度云停加价 Token 加价？｜腾讯业绩略好 + 恒科反弹机会｜英伟达、特斯拉、QQQ、谷歌、WDC、SNDK、MU

港股、恆指與科網股現況$TENCENT(00700.HK) $Western Digital(WDC.US) $Tesla(TSLA.US) $BABA-W(09988.HK) $XIAOMI-W(01810.HK) $NVIDIA(NVDA.US) $Alphabet(GOOGL.US) $Sandisk(SNDK.US) $Micron Tech(MU.US) $Lumentum(LITE.US) 
Olga：最近市場轉聊 GTC、AI、美股、中國的 China Crawl（中國龍蝦）之類的新題材。我就想問，從恐慌到現在這種「好像回穩」的狀態，你怎麼看？這一個星期有什麼想 update 給我們？

Horace：先說港股。你看恒生指數，其實表現還挺穩的。過去一週雖然有些回調，但沒有像戰爭剛爆發時那麼恐慌。市場慢慢習慣了目前戰爭的情況。

Horace：恒指看起來還算穩，只是科技股還是處於比較低的水平。如果手上拿的是科技股，會覺得還是很弱、不太反彈；但如果拿的是恒指裡其他板塊，比如金融股，感覺就好像沒發生什麼大事一樣。所以要看你持有的是哪一類個股。

Horace：技術上看，這兩天恒指的反彈，暫時受制於從 1 月底拉下來的下降軌，再加上 150 天線在同一區域施壓，還有 3 月初跌穿過的一條粉紅色水平線，大概在 26,200 點附近。也就是在這個位置有三重阻力，短線要突破不容易。

Olga：突破挺艱難的，是不是要靠那些「比較差」的科技股幫忙拉一拉才有機會？這週有沒有機會？騰訊星期三、阿里巴巴星期四都要出業績。

阿里雲、百度齊加價：內卷暫停？
Olga：剛剛最新消息，相信大家也留意到：阿里巴巴宣佈阿里雲旗下的存儲產品、AI 相關產品要加價。因為 Token 使用量很大，只能加價；之前智譜已經試過一次，這次輪到阿里。

Olga：我剛看尾盤，百度也升起來，原來百度也跟著漲價。不同產品加價幅度不一，大概 5% 到 30% 多。這消息挺特別，我們之前一直說中國的 Token 更便宜、靠便宜吸客，現在居然有加價空間。對於已經調整很多的科技股，比如阿里、騰訊，是不是一個新的動力？

Horace：我自己覺得，加價是好事，是比較正面的消息。不過他們都選在同一天說這件事，這點有點奇怪。百度跟得這麼快，我覺得不像是單純跟隨，更像是「大家說好一起加」，避免惡性競爭。

Horace：加價幅度方面，百度最高說加 30%，阿里最高約 34%，很接近，所以我覺得他們應該有行業內的討論，甚至某種程度的共識。不然誰也不敢先加價。以前是內卷，大家為了 market share 瘋狂降價到成本價，甚至不賺錢也要拼。現在反而是一起加價，在內卷出名的中資科技股裡，這算是很反常的好信號。

Horace：當然成本端也在上升，存儲、芯片等等都在漲價，所以毛利率未必大幅改善，如果加價趕不上成本增長，margin 甚至可能下來。但至少「不再卷」這件事本身，對科技股來說是利好。

騰訊 Q4 業績：大致符合且略好預期
Olga：今天剛好也有騰訊業績。我們直播時間選得不錯，很有可能會「撞正」公佈。

Horace：是的，已經剛剛公佈了。

Olga：我先快報一下大數：Q4 營收是 1,943.7 億元，同比增長 17%，我記得市場當時預測是增長約 13%；淨利潤 646 億元，同比增長 17%。大致上跟預期差不多，甚至略好一點。

