【国海中小盘】朗新科技点评：业绩短期波动，电改长期受益

朗新科技发布 2022 年年报： 2022 年实现营业收入 45.5 亿元，同比-2%；其中 2022 年 Q4 实现营业收入 19.5 亿元，同比-21%。 2022 年实现归母净利润 5.1 亿元，同比-39%；其中 2022 年 Q4 实现归母净利润 2.3 亿元，同比-66%。

业绩短期波动，能源互联网占比持续提升。2022 年公司业绩同比下滑，主要原因是能源数字化业务业务精简、延期确认，以及充电桩业务持续开展市场营销及补贴投入。分业务来看，2022 年公司能源数字化、互联网电视、能源互联网业务分别实现营业收入 21.6 亿元/12.9 亿元/11.0 亿元，同比变动分别为-8.9%、-9.3%、30.1%，能源互联网业务快速增长，营收占比持续提升。

能源数字化：战略收缩项目延期确认导致业绩一次性波动，营销 2.0 系统有序推广保障后续稳健增长。能源数字化是公司业务基石，2022 年收入占比 47%。营销 2.0 系统已在浙江、山东、福建、天津等省网上线。但受宏观因素影响，部分电网客户订单和项目推进节奏延迟，收入确认将滞后。同时，公司作出战略决策，精简非电网业务、优化相关项目和团队，对 2022 年业绩产生一次性影响。2023 年国家电网投资将超过 5200 亿元，我们预计能源数字化业务将随营销 2.0 系统的持续推广保持稳健增长。

能源互联网：电改深度受益，供需两侧覆盖，业务场景不断丰富。

1）缴费互联网：公司依托支付宝平台，为超过 4 亿居民和工商业用户提供水电燃缴费服务。后续中小工商业将逐步取消代理购电，进入市场直接向售电公司购电。公司已在江苏等地取得售电牌照，有望转化现有用户，逐步实现从 “缴费服务费” 到 “电力交易价差” 的升级。

2）充电桩聚合：截至 2022 年底，“新电途” 平台已累计接入充电运营商超 500 家，2022 年充电量超 20 亿度，同比增长近 4 倍，后续有望受益于充电需求快速提升。

3）光伏聚合：截至 2022 年底，公司 “新耀光伏云” 平台装机容量约 10GW，并开始试点聚合分布式光伏参与电力市场绿电交易，与充电桩等用户负荷、用户侧储能等需求侧场景的结合，推动公司能源运营业务的发展。

我们预计公司 2023-2024 年归母净利润分别为 9.57 亿元/13.19 亿元，同比增速 70%/38%，PE 为 31/23 倍。维持 “买入” 评级。

风险提示：政策变动风险；电力市场建设不及预期；新能源装机不及预期；新能源车及充电桩市场建设不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。