【真灼港股动向】精耕提质 驰而不息 绿城中国（03900.HK）召开 2025 年度业绩发布会

3 月 31 日，$GREENTOWN CHINA(03900.HK) 公布 2025 年度业绩，并召开业绩发布会。业绩发布会上，投资者、分析师及媒体就公司发展战略、投资规划、财务融资、营销策略、产品创新等方面，与绿城中国管理层展开深入沟通交流。

2025 年，绿城中国取得收入约 1,549.66 亿元。公司紧扣 “稳经营、强能力、防风险” 主线，落实 “精耕致存、拼搏致胜” 的经营策略，实现 “稳中有进，进中提质”，为全品质发展奠定坚实基础。

绿城中国董事会主席刘成云先生表示：“2025 年既是公司而立之年，也是 ‘战略 2025’ 收官之年。在行业调整期，绿城坚持以经营安全为底线，以品质为核心，营销、投资、产品、财务等多方面均稳步提升，‘自投 + 代建’ 协同发力，巩固了行业领先地位，展现出强劲韧性。”

刘成云介绍，当前房地产行业虽处于筑底关键期，但高品质居住需求依旧存在，这为优秀企业提供了锤炼内功的机会。绿城将坚持产品主义与长期主义，以品质为基、以创新为驱、以管理为重，在确保财务安全的前提下，持续优化产品与服务，提升核心竞争力。

针对 2026 年市场，他预判整体将呈现温和趋稳、结构分化的态势，行业重心将转向发展质量与企业韧性。绿城将保持稳健经营，以优质产品和服务回馈客户。

营销精准施策 销售排名稳进

2025 年，绿城中国精准施策，整体销售表现稳中有进。绿城集团取得总合同销售面积约 1,208 万平方米，总合同销售金额约 2,519 亿元，位列全国第二。自投销售金额约 1,534 亿元，权益销售金额约 1,043 亿元，两项排名均上升至第五。代建管理项目累计取得销售金额约 985 亿元。

面对市场下行，绿城中国围绕 “产品、展示、蓄客、推售、定价” 5 个维度动态校准销售策略。年内高效首开 54 个项目，平均首开去化率 69%，其中，25 个首开项目实现溢价，上海潮鸣东方等项目充分发挥溢价能力，动态货值提升显著。

销售结构更加聚焦：一二线等高能级城市销售额占比达 84%，同比提升 5 个百分点，长三角占比约 71%；核心城市优势持续巩固，在杭州、苏州、西安等 14 个城市位列当地前五。全年回款率达 101%，维持行业标杆水平。

投资守牢底线 土储质优量足

2025 年，绿城中国在守牢安全底线的基础下积极抢开局，践行 “一年两熟”。全年新增项目 50 个，总可售面积约 318 万平方米，预计新增货值达 1,355 亿元，位列行业第四。其中，一二线城市货值占比达 86%，长三角占 81%，杭州占 38%，持续向安全区域集中。新拓项目平均权益比约 69%，持续保持较高水平。

新增项目高效转化，新拓转化率达 33%，贡献年内销售额约 453 亿元，其中杭州悦海棠、西安绿汀芳菲等 4 个项目已清盘，有力保障公司流动性安全。截至 2025 年 12 月 31 日，集团共有 146 个土地储备项目，总建筑面积约 2,371 万平方米，其中权益总建筑面积约 1,506 万平方米。高能级城市货值占比较 2024 年底进一步提升，一二线城市占比约 80%，长三角占比约 64%。土地储备结构安全，有利支撑公司可持续发展。

匠心精研好房 产品力再进阶

坚持品质为先，绿城中国以 “好房子” 技术体系为核心，推动产品力不断突破。2025 年，公司连续四年蝉联三大机构（中指院、克而瑞、亿翰智库）产品力测评 Top1，并揽获 122 项国内外设计大奖。

在原有四大核心技术体系基础上，绿城中国进一步整合客户需求和落地应用回馈，升级并聚焦应用十大技术系统，新拓项目整体应用率达 91%。绿城产品研发持续创新，成立产品创新研究院，启用 AI 图云平台实现图纸全自动整理，“好房子实验室” 落地北京和樾玉鸣、西安桂冠东方等项目，持续推动产品力升级。

