疯涨 600% 又暴跌 50%，Fubo.tv 迎来了股价拐点，目标 100 元！

Fubo.tv 于 20 年 10 月初以 10 美元的价格 IPO 后便开启一路疯涨，短短两个月股价探高 62 美元，足足 600% 的涨幅。

暴涨带来市场的关注，一些看空的研报随之出来，又赶上 1 月 7 日大量限售股解禁，FUBO 随之暴跌 50%多，最低下到过 22 美元。

3 个月的时间市场评价由 10 倍股变成严重泡沫，股价经历如天堂地狱般，这只股票到底好不好？

先说结论：涂河老哥我看好Fubo.TV 能干到 100 刀！

Fubo.TV 是体育娱乐流媒体领域的 Netflix$Netflix(NFLX.US)

Fubo.TV 成立于 2015 年，成立之初主要业务是足球流媒体服务，经过几年的沉淀可扩张，业务逐渐扩展到体育和娱乐领域。公司成立至今一直围绕体育赛事领域进行产品服务和探索，对于其它类型内容少有涉及，愿景是要成为运动爱好者观看自己喜爱球队比赛时的第一选择。

虽然美国的流媒体市场已经几乎被四大巨头 Netflix、YouTube$Alphabet(GOOGL.US)、Amazon Prime Video$Amazon(AMZN.US) 和 Hulu 完全割据，但 Fubo.TV 实行的错位竞争策略似乎富有成效。综合巨头涉及面太广，内容丰富但很难在某个领域做到最够的细致。Fubo 则是专注于体育赛事的垂直流媒体，可以凭借用户的共同爱好建立社群，满足用户的社交需求。

作为投资标的，FuboTV 让人又爱又恨难以割舍

爱，在于公司发展迅猛，管理团队优秀精干

管理层锐意进取表现在，能保证公司主营业务野蛮生长的同时还能尝试新的战略调整：

1）20 年上半年营收 5 千万，19 年同期竟然无营收，主业增长迅猛，有了一定业务基础后迅速将公司扔上市，可以满足经营展业所需的多元融资渠道需求——融资能力。

2）FuboTV 在 2020 年 3 月与虚拟娱乐技术公司 Facebank 集团合并，探索在虚拟现实、增强现实领域的业务可能性，围绕着体育赛事直播进行观赛服务的周边探索——战略能力。

3）同年 7 月，公司推出了 4K 高清视频业务，算是把本业的产品能力夯实，上一个新的台阶——产品能力。

4）FuboTV 还推出了首个游戏控制台应用程序，公司的实时电视流媒体平台可在微软的 Xbox One 系列设备上使用，拓宽了服务展示渠道，同样能给公司带来海量精准客户——运营能力。

通过这一系列的操作，FuboTV 在没有自己直接购买 IP 的情况下，在竞争激烈的流媒体市场中依然获取了一席之地，这样的成绩展示着公司管理团队的优秀精干，将 FuboTV 打造成为了一个技术和战略驱动型的优质公司，优质投资标的。

恨，在于主营收入在未来多年看不到盈利的可能

公开财务报表显示，Fubo.TV 主要的收费方式与 Netflix 一样，来自于会员订阅服务。在过去 3 年里，Fubo 的订阅服务定价以 22% 的年均复合增长率增长，贡献了公司大约 80% 多的营收，剩余的收入主要来源于广告等方向。

基于订阅服务收入，核心关注的指标是付费订阅人数。美国是个体育大国，4 大职业体育联盟是美国人生活社交重要的组成，在订阅服务市场上，大约有 8000 万人（户）购买有线电视服务，而流媒体 Netflix 在美国和加拿大大约有 7000 万人（户）订阅，这涵盖了所有的内容领域。

只关注体育订阅领域的订阅市场空间，YouTubeTV 有大概 300 万订阅用户，目前 Fubo.TV 订阅已经达到 50 万，似乎留给 Fubo.TV 可增长的空间已经不大。Fubo 的定价以 22% 的年均复合增长率增长，但订阅业务仍然没有产生正的利润率。

同时，市场上的标杆企业 Netflix 多年前就已经陷入 “吸引订阅→花钱做内容→提升订阅数和单价→花很多钱做内容” 的不盈利循环，Fubo.TV 似乎并没有展示出可以逃脱这一网络流媒体行业业务缺陷的能力，仅仅依靠会员订阅服务，难以实现盈利，股价承压。

