铜师傅，国内铜质文创工艺产品领域的龙头——(00664.HK) 2026 年 3 月新股分析

$TONGSHIFU(00664.HK)

保荐人：招银国际融资有限公司

招股价格：60.00 港元-68.00 港元

集资额：4.44 亿-5.04 亿港元

总市值：38.64 亿-43.80 亿港元

H 股市值：37.34 亿-42.31 亿港元

每手股数  100 股 

入场费  6868.57 港元

招股日期 2026 年 03 月 23 日—2026 年 03 月 26 日

暗盘时间：2026 年 03 月 30 日

上市日期：2026 年 03 月 31 日（星期二）

招股总数 740.68 万股 H 股

国际配售 666.61 万股 H 股，约占 90.00% 

公开发售 74.07 万股 H 股，约占 10.00%

分配机制 机制 B

计息天数：1 天

稳价人  招银

发行比例 11.50%

市盈率  48.93

公司简介  

铜师傅是国内铜质文创工艺产品领域的头部企业，专注于将传统工艺与现代设计、使用场景融合，打造铜质文创产品。根据弗若斯特沙利文报告，2024 年公司以 35.0% 的市场份额位居中国铜质文创工艺产品市场首位，该细分市场前三大参与者合计占据超 71.9% 的市场份额，行业集中度较高。

公司以铜质文创产品为核心，逐步拓展材料版图至金、银、塑料，形成铜质文创产品、塑料人偶及玩具、银质文创产品、黄金文创产品四大品类，产品兼具装饰、送礼、收藏等功能，覆盖节日、个人庆贺、企业活动等多元场景，铜雕画、金银文创饰品等产品适配商业空间、日常佩戴等需求。

公司曾以 “唯檀” 品牌推出木质文创产品，2022 年起停止生产，后续收入仅来自剩余存货清售，以此精简产品组合，聚焦核心优势品类。

在研发与 IP 布局上，截至 2025 年 9 月 30 日，公司已拥有 1776 项艺术著作权、171 项外观设计专利等各类知识产权，组建 142 人的研发团队，持续深耕设计专业化，推动新品 SKU 稳步增长，强化核心竞争力。

截至 2024 年 12 月 31 日止 3 个年度、2024 年及 2025 年前 9 个月：

铜师傅收入分别约为人民币 5.03 亿元、5.06 亿元、5.71 亿元、4.02 亿元、4.48 亿元，2025 年前 9 月同比 +11.26%；

毛利分别约为人民币 1.62 亿元、1.64 亿元、2.02 亿元、1.43 亿元、1.54 亿元，2025 年前 9 月同比 +7.12%；

净利分别约为人民币 0.57 亿元、0.44 亿元、0.79 亿元、0.53 亿元、0.42 亿元，2025 年前 9 月同比-21.99%；

毛利率分别约为 32.24%、32.43%、35.38%、35.64%、34.31%；

净利率分别约为 11.32%、8.71%、13.83%、13.24%、9.28%。

来源：LiveReport 大数据

截至 2025 年 9 月 30 日，账上现金约人民币 0.92 亿元，经营现金流为 0.35 亿元。

二、基石投资者

基石投资者只有 1 家，认购总占比 6.33%.

共有 7 个承销商

保荐人历史业绩：

招银国际融资有限公司

2.中签率和新股分析

（来自 AIPO）

目前展现的孖展已超购 25倍

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

这个票甲尾 481 万，乙头需要认购资金 550 万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

然后这个票招股书上按发售价范围的中位数 64.00 港元计算，公开的上市所有开支总额约为 5610 万港元，募资额约 4.74 亿港元，占比约 11.84%，开支相比募资额算是一般化了。

这票打不打？且看我下面的分析：

铜师傅的核心商业逻辑是一场针对铜雕行业的"小米式效率革命"——将原本收藏级的铜雕通过工业化改良压进大众消费带，实现"艺术品的标准、工业品的价格"

铜师傅的发行 PE 是泡泡玛特的 13 倍

是老铺黄金的 15.4 倍

是名创优品的 29.4 倍

即使按乐观估值逻辑，也严重偏离行业均值

铜师傅虽存在部分支撑定价的积极因素，包括其在细分市场的龙头地位所带来的稀缺性溢价、小米系资本背书形成的品牌效应，以及募资用途明确（其中 38% 的募集资金将用于产品开发），但这些因素不足以抵消其定价存在的显著高估问题。

从核心基本面与估值逻辑来看，该标的定价存在多重硬伤：

其一，行业增长存在明显天花板，行业复合年均增长率（CAGR）仅为 7.7%，无法支撑当前的高估值水平；

其二，盈利质量出现下滑，2025 年前三季度净利润同比下滑 22%，盈利能力的走弱进一步削弱了高定价的合理性；

其三，业务结构高度单一，95% 的收入依赖铜质产品，业务抗风险能力极弱，易受单一品类市场波动影响；

其四，估值倍数显著偏离行业可比公司，当前定价对应的估值水平远超同类企业，且缺乏足够的业绩增长作为支撑。

综合来看，若按中位数 64 港元定价，对应静态市盈率（PE）高达 485 倍，属于严重高估状态。结合行业增速、盈利水平与可比公司估值，该标的合理估值应处于 20-25 倍市盈率区间，对应合理定价为 12-15 港元，当前定价明显偏高，不具备投资性价比。

铜师傅的 IPO 本质上是一次细分传统制造企业的价值变现，而非高成长赛道的扩张故事。小米、顺为等机构看中的是稳定现金流与清晰退出路径，而非爆发式增长预期 ，总体来看，基本面比较一般。

这个票如果是看基本面，那基本上没啥好看的了。小票靠炒作咯，就这个基本面以及未来的展望，会不会有妖怪在里面，那就不得而知了。全靠赌吧。