Horace：騰訊的業績相對比較容易預測，披露也算透明，所以這個結果不算意外，基本是「符合至略好」預期。

騰訊音樂暴跌與騰訊主體股價反應
Horace：不過如果大家有留意，昨天騰訊音樂就跌得很厲害。它的過往業績是不差的，但市場對未來指引不太收貨，就拿指引來「開刀」。

Horace：昨天騰訊音樂跌了約 20%，很誇張。上一次這樣大幅砸盤還是 Bill Hwang（Archegos）出事時，其中一隻也是騰訊音樂。由於它本身流動性相對差一點，所以容易被砸得很深。

Horace：但騰訊本體就不一樣了，它流動性很好，出現 2–3% 的砸盤，通常很快就有人接貨。以過去幾個季度看，騰訊公佈業績後，股價反應一般都不算太大。

Horace：目前來看，騰訊股價在業績前已經有一段反彈，反而讓操作變得比較難。如果明天股價不跌穿 540 元，那還好；它本身也有回購做承托。如果跌穿 540，就可能要觀望一下。若守得住，之後還有機會慢慢回升到 50 天、150 天線附近，大概 570 左右。

Olga：大家的焦點可能還是會放在管理層對 AI 和收入增長的指引上。騰訊不會像美股公司那樣給出具體一季的收入與盈利 guidance，頂多談談方向和發展重點，所以市場要自己消化。

港股 vs 美股：指數結構與資金輪動前提
Olga：我們回頭看大盤，剛才你提了恒指。那美股那邊，特別是納指 100（QQQ），大家也很關心，是不是已經「先漲」了，還有多少空間？

Horace：納指 100（QQQ）相對恒指來說，走得好一點。它已經反彈到接近 25,200 點附近，貼近 50 天線，也略微站上 150 天線，說明大盤股相對穩定。

Horace：但如果看市場深度，也就是 Tier 2、Tier 3、mid-cap、small-cap 這些股份，表現還是比較差。資金主要還是集中在幾十隻大型股身上。要等資金從大股「傳染」到中小型股，前提是指數要再上一級，比如突破約 25,500 點，才比較有機會觸發新一輪資金輪動。

Horace：目前利率環境仍在偏高水平，前一陣子 20 年期美債一度逼近 4.9–5%，如果再上一層，就可能觸發整個大盤新一輪 panic sell。近期利率有些回落，稍微遠離「臨界點」，股市氣氛才好一點。

Horace：美元也在 100 這個心理關口徘徊，如果再大幅走強，對股市尤其是港股也會很不利。總體來看，現在比上週舒緩一些，但還談不上「很安全」。在這種環境下，隨便追落後股風險會比較大，要先讓大股賺錢、資金有意願輪動，才會傳到中小股。

WDC、存儲概念股：止賺與目標位
Olga：既然提到存儲概念，那就直接回答觀眾關於 WDC 的問題吧。他說 284.5 美元有貨，上週還在虧損，昨天大升後變成賺約 20%。這種情況下，是繼續持有還是止賺？

Horace：如果是這樣的大陽燭創新高，我會建議把止賺位放在大陽燭的中間位置，大概 300 美元附近。也就是說，若股價升不上去、回落時，你仍然能鎖定一部分利潤。只要股價不回到那裡，你就繼續拿著。

Horace：如果想設定更主動一點的目標，可以看大約 320 美元作為一個「一個 ATR」目標位；更貪心的話，1.5 倍 ATR 大概在 340 美元附近。你可以看情況：若股價一口氣突破 320，不急著走，可以等它往 340 靠近；如果到不了 340 就回頭，在 320 左右先套現一部分。核心思路是邊走邊把止賺往上推。

特斯拉：磨底區間內的期權策略
Olga：好多朋友問特斯拉。有人說想做 6 月到期的 call，但又說「不能 short put，因為差錢」，所以一直糾結。特斯拉現在是在磨，還是已經築底？

