【国君计算机李沐华团队】汉得信息：少数有海外微软 Dy­n­a­m­i­cs 落地的公司

【国君计算机李沐华团队】汉得信息：少数有海外微软 Dy­n­a­m­i­cs 落地的公司

微软不仅会将 Op­en AI 能力接入办公全家桶，还有 ERP Dy­n­a­m­i­cs。3 月 16 日晚微软发布划时代的 Co­p­i­l­ot 产品，全面接入 Of­f­i­ce365 全家桶，除此之外，微软旗下的 ERP Dy­n­a­m­i­cs 也将接入 Op­e­n­AI，打造 Dy­n­a­m­i­cs 365 Co­p­i­l­ot，预计推出后短期将在海外中小客户 ERP 市场中成为爆品。  

汉得除了实施 SAP、Or­a­c­le，还在海外实施 Dy­n­a­m­i­cs。汉得作为老牌 ERP 实施商，市面上的主流 ERP 均有实施落地案例，其中微软 Dy­n­a­m­i­cs 大部分案例在日本，海外收入占到公司总收入 10%。我们预计近期海外 Dy­n­a­m­i­cs 订单将出现拐点，公司海外项目能够顺利接入 Op­e­n­AI 作为极少数有海外 ERP 落地案例的国内实施商，将充分受益。 

自身经营拐点已至。我们在之前的点评中提到，汉得信息就是 2020 年初的赛意信息，原因是自研产品商业模式升级，高毛利自研产品加速增长带动公司盈利能力提升。除毛利率外，利润表其他项的漏洞也得到充分控制。2021 年为利润率底，到 2024 年修复至 13% ，目前处于利润快速释放期。  

投资建议：公司对内受益于信创和文心一言加速增长，经营拐点已至，对外受益于 Dy­n­a­m­i­cs Co­p­i­l­ot 落地打开海外 AI 应用市场空间。预计扣非净利率修复至 8%，扣非净利 3-3.5 亿，相较于其他 AI 标的有显著估值优势。