四周之后 投资策略：我们应该买什么怎么买如何卖

文：Tigris 会讲课教授是好老师

当美国总统和伊朗议长都化身股票专家，就知道现代战争地缘冲突彻底金融化，如何解读这次为何不一样？是不是抄底 all in 还是反指买，别墅靠海？这不是八卦股票是资本市场底层拆解和实战策略。

这篇文章回答三个根本性问题：

• 一，为何我战事第一周，明确说 “这次不一样，不能 buy the dip，要控制现金仓位到能睡着觉的 size，多看少动，左侧投资”，因为这轮不是单纯 “吓人”，而是背后 AI 扰动从资本投入和软件应用重新需要审计的大背景，在石油动脉地缘政治冲突下，整体估值体系定价锚重估。
• 二，如果有一个可以值得推荐股票，AI 时代就是谷歌，$Alphabet - C(GOOG.US) 为什么也上周进入补跌的样本案例分析。
• 三，下周战事进入关键对决和谈判博弈，多少价位买入如何操作，期权还是没有期权怎么办的教育分享。

一、当前市场坏到什么程度

战事开启 4 周，油价股市贵金属美金债券利率都在为头条新闻直接买单。标普 500 连续五周下跌从 70 年代罕见，纳斯达克更是高点回撤 10% 进入技术性修正区间。标普 500，7 层股票从 10 月高点回调 10，3 层回调 20%。对冲基金 6 周超卖，CTA 量化创历史极值的净空头头寸。看起来市场已经处于 “超卖” 和 “崩盘” 的临界点了。尽管增长远高于市场，科技股估值和 S&P 500 之间溢价消失。$Micron Tech(MU.US) 美光 4 倍的 PE 算是周期还是超级存储？微软跌破了 200 均线，低还是高。

或许其中有些基本面的因素，但是平时微乎其微的新闻负面极具放大，是整体在指数层、层位层、期权层全面去风险。

尽管 Mega 7 等 AI 科技股业绩强筋，但超预期的资本投入市场担心未来现金回报下，在黑天鹅战争冲击突发下，整体的估值带下移。先被市场问了一轮 “钱花这么多，多久回本”，然后又在风险溢价冲高时，高权重、长久期、现金流折现敏感的核心资产，流动性强，被顺手当成了提款机，先跑为敬。

二、原油不再是一个报价，是世界的成本，全球的底层利率

这个基本逻辑很顺畅，一条非常朴素、但对科技股非常致命的链条：原油上行，先抬高的是通胀担忧；通胀担忧一抬头，市场就会重新讨论利率会不会更高更久；利率路径一变硬，首先被重定价的，不是油企，而是长久期资产；科技股，尤其是这类估值仍然依赖未来多年现金流折现的票，天然就是被打折最快的一群。

所以，油价和股市突然出现明显的的反向关系 下图

战争推高的从来不只是油价，因为油价和霍尔木兹背后是食物、化肥、工业原料、天然气供应链打断下，推高的是全球利率。GOOG 这种本来就刚经历 CapEx 重估的资产，被继续压价压力 。

三、但我不接受 “油价过百就自动滞胀” 的 lazy thinking

看历史油价破百不是事，2011 年和 12 年，布伦特原油年均 111 美元，连续两年都在 100 美元上方。但美国 CPI 在 2012 年只有 1.7%，2013 年只有 1.5%。油价可以很高但基本上对企业来说一种 “能源税” 并没有转化到消费和工资层面形成长期的通胀压力。

看 2022 年俄乌战争加上 Covid 供应链冲击，6 月最高美国 5 美元/加仑，情绪和通胀压力故事讲到极致了，结果 7 月开始就快速同比大跌 7%。快冲当然疼，但只要后面回落够快，恐慌会先于现实见顶。

真正该怕的，不是油价这个数字本身在屏幕上的报价，要看 “电影” 一样观察和预判他的状态。

• 第一种，高但稳。贵，但斜率不夸张，页岩油子给自主供给端还有缓冲。它更像能源税，会压利润率、压真实收入，但未必把通胀预期的锚拔掉。
• 第二种，高且快冲。短期斜率陡，headline 被打爆，情绪先崩，市场开始高喊再通胀、衰退、美联储被困。它杀伤力很强，但命门在 “快”，也在 “能不能快回落”。
• 第三种，高位持续且供给受损。这才是真正的环境重写。企业开始怀疑利润率中枢，居民开始怀疑生活成本中枢，市场开始怀疑政策空间。滞胀风险不是由一个高数字触发，而是由这个高数字的持续性和制度化含义慢慢塑出来的。