一遇风云变化龙

FuboTV 今日宣布已与 Vigary 签订一份具有约束力的意向书，将收购体育彩票和互动游戏公司 Vigtory，目标是在年底推出体育彩票。

互联网 + 体育业务历来苦大仇深，离钱远，赚钱难，国内做互联网 + 体育业务的公司似乎都能圈到一大批用户，但极难盈利。

虎扑作为国内互联网体育行业的带头大哥多年来几经易主多次冲刺 IPO 都折翼而归，懂球帝和 Keep 也有同样的业务增长困境，核心原因就是互联网体育行业本身的结症，参与的人多，付费场景少，付费意愿低，付费的客单价低。

细数互联网体育行业的变现场景：硬件、IP、会员、商城、广告 + 赞助、青训造星经纪

Fitbit、新英、Keep、虎扑路人王无一不是经营困顿，盈利艰难。

可有一种业务，不一定是互联网体育变现场景中最好的业态，但一定是最赚钱的业态——彩票。

彩票业务具有明显的高频、高客单价、高复购、低门槛、易上瘾性，这些特性碾压互联网体育其他场景，即便放在投资全行业的角度看，也是一个不可多得的生意模式。

观看 NBA 激烈的对抗，浮层提示下半场客队有一定逆转概率，拿起手机/遥控器按下确定购买，顺畅无比；

FuboTV 通过 IP、流媒体、社区获客不论盈亏，再通过彩票业务变现，路径清晰，走的通。

举一个超现实主义的例子，通过布局互联网体育业务，前期拉用户后期彩票变现早有先例，这个事儿贾布斯的乐视干过。

硬件 +IP+ 会员服务生态化反，硬件提供平台，占领客厅，IP 提供内容，深度绑定用户，硬件和 IP 的组合并没有给乐视带来实质性的资金盈利，通过包装后的会员业务甚至透支了未来多年的收入，还不得不继续砸钱丰富 IP 来留住用户。IP 买 1 年，会员卖 3 年，不得不在 3 年后通过高价竞争以求拿下 IP，不然对消费者无法交代，这一套窒息组合拳差点让乐视在 14、15 年就窒息。

当时的乐视有一个非常重要的变量，也许能挽救乐视与危难之中的重要胜负手之一就是彩票业务。彼时乐视的章鱼彩票风生水起，已经在乐视网直播页面、乐视电视大屏上做好了彩票投注相关功能。

国内的体育彩票业务有天生劣势，不能在赛中进行购买，观看比赛→即时购买这一天生的好业务流程走不通，所以乐视尝试了虚拟竞猜业务，通过虚拟货币的方式实质上开展了即时购买的业务。

这一业务模式可以说天生适合 Fubo.TV。Fubo.TV 的订阅业务之外，是更多的非订阅社区用户，这些用户数量极大，市场空间也很大，即便不产生订阅行为，通过彩票业务进行变现，依然是比订阅更高效的生意模式。

可以拿曾经纽交所上市的国内彩票行业龙头 500 彩票网做对比，2014 年 Q1，500 彩票网营收约合 1450 万美元，营业利润约合 510 万美元，Q1 股价达到了历史最高的 52 美元，市值达到 30 亿美元。500 彩票网.US

美国的彩票股 Draftking 的 20 年第三季度财报营收 1.33 亿美元，已经支撑了其市值达到 200 亿美元的水平，以远期 Fubo.TV 单季度彩票业务营收 1000w 水平，即可支撑 20 亿美元的市值，还不计算其他业务收入。如果加上订阅、广告业务，100 刀轻松松。

要知道，20 年 Q3 时 Draftking 单季度付费用户刚过 100 万人，这对于有 50 万订阅付费的 Fubo.TV 来说可以轻而易举的达到，况且其单个付费用户质量更高，代表着会有更高 ARPU 的彩票业务数据。$Draftkings(DKNG.US)
 

最后，我们再来看 Fubo.TV 近期的下载量，在 Q4 时已经来到了 153 万万的下载量，随着 12 月 NBA 开赛，这个数据只会多不会少，21 年夏季 Vigtory 内嵌入直播页面日，应该是 Fubo.TV 股价化龙之时，出现戴维斯双击的可能性极大。$FuboTV(FUBO.US)

利益相关，涂河目前持有 Fubo 多头仓位