黄金跌到我怀疑人生，但 MFI 告诉我：该贪婪了

3 月这波黄金的下杀，说实话，真的蓝瘦。

GLD 从 2 月底的$492 高点，一口气砸到 3 月 23 号的$399，跌幅接近 19%。我的 sell put 仓位一度浮亏到怀疑人生。但回过头来看，$400 这个位置，三次探底都没破——我个人感觉，这大概率是短期的底部了。不过市场的事谁说得准呢。

先说说发生了什么

2 月底的时候，黄金还在$490 附近意气风发。中东局势升温，全球避险情绪高涨，金价创历史新高，一切都很美好。

然后，剧情突然反转。

美伊冲突升级导致原油暴涨，市场开始担心通胀预期上升→美联储转鹰→美元反弹，这套传导链条一启动，黄金首当其冲。3 月中旬开始，GLD 连续暴跌，从$490 直接砸到$400 关口——18 天跌了将近 19%。

几个关键数据 Mark 一下：

我觉得吧，这波下跌更多是情绪面的问题，基本面其实没怎么变。全球央行还在买金——截至 2 月末，中国央行已连续 16 个月增持黄金，储备达 7422 万盎司。降息方面确实不太乐观，CME FedWatch 显示 6 月降息概率已降至仅 2.8%，维持利率不变的概率高达 96.7%——但换个角度想，降息预期都被打到这么低了，还能再利空多少呢？边际上可能反而是利空出尽了。这只是我个人的判断，不一定对。

技术面：MFI 跌到 10，这辈子没见过这么超卖的

这波下杀最值得关注的，是我最喜欢的超卖指标——MFI（Money Flow Index，资金流量指标）。

先科普下（老粉跳过哈）：MFI 和 RSI 类似，都是判断超买超卖的工具，但 MFI 比 RSI 多了一个维度——成交量。说白了，RSI 只看价格变化，MFI 还要看有多少钱在流入流出。一般来说，MFI 低于 20 就算超卖，低于 10 属于极端超卖。

好，来看看 GLD 这波的 MFI 走势：

• 3 月 20 日：MFI = 16.0（进入超卖区间）
  
• 3 月 23 日：MFI = 15.3
  
• 3 月 24 日：MFI = 10.0 🔴（极度超卖！）
  
• 3 月 26 日：MFI = 11.3（二次确认）
  
• 4 月 2 日：MFI = 30.0（开始回升，但还在低位）
  

MFI 跌到 10 是什么概念？ 回看 GLD 的历史，这种级别的超卖，过去几年也就出现过两三次，之后大多会有像样的反弹——虽然历史不代表未来，但多少能给点参考。

RSI 也在讲同样的故事：

• 3 月 23 日 RSI = 24.9（深度超卖，通常 30 以下就算超卖了）
  
• 4 月 2 日 RSI = 45.4（回升中，但还没到中性偏强的 60）
  

两个指标同时在暗示：恐慌性抛售大概率已经告一段落了，但反弹可能还在初期阶段。

$400 附近的支撑：三次探底都没破

这波最让我觉得$400 是短期底部的证据，是这个教科书级的三重底：

• 3 月 23 日：最低 $399.64
  
• 3 月 24 日：最低 $399.20
  
• 3 月 26 日：最低 $400.26
  

三次触碰$400，三次都被买盘接住了。而且 3 月 23 日当天成交量飙到3680 万股，是正常水平的近 3 倍——这种放量探底不破，在技术分析里通常被认为是” 恐慌出尽” 的信号。话说回来，也有可能只是暂时扛住了，后面再来一波也不是没可能。

之后的走势目前看还算配合这个判断：从$400 反弹，3 月 31 日站上$430，4 月 1 日最高摸到$440。虽然 4 月 2 日又回落到$429，但整体看底部似乎在慢慢抬高，算是个好迹象吧。

我的操作：sell put 410/420，吃个时间价值的钱

既然判断$400 是短期底部，我选择的操作方式是sell put ——我目前持有两个仓位：

1️⃣ Sell Put GLD $410，4 月 24 日到期
2️⃣ Sell Put GLD $420，4 月 24 日到期

为什么选 sell put 而不是直接买正股？

说白了，我对黄金的判断是” 谨慎看多”，不是” 极度看多”。$400 我觉得大概率是阶段性的底，但短期内要回到$490 的高点也不太现实。这种” 觉得不会大跌、但也不确定能涨多少” 的行情，sell put 是最舒服的策略——只要到期时 GLD 在行权价之上，权利金就全部到手。

当前 GLD $429，离我的两个行权价分别有$19 和$9 的安全垫。距离 4 月 24 日到期还有约 3 周，时间价值（theta）每天都在衰减，对卖方有利。

不过说实话，之前黄金从$490 暴跌到$400 那段时间，这两个 sell put 的浮亏确实让我蓝瘦了好一阵 😑 好在挺过来了，接下来就是让利润奔跑的时候了。

风险在哪？必须说清楚

虽然我倾向于看多，但有几个风险必须 Mark 住：

1️⃣ 中东局势再升级：如果假期期间美伊冲突出现新的 escalation，黄金可能先涨（避险）后跌（流动性恐慌），这种 whipsaw 行情最伤期权卖方。

2️⃣ 非农数据偏强，短期可能压制金价：今晚（4 月 3 日）已公布的 3 月非农数据显示新增就业 17.8 万人，失业率 4.3%，比市场预期偏强。这个结果对黄金来说其实偏利空——就业还行→美联储不急着降息→美元维持强势→金价承压。不过有意思的是，同一时间比特币基本没怎么动，波动很小。BTC 作为另一个” 抗通胀/避险” 资产，对非农利空没什么反应，这反而可能说明利空已经被消化得差不多了。黄金会不会也是类似的逻辑？我不确定，但值得观察。

3️⃣ $420 关口：我的 sell put $420 距离当前价格只有$9，安全垫不算厚。如果 GLD 再来一波急跌，这个仓位可能需要做风控——要么 roll 到更远期，要么认亏平仓。

如果真的跌破$400，那我的判断就错了，哈哈。到时候再来写篇反思 😂

总结一下

1️⃣ 黄金 3 月暴跌 19%，$400 附近形成三重底，目前看短期支撑还算扎实

2️⃣ MFI 跌到 10、RSI 跌到 25，都是过去几年比较罕见的超卖水平，恐慌抛售应该差不多出尽了

3️⃣ 基本面支撑还在：央行持续买金、降息预期虽然被打到很低（6 月仅 2.8%）但也意味着利空可能已经 price in 了

4️⃣ 我的操作是 sell put 410/420（4 月 24 到期），赌的是$400 底部大概率成立，吃时间价值

5️⃣ 短期隐忧：非农偏强可能压制金价、中东局势反复、$420 安全垫偏薄——如果判断错了，认亏走人就是了

机构方面，高盛 3 月 21 日的最新报告维持年底$5400/oz 的目标价，但也提示短期仍有下行风险；JPMorgan 2 月更新的预测更激进，年底目标$6300/oz。换算成 GLD 大约对应$496-$578。如果$400 的底部能站住，那当前$429 的位置，理论上往上的空间还是比往下的要大些。

不过呢，机构的预测也就听听，大家都知道华尔街的 target price 这东西准不准全看运气 😂 但至少目前，技术面、资金面几个维度给我的感觉是——

最恐慌的时候，大概率已经过去了吧。 不敢说太满，哈哈。

共勉💪🏻

祝看到这里的大家发财！💰

（本文完。仅为一些个人的思考记录，不保证对，欢迎大家交流拍砖）

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