4 月 29 日晚间，香飘飘发布 2025 年年度报告及 2026 年第一季度报告。两组数据勾勒出一条清晰的 “蓄力 - 反弹” 曲线。2025 年全年营收 29.26 亿元，归母净利润 9524.16 万元；2026 年一季度单季营收 8.78 亿元，归母净利润 9338.93 万元，创历史双高，同比分别增长 51.41% 和 597.41%。

2025 年蓄力调整，2026 年 Q1 数据引爆信心

2025 年，面对消费环境磨底的行业背景，公司以 “稳中求进” 为经营基调，香飘飘对渠道价值链进行深度梳理，推行 “稳库存、稳价盘、稳信心” 的组合拳。短期代价是 2025 年业绩数字承压，但换来的是渠道价格体系的健康良性发展和经销商信心修复。

2026 年一季度的强势增长，既有春节窗口拉长的季节性因素，更关键的是 2025 年主动调整后的动能释放。为剔除春节旺季窗口拉长带来的季节性扰动，将 2025 年 Q4 与 2026 年 Q1 合并计算，冲泡旺季累计销售同比增长 10.74%。这意味着增长并非简单的季节平移，而是渠道价值链梳理后经销商积极性与真实动销的实质性回归。特别是在市场环境、行业动作的冲击下，凸显了香飘飘作为 “行业领军者” 的发展韧性。

冲泡业务：原叶现泡升级与药食同源打开新空间

冲泡板块是本轮反弹的核心引擎，2026 年一季度销售收入 5.65 亿元，同比增长 85.31%。能交出这份成绩单，除了上述原因，香飘飘在 “健康化” 基础上，进一步推出以 “药食同源” 为产品内核、具备切实养生功效的新冲泡茶饮，打造冲泡业务增长点。

“原叶现泡” 系列首创 “原叶茶包 + 牛乳锁鲜杯” 产品形态，以 “7 个 0 添加” 回应消费者对干净配料的需求，2025 年以来销售表现良好。在营销端，香飘飘立足 “原叶现泡” 系列产品特质，匹配目标受众群体，分别为 “原叶现泡” 系列及 “新会陈皮月光白” 轻乳茶签约代言人，并围绕代言人 IP，开展线下快闪、周边礼赠、线上内容共创等全域互动，打造线上线下融合的沟通闭环，持续驱动品牌年轻化落地，并强化 “健康奶茶=香飘飘原叶现泡” 的品类认知。

“古方” 系列则切入药食同源赛道。 2025 年 10 月，香飘飘联合浙江中医药大学成立 “健康养生饮品研究院”，推出 “古方五红” 暖乳茶，切入女性经期健康场景，据了解，该产品自去年 9 月上市以来实现 GMV 超 5000 万元。香飘飘表示，后续将进一步推出 “古方八舒” 助眠功能性奶茶，药食同源产品矩阵持续丰富。同时探索咖啡赛道，推出 “香咖豹” 手冲拿铁，复购率表现良好。值得一提的是，香飘飘 2025 年的研发投入同比提升 47.50%，这也意味着前期围绕健康化方向的研发储备已开始转化为实际销售。

即饮业务：Meco 果茶驱动第二曲线增长

即饮板块作为公司着力培育的 “第二成长曲线”，2025 年实现销售收入 10.05 亿。作为即饮板块的大单品，Meco 果茶 2026 年一季度同比增长 19.19%。

产品力是增长的底座。Meco 果茶公司立足 “杯装差异化” 产品定位，坚持 “真实果汁 + 原茶” 的健康基底，不断丰富产品矩阵，报告期内推出桑葚茉莉、橙漫茉莉等新口味，并不断推动即饮品类创新，研发奶茶、咖啡等产品。不仅如此，为配合公司健康化战略升级，推出 “Meco 鲜果茶” 系列，持续强化 0 脂、轻盈、低负担的产品特质。

品牌力则让产品更多地被看见、被谈论。时代少年团的代言配合地铁连屏、应援大巴巡游等线上线下联动，IP 联名从葫芦娃到小马宝莉高频次触达年轻圈层。社交平台上的种草内容将产品与 “零食搭子”“露营必备” 等场景强绑定。

渠道变革：从 “地面平推” 到 “立体渗透” 的生态重构

冲泡和即饮业务的多场景渗透，离不开渠道体系的立体化支撑。公司渠道改革成效持续显现：相关人士表示 “一季度直营增长 282.48%、出口增长 29.38%、电商增长 23.64%”。

传统经销商网络作为基本盘，2025 年，香飘飘深度梳理渠道价值链，通过价盘管控、精细化运营，取得了积极的成效，让经销商重拾信心。针对礼品市场，公司以脆啵啵奶茶、原叶现泡奶茶礼盒装、通过产品聚焦、借势精准营销等策略为市场注入新品增量。

香飘飘加速构建线上线下融合的立体化渠道生态。零食量贩渠道方面，与万辰系、很忙系等头部系统合作门店已超 4 万家，推出定制化产品精准对接年轻消费需求；餐饮渠道凭借 Meco 杯装果茶 “解辣解腻” 的天然属性，成为火锅、烧烤等重口味餐饮场景的新增长极。电商渠道则从流量获取转向用户共创，配合代言人营销构建 “参与—沉淀—反哺” 闭环。此外，公司在杭州开设首家现制茶饮体验店，作为消费者与品牌体验与互动交流为核心场景。

海外市场的想象空间 也在同步打开。2025 年末，公司公告拟投资 3800 万美元在泰国建设首个海外即饮生产基地，目标覆盖东盟市场。泰国基地投产后，当地热带水果可就地采购，供应链成本较国内出口模式显著下降。

展望：从战略投入走向业绩兑现

2026 年一季度的反弹，为全年奠定了良好开局。

冲泡板块中，经典产品稳健增长、古方养生等创新产品打开颇具想象空间的药食同源新赛道，有望共同驱动该业务板块从 “存量博弈” 转向 “增量创造”。即饮板块则围绕杯装形态探索新品类、深耕新渠道。海外市场，泰国基地投产后有望将进一步降低供应链成本，提升海外收入占比。

当渠道重回健康水位，当研发投入转化为新品贡献，当全球化从概念落地为产能——这家拥有近 20 年历史的国民品牌，正以清晰的战略定力和执行力，稳步迈向高质量发展新阶段。