Horace：我們上週講過，特斯拉有想往上衝一下，但又被壓回來。技術上，粉紅色線（約 419–420 美元）和 50 天線形成壓力，目前仍然在區間內磨。

Horace：如果你資金足夠，我本來是建議做 short put 而不是買 call。現在既然做不了 short put，只能退而求其次。如果非常想參與，可以用平常注碼的一半去做 6 月 call，當作滿足一下「信仰」，但不要當成一定會爆衝的操作。

Horace：問題是，你不知道它會在這個區間盤多久。一個月前大家也以為差不多盤完了，結果現在 3 月中還在盤。6 月 call 的時間值雖然比短期好一些，但每過一個月，時間值也會消耗掉一大塊，如果股價持續在區間內橫行，最後仍可能虧損。

Horace：操作上，可以把這一波看成區間內反彈：在相對下方位置用半注買 call，目標區域大概 400–415、甚至 420 附近，到了就要考慮短線離場。若之後股價真正突破區間，再用一整注進場，買行權價高一點的新 call。

Horace：也就是說：區間下沿半注做反彈，到壓力區先止賺或減倉；等未來真突破，再用一整注追隨趨勢。不過在真正突破之前，不建議用「full size」去搏。

Olga：你這條路線其實已經算非常清晰了：半注區間、全注突破、過不了就果斷止損。

恆生科技指數（恒科）與「加價股」作為催化劑
Olga：很多人問恒生科技指數（恒科），甚至有人每天只講恒科。可能因為這是很多人接觸港股、美股時第一個買的 ETF，裡面又都是他們最熟的名字：美團、騰訊、阿里、百度等等。你怎麼看它接下來的走勢？還要繼續「砸」嗎？

Horace：買恒科其實某程度就是買 ATMXJ，那些頭部權重股。目前來看，它既不算很便宜，也談不上貴，估值在中間偏合理。

Horace：前一陣子它被砸到 5,000 點以下，更多是受外圍短期悲觀情緒影響。現在有一條短期反彈的上升軌，如果這條軌道和約 4,950 點這個位置被跌穿，說明還沒砸夠；如果守得住，則有機會繼續向上，最多看到 50 天線，大約 5,400 點。

Horace：以現在的價位算，目標 5,400，止損放在 4,950 左右，大概是 1:2 的風險回報比，有一定「直播率」。在這種情況下，標的選擇上可以優先挑那幾間「有加價」的公司，因為它們至少顯示出一些行業共識和盈利修復的可能。

Olga：所以你會建議在恒科裡，優先選擇那些敢加價的雲廠商，其他還在內卷、沒有加價的先放一邊。

Horace：對，因為 Cloud 漲價對客戶來說就是成本上升，而用這些 Cloud 的，往往是有實際需求的企業客戶，短期內不太可能全部換供應商。加價幅度本身不見得讓它們馬上「暴利」，但至少打破了「無限內卷」的局面，這一點對板塊是關鍵。

阿里巴巴：加價＋即時零售虧損與業績前後的想像
Olga：既然提到加價的股份，就順勢講阿里巴巴。你覺得阿里現在算不算落後？這一輪從約 125 元補完 8 月的上升裂口之後開始反彈，目前反彈到 200 天線附近，今天還被 20 天線壓著。

Horace：阿里肯定算最落後之一。它從 125 元附近補完裂口後開始反彈，現在到了 200 天線附近。未來幾天如果能在這裡盤一盤，再往上衝，就有機會往較遠的 50 天線看，大概在 150 元附近。

Horace：不過這一段空間挺遠，還要面對本週四的業績，波動會很大，可能先「吃一刀」才漲也說不定。它的即時零售、本地生活那塊，虧損數字肯定不會好看，上一季說自己「快打和」，這次就要看是否真的有所改善，或者至少在策略上釋放一些訊號，例如不再無底線砸錢搶外賣市場。

