【国盛化工】鼎际得点评：年报符合预期，看好主业放量稳步增长

【国盛化工】鼎际得点评：年报符合预期，看好主业放量稳步增长

 #年报符合预期。公司 2022 年实现营业总收入 9.0 亿元，同比增长 21.80%；实现归母净利润 1.1 亿元，同比下降 18.27%，符合预期。业绩下滑主要因原材料价格上涨，毛利率下降及本期应收账款、应收票据计提的坏账准备增加所致。 

 #原材料上涨压制利润、计提减值释放压力。 原材料受原油等大宗商品上涨带动，均价格同比上升许多，影响毛利率。2022 年公司主要原材料异丁烯、苯酚、己烷和四氯化钛吨价格同比分别上升 24.66%、16.09%、45.62%、14.65%，使得公司 2022 年毛利率仅为 24.55%，同比减少 6.18pct，后续来看，随着原油价格中枢下降，原材料价格会逐步稳定减低，截止 2023 年 3 月 27 日，据百川盈孚，异丁烯、苯酚原材料价格较 2022 年高点回落 18.1%、50%。公司计提资产减值损失和信用减值损失合计达到约 1100 万，释放压力，轻装上阵。

 #三剂产量上升迅速、IPO 募投项目扩充产能。公司 2022 年主要产品催化剂、抗氧剂单剂、复合助剂产量分别为 235 吨、2.44 万吨、1.67 万吨，同比上升 12.62%、15.71%、41.56%。IPO 募投项目迅速扩张产能，公司聚烯烃催化剂产能将从 225 吨扩张至 475 吨，且新增产能以第五代催化剂为主;抗氧剂单剂产能将从 2.25 万吨扩张至 4.45 万吨，且新增产能包括高端牌号抗氧剂;复合助剂产能将从 0.85 万吨扩张至 2.85 万吨，规模体量将实现较大幅度增长，产品结构实现升级，进一步夯实现有主业竞争力。

风险提示：产能释放不及预期，光伏新增装机不及预期，产品价格波动