3D 打印 IPO 窗口期，华曙高科创新高

摘要：确定性增量，彻底爆发

来源：朝阳资本论

作者：江夏

在算力、航天、存储、机器人之外，2026 年还有一个被忽略的窗口赛道，3D 打印。

一边是二级市场。

5 月 25 日盘中，华曙高科（688433）股价创出历史新高，盘中触及 110 元，总市值逼近 450 亿元。过去一年间，这只股票实现了接近 144% 的涨幅，在全球上市 3D 打印公司中市值排名第一。

另一边是一级市场。

几乎同一时间，齿科 3D 打印龙头黑格科技宣布完成超 3 亿元 C 轮融资，君联资本、达晨联合领投，歌斐资产、国科投资跟投。这家总部在广州的企业，已经实现齿科业务规模化盈利，海外营收占比突破六成。

华曙高科做的是工业级金属 3D 打印，主攻航空航天和工业制造；黑格科技扎在齿科垂直赛道，做的是光固化全栈方案。

一个是二级市场用真金白银投出来的 “市值第一”，一个是一级市场还在加注的 “技术稀缺标的”。

截止目前，3D 打印 IPO 排队企业包括光华伟业、聚复科技、三绿科技、创想三维和先临三维。

而已上市的 22 家 3D 打印相关企业，去年总营收超过 523 亿元（南极熊 3D 打印网统计）。

这些信息，其实都在指向一个问题，国内 3D 打印赛道，是否正在进入一个系统性的爆发周期？

从技术攻关到赚钱盈利，产业链 “多点开花”

3D 打印，从产业链上来说，按通行划分，可以拆成上、中、下游三个环节，每个环节的价值逻辑和核心玩家截然不同。

上游是原材料和核心零部件，这一层直接决定打印成品的性能天花板。

国内代表企业如有研粉材（688456），其航空级钛合金粉末已实现国产替代，成本仅为进口的三分之一；光华伟业旗下 eSUN 是消费级线材的全球头部供应商。在激光器、振镜等精密光学部件领域，杰普特等厂商正逐步切入，高端市场仍由 IPG 等外企主导，但国产替代速度明显加快。

截至目前，3D 打印线材领域的三大龙头厂商，深圳光华伟业（eSUN 易生）、苏州聚复科技（Polymaker）、安徽三绿科技（原珠海三绿）均已冲向资本市场。

中游是打印设备和打印服务，这是整个行业最热闹的地带，也是目前跑出最多上市公司的环节。

工业级金属打印领域，铂力特是国产大飞机 C919 钛合金部件的唯一供应商，走的是设备自研、材料自产、服务自给的 “全链条” 路线，其 SLM（选择性激光熔化）技术已经批量用于航空航天和消费电子铰链。华曙高科则踩中了金属和高分子两条技术路线，其多激光金属打印设备在海外卖进了三十多个国家。

消费级打印机领域，拓竹科技把 FDM（熔融沉积）技术做到了多色打印和 AI 自动校准，把原本需要调试半天的设备变成了 “开箱即用” 的家用产品，创想三维则在产品线上覆盖了打印机、3D 扫描仪和激光雕刻机，依靠规模优势做到了全球累计出货量第一。

在打印服务端，还有一些公司自己不卖设备，而是买来各种工业级打印机为客户代工零件，像光韵达，已经切入了华为折叠屏铰链等消费电子精密结构件业务。

产业链下游是垂直应用场景，这是 3D 打印真正产生价值的地方。

航空航天是一个典型场景，铂力特、鑫精合等企业承接火箭发动机、卫星结构件等订单。

医疗齿科是另一个高价值场景，黑格科技做的不是卖一台机器，而是把打印设备、专用光敏树脂材料、口腔扫描数据处理软件打包成一套完整的 “数字化齿科解决方案”，诊所和技工所可以一条龙完成义齿设计到制作。

同赛道的先临三维，走的是 “扫描 + 打印” 路线，在齿科数字化环节市占率超过 40%。此外，汽车、模具、鞋服、教育等领域的应用也在快速铺开。

这么一分层，就会发现，这一轮 3D 打印的升温并不是某一个环节的单点突破，而是上中下游都在往前走。

业绩爆发、市值新高

从最直接的数字看，中游设备商的业绩爆发力最强。

比如华曙高科的股价攀升，确实是有基本面支撑的。

2025 年全年，华曙高科实现营收 7.15 亿元，同比增长 45.43%。去年第四季度，单季营收 3.17 亿元，同比增幅高达 115.8%；归母净利润 0.54 亿元，同比增长 132.6%。这种 “加速跑” 式的增长曲线，意味着下游订单正在放量。

业绩更猛的是另一家科创板公司铂力特（688333）。

2025 年，铂力特实现营业收入 18.52 亿元，同比增长 39.69%；归母净利润 2.04 亿元，同比增长 95.14%；扣非净利润更是大增 319.37%。

