九芝堂：坚定看好公司中药处方药及 OTC 放量，业绩加速兑现。

九芝堂：坚定看好公司中药处方药及 OTC 放量，业绩加速兑现。

处方药：疏血通稳中有升，安宫牛黄丸快速增长。 1）疏血通注射液：中药注射剂不良反应率已明显下降，安全性得到有效证明，随着品种药效的学术证据不断丰富，我们认为该品种有望保持稳中有升态势。

疏血通注射液可关注两个政策方面的调整：①基药补录调整，②医保支付限制调整。 2）安宫牛黄丸仍处于高速增长期。作为第二梯队的厂商，公司不断深耕渠道，结合数据来看，2017-2022 年公司安宫牛黄丸销售额 CAGR 为 50%，公司增速连续数年远超品类，市占率得到快速提升，未来有望延续该趋势。

OTC：第一梯队放量可期，第二梯队具备更强增长弹性。 第一梯队六味地黄丸以超过品类的增速提升市占率至行业第一；阿胶、驴胶补血颗粒等品种持续发力，高速增长可期；足光散在全国终端覆盖率较高，有望保持稳健增长。

第二梯队 OTC 产品竞争格局相对较好，有望协同第一梯队产品快速放量。产销一体化改革，有望激发子公司增长活力。公司于 2022 年稳步推进产销一体化改革，在长沙、牡丹江、成都、海南、浏阳等药品生产基地建立产销一体型的经营板块，组建固定销售团队，销售模式和目标更加清晰，体制改革有望激发潜力品种的增长活力。