精益管控体系 保持运营优势

2025 年，绿城中国持续完善大营运体系。在行业管控从严、方案报批普遍延长的背景下，整体开发效率仍保持显著领先优势。项目从拿地到实景示范区开放平均 5.4 个月，到首次开售平均 6.1 个月，从拿地到交付平均 26.2 个月。绿城中国坚守品质交付底线，全年自投及代建板块如期完成共计 210 个项目的交付，交付约 11.9 万户，交付面积约 2,269 万平方米。整体交付满意度达 94 分，较 2024 年进一步提升。

融资结构改善 成本持续优化

2025 年，凭借股东支持与稳健经营，绿城中国融资渠道保持通畅，融资成本进一步优化。截至 12 月末，总借贷加权平均融资成本为 3.3%，较 2024 年末的 3.7% 下降 40 个基点。

境内方面，集团年内在一级市场累计发行 17 期债券，总额达 148.91 亿元，包括 100 亿元的 2-3 年期信用债和 48.91 亿元的 1 年期供应链 ABN。中长期限信用债发行利率从 3 月的 4.37% 降至 9 月的 3.18%，创三年期中票发行利率新低。二级市场方面，债券估值收益率自 3 月起大幅下行，持续提振投资者信心。

境外方面，集团年内完成约 10.06 亿美元债务置换，并成功发行三年期 5 亿美元优先票据，对近年中资地产板块美元债发行具有里程碑意义，彰显绿城中国信用实力。截至 2025 年末，境外债比重约 14.7%，较 2024 年末进一步降低 1.7 个百分点，债务结构进一步改善。

代建高质发展 持续引领行业

绿城中国附属公司绿城管理（9979.HK）坚守轻资产战略定力，全面夯实核心能力，以稳固的基本盘和稳健的经营业绩，行业影响力持续提升，连续 10 年荣获中指院 “中国房地产代建运营引领企业” Top1。

2025 年，绿城管理展现出强劲的发展韧性，全年新拓代建面积约 3,535 万平方米，新拓代建费约 93.5 亿元，市占率连续十年位列第一。绿城管理实现经营性现金流同比大幅增长 42.3% 至 4.15 亿元；年内高质量交付 1,451 万平方米，实现交付面积连续 5 年超千万方。

“绿城 +” 赋能主业 协同效应凸显

2025 年，“绿城 +” 板块持续发力，积极赋能主业，生态协同效应凸显。

生活科技业务聚焦装饰、建筑两大核心业务，全年完成 260 余个项目的品质交付，家装定制业务规模首次突破 10 亿元；商用运营业务持续深化综合业态协同管理能力，推出 “桂玥会” 会员平台，首年上线会员数突破 117 万，提升流量全域转化；康养业务坚持轻资产模式，运营能力、品牌影响力持续提升；小镇营运业务年内成功签约 3 个产业服务项目，全年 IP 活动超 400 余场，并蝉联 “2025 中国特色小镇运营领先品牌” 等多项荣誉。

深耕绿色建筑 彰显 ESG 担当

绿城中国持续推进绿色建造，截至 2025 年末，累计建设绿色建筑项目 364 个，年内新增绿色建筑认证面积约 246 万平方米。在建项目中应用装配式建筑技术的项目个数占比达 85%，同比提升 5 个百分点，助力行业低碳转型。

社会责任方面，公益品牌 “踢球去”“种春风” 落地十一周年，并延伸至助学公益，构建 “治沙 + 富民 + 育人” 多元公益生态。企业管治方面，公司持续完善制度体系建设，年内新增并优化三项 ESG 政策，升级风控机制。

ESG 成果获业界认可，截至 3 月 30 日，国际评级机构 MSCI 给予 AA 级，稳居行业领先梯队；国内权威机构万得（Wind）给予 AA 级，彰显公司在 ESG 管理的核心竞争力与标杆地位。

展望 2026 年，绿城中国自投项目可售货值约 1,631 亿元，可售面积约 523 万平方米，一二线城市占比达 85%，较去年同期进一步提升。预计 2026 年全年竣工项目╱分期总建面约 546 万平方米。截至 2025 年 12 月 31 日，绿城中国累计已售未结转的金额约为 1,610 亿元（权益：约 1,071 亿元），权益比约 67%。

未来，绿城中国将保持战略定力，以 “现金流安全” 为护城河，将 “战略 2030” 的蓝图转化为每一步坚实的脚印。公司将持续聚焦 “房产开发、房产代建” 两大主业，以六大关键能力为引擎，在不确定的市场中寻找确定的增长，用经得起时间检验的产品，持续引领公司稳健可持续发展。