年报披露的关键信息是，金属 3D 打印已成功打入消费电子供应链，继荣耀 Magic V2 之后，又为 OPPO Find N5 实现了大规模量产应用。

从航空航天到手机铰链，金属 3D 打印的应用边界正在快速外溢。

消费级赛道的信号同样明显。

2026 年 3 月，全球消费级 3D 打印累计出货量第一的创想三维，再度向港交所递交招股书。招股书显示，2025 年公司实现营收 31.27 亿元，虽因股份支付等一次性开支录得亏损，但核心业务本身保持盈利。

创想三维身后站着腾讯和深创投，若上市成功，将成为 “消费级 3D 打印第一股”。

还有就是拓竹科技的爆发。

这家由前大疆工程师团队创办的企业，据创始人陶冶透露，年营收突破百亿元，全球消费级 3D 打印市占率达到 29%，位居行业第一。也就是说，全球每卖出约 10 台消费级 3D 打印机，就有近 3 台来自拓竹。

如果说过去十年中国 3D 打印行业是 “技术攻关期”，那么当下产业链上的龙头公司正在集体证明自己的赚钱能力。

在工业级方向，有华曙高科和铂力特；在消费级方向，有拓竹科技和创想三维；在垂直应用方向，有黑格科技和先临三维。

先临三维 2025 年营业收入突破 15 亿元，齿科业务贡献了超过六成收入，其自身也正在冲刺北交所 IPO。

700 亿市场背后的升温机会

资本不会无缘无故扎堆。这个赛道的升温，有实打实的市场数据做底座。

根据中国增材制造产业联盟数据，2025 年中国 3D 打印行业市场规模预计达到约 700 亿元，同比增长约 30%。

招商证券在 2026 年初的研报中指出，下游应用已覆盖国民经济 39 个行业大类和 89 个行业中类，形成 “工业机械、航空航天、汽车、消费电子” 四大板块共振格局。

拆开来看，消费级和工业级两条线各有逻辑。

消费级 3D 打印 2024 年全球市场规模约为 41 亿美元，年复合增长率高达 28%。

增长的底层驱动力，一方面是 AI 建模技术大幅降低了设计门槛，让普通用户也能 “一键建模”；另一方面是以拓竹为代表的厂商通过多色打印、机器视觉等技术，把 3D 打印从 “极客玩具” 变成了 “开箱即用” 的家用设备。

齿科这条垂直赛道，则代表了一种 “高客单价 + 高复购” 的商业模式。黑格科技能获得君联、达晨的联合领投，核心原因在于它不是一家单纯的设备公司，而是打通了 “材料 + 设备 + 软件” 的全栈能力。

工业级的增长逻辑则更为硬核。

根据天风证券预测，到 2026 年中国工业级 3D 打印市场规模将接近 400 亿元，其中航空航天和模型制造分别为 230 亿和 71 亿元。

综合来看，消费级负责把量做大、把用户门槛降下来；工业级负责往上游走、啃高价值场景；垂直赛道则在特定行业建立深度护城河，三条线正在形成一个渐趋完整的产业生态。

出海破局与技术自主，两条战线同时推进

站在当前时点看中国 3D 打印产业的未来，作为美国技术和市场的追赶者，有两条战略方向值得关注。

首先是出海。

消费级赛道的 “深圳四小龙”，拓竹、创想三维、纵维立方、智能派，合计拿下了全球约九成的桌面级 3D 打印机市场份额。

工业级方向，华曙高科境外收入占比已达约 30%，覆盖全球 32 个国家；黑格科技海外营收占比突破六成，欧洲业务增速超过 100%。

但出海的另一面是地缘政治压力。

2025 年底，美国签署的《2026 财年国防授权法案》第 880 条，全面禁止中国 3D 打印设备、软件及云服务进入美国国防供应链。此前 Stratasys 已在 2024 年起诉拓竹科技，指控拓竹侵犯多项专利。

这些动作意味着，中国 3D 打印企业的全球化进程，将不得不同时面对关税壁垒、专利诉讼和安全审查三重考验。

第二条战线是技术自主。

3D 打印的上游核心部件，高功率激光器、精密振镜、工业级切片软件，在过去长期依赖进口。

现在这一格局正在松动。

铂力特已经实现金属粉末原材料的自主生产，毛利率从个位数提升至 44%；华曙高科是国内少数同时掌握金属和非金属两大技术路线的企业，全栈自研能力是市场给予其高 PS 估值的核心逻辑。

可以这样理解眼下的局面，在消费级领域，中国企业已经用供应链效率和产品迭代速度证明了自己；在工业级领域，头部公司正在从 “能用” 走向 “好用”，逐步缩小与 EOS、Stratasys 等欧美老牌企业的差距。

未来一到两年，整个赛道大概率会出现更多资本动作。

拓竹科技、黑格科技、纵维立方、智能派、联泰科技等一批尚未上市的头部公司，正处于业绩放量和品牌沉淀的关键窗口期。

而创想三维冲刺港股、先临三维和光华伟业冲刺北交所、三绿科技冲刺创业板的进程，正在为后来者探路。