周度要点：光伏降价促需求助消纳，供应趋松背景下看格局变化_20230604

周度要点：光伏降价促需求助消纳，供应趋松背景下看格局变化_20230604

 1. 近期三峡、大唐、华电等陆续公布最新组件集采开标/中标结果，在光伏供应链逐步趋于宽松、产业链价格下行、下游 N 型需求占比提升的趋势下，最新的投标价格呈现出一些变化，我们本周重点分析： 

 1）投标价格显著下行，但报价区间下限下探更快，非一线企业获取订单需要做出更大幅度的让利，佐证我们此前提出的组件品牌溢价呈扩大趋势的判断； 

 2）N/P 组件价差维持在 0.1 元/W 左右的较高水平，我们认为：尽管 23H2 开始 TOPCon 产能将大幅提升，但预计 2024 年仍无法对 PERC 实现完全替代，随 N 型产品较 PERC 性能优势进一步扩大，N 型溢价有望在较长时间内维持甚至进一步扩大。 

 3）通威组件投标/中标价格已经与传统一线企业几乎没有显著价差，在一众业内外组件新进入者中脱颖而出，验证我们此前判断的：通威组件业务的崛起，不需要以大幅让利为代价。 

 2. 中环最新硅片报价中，首次出现更薄的同尺寸硅片价格 N 型高于 P 型的情况，反映出随下游 N 型需求提升，硅片/硅料端 N/P 价差呈拉大趋势，这将为技术能力更强的头部材料企业实现更大幅度的超额利润创造条件。 

 3. 基于硅料价格触底后组件价格（1.3-1.4 元/W）和当前储能系统成本（约 1.1 元/Wh）测算，0.7 元/W 左右的组件价格降幅，足够支撑光伏电站配置较高比例的储能系统以满足大部分日内调节需求，进而显著提升消纳能力。 

 4. 硅料价格有望最快在 Q3 即迎来此轮下行周期的触底价格，届时中下游环节盈利表现大概率好于预期，近期光伏上市公司股份回购显著增加，板块位置从基本面角度可能仍然略显左侧，但股价大概率已经是底部了，继续建议底部布局。 

 5. 广东海风竞配方案落地，促招标提升，非电价竞配保障收益率，风电企业盈利有望逐季环比提升，继续重点看好具备价格弹性及业绩兑现确定性强的塔筒、叶片环节及其他零部件龙头。

6. 海外氢能技术积累和政策规划领先，头部企业年报体现氢能业务高增速、高订单、高扩产，印证行业进入实质爆发前夕，持续关注电解槽和燃料电池板块。