【国君农业】生猪：是大周期，不是小周期

【国君农业】生猪：是大周期，不是小周期

上周猪价略跌，均重不降反升。根据涌益咨询，上周猪价有所下降为 15.12 元/kg（上上周 15.14 元/kg）；其次上周出栏均重略涨为 122.32 公斤（上上周 122.05 公斤），比去年同期仍高 3.5kg

猪价低位带动产能去化，价格拐点渐行渐近。行业经过两个月的去产能，后续我们认为行业生态依然较差，行业产能有望继续去化。一方面，目前行业体重仍高且持续增加，库存压制较为明显。另一方面，二季度需高度关注南方疫情，洪涝季节疫病多发供需压力或将进一步加大，因此行业生态依然较差，行业有望持续去产能。并且我们认为，后续随着库存去化接近尾声以及疫病影响逐渐过去，猪价拐点也有望渐行渐近。

【结论：是大周期，不是小周期】 明确看多生猪板块，市场对本轮猪周期预期有望从小周期转向大周期。不变——中期向上的底层逻辑不变，维持 22 年 “双 12” 判断：低估值为根基，去产能为催化，第三乐章开启。变化——短节奏催化剂已经来临，去产能将持续超预期，动能源于：亏损时间长度深度超预期，疫情影响超预期。

投资建议：大方向明确，短节奏确定，明确看多生猪，板块迎来整体性贝塔行情。标的选择弹性优先；此外，养殖后周期可能成为黑马，亦可提前布局。