中药行业中短期存在两点超预期，长期逻辑进一步加强，当前时点仍最为看好【中药行业】！建议重点关注中药国企改革、牛黄产业链、中药 OTC、中药创新药细分方向。

中药行业中短期存在两点超预期，长期逻辑进一步加强，当前时点仍最为看好【中药行业】！

建议重点关注中药国企改革、牛黄产业链、中药 OTC、中药创新药细分方向。

超预期之一：价格提升幅度&品种范围超预期！市场普遍认为，中药 OTC 具备一定定价权，通常年复合提价幅度约 3-5%；同时中药处方药与化药类似，只能降价。而根据我们跟踪了解，一方面，部分中药 OTC 品种近年来提价幅度实际远超预期（如片仔癀5 月初出厂价显著提价 40%，另外部分前期价格较低的品牌 OTC 品种近年来实际提价幅度远超市场了解），充分彰显中药 OTC 定价权愈发强劲；另一方面，借助各种政策红利，少部分中药处方药品种近期医院招标价亦有明显提升，更加说明中药相比化药的自主定价权。

超预期之二：预计部分公司二季度业绩有望超市场一致预期。市场认为，在经过 22Q4&23Q1 新冠疫情后，部分品种会由于渠道库存或者社会库存原因，23Q2 业绩将面临较大压力。事实上，由于前期新冠疫情持续时间较短、相关产品供应紧张，能够囤到货的消费者仅是少数；近期我们了解到，即使是感冒类相关产品，预计二季度仍将维持较好增长，其他大多数非感冒类产品同比增长亦非常出色。

中短期来看，我们认为，【中药行业】在经历前期上涨后，当前时点在提价幅度&提价品种范围、二季度业绩预期等方面仍存在显著的中短期预期差。我们继续强烈建议关注【中药行业】！

长期而言，我们预计未来行业政策利好仍将不断落地（如基药目录、新版中药品种保护条例等），行业业绩增速向上拐点将持续验证，相关公司股权激励不断推出，叠加整理估值仍处于合理偏低水平（绝大多数重点公司对应 2023 年仅约 PEG=1），中药上市公司有望实现长周期持续成长。

【投资关注】我们建议投资者优先关注自身具备显著积极变化的细分方向：

1）、中药国企改革（建议重点关注达仁堂、太极集团、昆药集团、康恩贝、东阿阿胶）；

2）、牛黄产业链（建议重点关注健民集团、同仁堂、片仔癀）。此外，重点中药 OTC、中药处方药公司亦有望实现持续成长，在当前估值较低的基础上亦具备显著投资机会：

3）、中药 OTC（建议重点关注华润三九）；

4）、中药创新药（建议重点关注康缘药业、天士力）。 注：我们关注整体中药行业，文中未提及的细分方向 or 中药公司亦具备显著投资机会，亦建议关注！