所以别再把 “破百” 当末日来临条件反射，价格给你的是这一刻截图，路径才是电影。

四、下周和未来的局势到底什么状态

总体看，下周大概率有打有谈有窗口，但冲突没有收敛。有缓和动作，但没有解除风险溢价。有地面行动尾部，但还没进入全面升级。这就决定了下周市场最可能的状态：不是完全反转。而是高波动、反复拉扯、先按风险溢价定价，再看边际消息修正。

这背后的结构性矛盾是：

美国想要的是有限时间内可以叙述的成果，不想陷入长期占领。海湾国家要的却不是停火，而是未来很多年都不要再被伊朗的导弹、无人机、代理人和海峡威胁绑架。伊朗的目标反而最简单，不需要赢只要证明自己没有被打死，而且还能持续制造成本，就算守住了战略生存空间。

所以现在市场真正交易的，不是 “会不会升级”。战争本身不是最核心的变量。终局路径是否可信，才是决定科技股估值能否稳住的变量。

那么如果市场相信存在一个 “有限升级后可收敛” 的路径，那油价和风险溢价虽然高，但更像状态 2，也就是 “高且快冲”，风险资产会有减压式反弹空间。如果市场开始相信这不是一次性冲击，而是 “长期压制 + 周期性收费站 + choke point 网络化”，那油价状态就会往状态 3 演化，高风险溢价会变成长期趋势，估值带就会系统性下移。

也就是说只要这个问题没有边际收敛，风险溢价就很难快速归零。而对科技股/ GOOG 这样的长久期资产来说，这意味着任何反弹，都应该先被理解为减压，而不是趋势修复。

五、如何把这些宏观变量和市场预测通过技术分析拆解一个案例定价买入/卖出的策略/点位，捕捉建仓的历史性机遇

在买入一个股票之前一定要了解为何买，不然三根阴线让你改变信仰。在这里我为什么说 AI 时代如果要分享技术革命不投资的风险更大，那么首选是谷歌呢？

市场博弈下按照金融心理学，技术分析是 “人类内心的共识点” 不用太多技术指标拆解找出投资人 “心理共识”，结合筹码成本、情绪解读，结合期权仓位，简单按照黄金分割线来分析来找到不同风险世界下，市场可能试图重新找平衡的价格位置。

简单讲，“画线” 不是因为它会 “预测未来”，而是因为它能把上一轮完整上涨过程切成几个常见回撤比例，帮助判断：上一轮多头的平均成本和心理防线，大概会在哪些区域开始重新博弈。

下面简单讲 “跌到哪里能试，跌到哪里才值得重手，什么样的反弹只是减压，什么样的反弹才算结构修复”。

从去年 4 月完整的一个上涨周期的周前黄金分割图 技术指标 简单参考

从去年 4 月低点开始这一轮完整的科技股 AI 涨幅，对现在的 GOOG 来说，最重要的不是所有线，而是三层区间。

270-275：主战区，第一层关键回撤，叠加期权对冲仓位密集，天然第一主战场；260-265：缓冲承接区，如果第一道防线失守；250 左右，是如果宏观层面中长期趋势从 “高且快冲” 滑向 “高位粘住且供给受损”，估值带就不是短期折价，而是整体下移。那时，250/246 这一档才真正接近中期战略收集区。不是因为这里一定是底，而是因为市场已经在定价更坏的世界，比如半导体行业供应链短供，你是在拿更厚的赔率，换更长的时间。

同时任何事件性边际放大的反弹，上方也要画两道墙。结合目前的期权仓位市场筹码，大概率 285，295-305 这里大量筹码和 call 供给区没有宏观事件层面和广度修复，大概率第一二道关口。

当然具体周线锭状态、日线定战场、小时和分钟线决定扣动扳机。我不会因为价格碰到 270 就买，也不会因为价格碰到 260 就自动加仓。要结合量价和结构，以及突发性事件动态解读。

特别是下周开盘后，如果恐慌或者兴奋，我们不预测未来，而要如何准备和操作，具体仓位和时机如何有纪律性去买卖，颗粒度和 update 更及时，分享。教育使用。

最后给做期权的人，三条铁律

不要用战术的复杂弥补战略的缺失，复杂性的金融杠杆更容易在极端事件下崩盘，一般个人散户投资者，不需要向你的出资人汇报，稳定心态相信时间，反而容易超越专业投资者和大盘获取超额收益。

但是记住：不讲复杂术语。

第一，恐慌日别去买贵 “put 保险”，除非你明确是在给组合做对冲。 第二，宏观尾部风险未消除前，尽量不要裸卖 put。你会把自己变成被动加仓机器，在最差的位置被迫做决定。 第三，真要用期权，只用风险有限的结构，比如 Put Spread 看跌期权价差。它将你的最大亏损在开仓时就写在合同里，即便黑天鹅。做不到，就回到正股分批。