Horace：對於走技術面的人，我會建議以約 133 元作為短期止損點，向上看 150 元左右，風險回報比接近 1:3，其實不錯。如果對基本面和業績有信心，也可以不加槓桿、只用現金持股，忍受一下業績波動。

Olga：如果這一輪加價、戰略收斂等訊號都算 positive，結果股價還是不漲，那就真的要好好檢討恒科、甚至整個中概科技了。

小米：從 Stage 4 跌勢走向 Stage 1 盤整？
Olga：剛好也說到小米。明天有 SU7 春季發佈會，雖然產品是新款，但你前面提到，小米股價反而不太看這種事件。你覺得現在的位置怎麼樣？

Horace：小米的股價更多反映的是之前被炒得太高，後來回歸估值的過程，跟單一發佈會關係不大。現在大致在一個中間偏合理的估值區間，如果市場特別 panic，理論上還是有機會再砸一段；但從目前調整幅度看，下跌動能已大幅減弱。

Horace：從上方 40 多元開始，第一段跌幅很大，第二段也有約 23%，第三段就只剩約 16%。如果再尋底，跌幅理論上不應該比上一段還大，甚至可能不會再破底。這種情況更像是從 Stage 4（明顯下跌）慢慢過渡到 Stage 1（底部盤整）。

Horace：所以我會傾向於認為，小米更有可能在目前區域做一個區間盤整，而不是再出現一大段急跌。若未來出現「不破底、又拉回來」的走勢，就更有機會確認 Stage 1 的底部區間。不過時間可能會比較長，不要期待它很快就進入 Stage 2 強勢上升。

英偉達、GTC 與「畫餅」的疲乏
Olga：還有人問英偉達、Google、TSM 這些。不過就像你剛剛說的，英偉達這次 GTC 也畫了很多大餅，說要做 1 萬億生意，但市場好像也有點「畫餅疲勞」。

Horace：是，英偉達、包括 GTC 上講的東西，大家都知道他很有野心，不太會懷疑他做不到，但股價現在是在一個很大的長方形區間裡盤了大概 7–9 個月，市場對「畫餅」的刺激變得遲鈍。

Horace：在這種情況下，我不會叫人加倉，只會建議已有持倉的投資者，通過 short put、covered call 等期權策略，去降低持倉成本，賺一點「租」。

Google：短線直播率不高，減倉優先
Olga：有朋友重倉 Google，在 313.5 美元左右，問要不要減倉換馬。

Horace：Google 這一輪從高位回調並沒有明顯打到 150 天線、20% 的幅度，技術上有點可惜——如果有那麼一腳，會是更漂亮的買點。現在雖然也有反彈動能，但短線空間不大：50 天線在 320 美元附近仍有壓力。

Horace：以現價算，往上看到 320，往下如果跌穿 300 就該止損，風險回報比不到 1:1，直播率有限。對於在 313 左右重倉的人，我會建議趁反彈時分批減倉，先把「重倉」變回「正常倉」，不要再讓自己處於高壓狀態。

其他 AI／存儲／光通訊標的：LITE、SNDK、MU 等
Olga：還有 LITE、SNDK、MU 之類的 AI 概念、存儲、光通訊標的，也有不少人問。

Horace：像 WDC、SNDK、MU 這幾隻，如果之前就有持倉，現在是可以恭喜的——走勢非常強。如果是想「現在再追」，我就不建議了，因為它們是從底部一路拉上來，中間幾乎沒有明確的回踩支撐，風險控制點很難設。

Horace：勉強來說，可以用昨天的裂口下沿作為止損位，但那樣止損距離往往也要 4–5% 甚至以上。對我來說，一旦計算出潛在風險接近或超過 5%，就已經不符合「入場標準」。有貨的人，可以用昨天收盤價做止賺參考，或者看到目標位（如 SNDK 約 795、美光約 490）附近，分批減倉。

Horace：至於 LITE，因為波動更大，如果要做短線，也要接受 5% 左右的止損空間，注碼一定要壓小，不適合作為重倉。