邁向成功交易者的 9 個進階思維

这篇文章，写给已有一定经验的投资者。

本文分享的几个投资理念，建立了我的交易策略系统。

这些思路，对于仍然在思考、挣扎的交易者来说，能为你省去很多试错成本。

𝒪建立正回报的交易策略

交易的奥秘，说白了就是找出正回报，并跑赢市场的交易策略。

基于此条件下，风险愈低愈好。

如果将交易视为一道方程式，那么正回报策略就是最开始的那个基数，心态和资金管理都只是乘数。

基数是零的话，再良好的心态、再庞大的资金，结果都是零。

而即使是正回报，但策略无法跑赢市场，又无办法降低整体风险的话，也没有存在的必要。

𝒪了解社会运作的逻辑

很多人对量化策略的理解，就是不断研究价格的变动，找出规律。

但能够产生超额回报的策略，更多是从游戏规则、经济运行规律、市场漏洞、供求定律中产生。

即使是价量策略，也要理解背后的投资者心理。

从行为经济学入手，更容易解释一些现象，例如为何创新高应该要看多，而非传统地看跌。

可惜的是，仅有少数策略策略永恒不衰，大部份则具时效性。

举个例子，港股曾经兴起一段炒壳股的潮流。

这是基于香港市场法例规定，和私营公司对上市的需求已产生的策略。

一旦以上两个要素有任何改变，策略的可行性便大打折扣。

主动投资者想要战胜市场，就要不断更新认知，并将知识变现。

𝒪相信回测，但不要全盘倚赖回测

回测，是投资者「对答案」的工具。

未做过回测就不会知道，有多少个看上去逻辑完美的策略，最终却因为各种奇特原因而亏损收场。

只是，投资者也不能过于倚赖回测。

回测亮丽的策略，却在实战时亏损屡屡的案例并不罕见。

这些策略，往往是基于数据拟合得出，内里没有任何交易逻辑可言，将杂音当成了交易信号。

事实上，很多一朝暴富的策略，其核心逻辑并无前例可以参考，只能用逻辑去思考。

以近期最流行的 AI 晶片股为例，单凭股价，你很难在第一时间感受到 AI 的威力。

而在 2022 年底买入，和在 2023 年底买入，两个的投资回报差天共地。

𝒪当你学到一个新方法时，先验证它

很多人学到一些指标或者策略后，都会逼不及待地马上投入实战。

热力图、市宽、非农数据、市场流动性、卖空数据、散户情绪…现在任何一个交易软体，都会提供大量免费可观看的数据。

现时投资者能够获取的资讯，比十年前的要远远来得多。

这些既是福利，也是陷阱。

福利，是因为有些数据确实有效。

陷阱，是因为现在已经很少单一便十分有效的数据。

更多情况下，需要将各种数据，按照金融逻辑合并使用，才能提高准确率。

仅使用个别数据去判断整体市场，胜率大多时只能够在 50% 甚至更低。

当你获得新工具时，记得先试试它的有效性。

𝒪保持简单和容易操作

散户要战胜市场，最好还是先考虑简单并易于操作的策略。

毕竟，市场的回报不是由努力决定，而是由选择决定。

一个投资者在夕阳行业中找出最佳的公司的回报，也有可能比单纯买入朝阳行业 ETF 的投资者要低。

就我们的经验而言，

一些简单、古老的策略，到现在反而仍然有用。

一些复杂、多参数的策略，反而很容易就失效。

另外，散户投资者在复杂和高频策略领域上，比不上专业基金。

相反，有些策略也无法容纳大资金的进驻，反而留给了散户机会。

𝒪选择最强的市场

我认为动能策略，是最适合新手的入门交易法。

通俗地说，动能就是追涨杀跌。

武侠世界宣扬锄强扶弱，金融世界主张助纣为虐。

要买，就要买最强的市场、最强的行业、最强的股票、最强的走势。

这两年来，我见到大量从港股投奔到美股怀抱的投资者，不断感叹为何钱这么易赚的案例。

同一个追涨的选股策略，你在美股就是有更大的胜率、更多合资格的选股、更多的容错空间。

同时，亦见到更多专业投资者，从美股跳到更蓝海的加密货币市场中，趁市场仍未被各种机构主导时大捞一笔。

这些市场强势的原因有很多种，但散户无深究的必要。

只需要简单开一张月线图表，你便可以分办出哪些往右上角走，哪些不是。

看见，然后相信。

𝒪买进并持有不一定是好策略

很多投资家、书籍对散户建议，要买进并持有，享受公司和国家的发展红利。

散户因此也照板煮碗，买进并持有自己国家的指数，并坚定持有。

只是，他们往往忽视了，那些投资家买进的，是近二百年内国力最兴盛的美国市场。

无论是天灾人祸，还是金融丢暴，美国都是第一个恢复的市场。

所以，美国投资者连回撤都不需要担心，因为过往经验证明，回撤后也能升回来的。

而如果你是中国、日本、意大利、新加坡等市场的投资者，轻则赚得不多，重则要等 40 年才能攀回原点，还未计算当中对心灵的打击。

如果你选错市场，你的投资路就已经失败了一大半。

𝒪因子投资理论

一只股票会受到甚么因素影响？

很多金融学家已经研究过大量投资因子，例如：

1.规模因子：市值低的股票，更容易跑赢市值高的股票。

2.价值因子：估值低的股票，更容易跑赢估值高的股票。

3.盈利因子：盈利高的股票，更容易跑赢盈利低的股票。

甚至上文提到的买强策略，在学术界中也有类似的动能因子。

已有大量学术证明，捕捉过往表现好的股票，并预期未来亦会表现更好的动能策略，在大部份市场都有效。

你甚至可以组合各种因子，形成多因子组合。

曾有学者成功组出可模仿巴菲特的多因子投资模型。

无须任何深入分析，单靠数字就能够筛选出巴菲特也会买入的股票。

𝒪「基本面出现预期外的改变」是赚大钱的不二法门

如果想捕捉一次便足以阶级跃升的机会，基本面投资者反而比量化交易者更有机会。

尤其是当出现特发事件，导致市场在短时间扭转了共识、逼切买入/卖出时，才能够短期内出现疯狂的波幅。

你对底层逻辑的洞察越深入，能够找到的机会就越多。

「买铲子比矿工更好赚」就是一个经典的例子。

在淘金热时，赚得最多、最稳定的不是矿工，而是卖铲子给这些矿工的商家。

明白这个道理，你就会明白当 AI 出现热潮时，该买的不是 Microsoft、Google 等这些开发 AI 大模型的公司，而是将「开发大模型必须要的显卡」卖给前者的 Nivdia 更赚钱。

𝒪没有时间怎么办？

很多投资人的难点不在才智，而是时间早已被各种事情占领。

对于年薪达一定水平的职业来说，放弃本业、转职全职交易的风险与代价都太大。

要在市场获得足够的回报，最简单的方法，就与巴菲特所说，购入大市指数 ETF。

但如果你想以交易为生，那就不能够敷衍了事，需要付出比其他人更多的精力，将人生赌上去。

而我们亦会在专栏不定期分享已验证的策略 (视乎开发进度)，包括：

1.量化模仿巴菲特的质量公式

2.市场市宽对见底的启示

3.小本短炒期指量化策略

4.绩效远超纳指的 ETF 动能轮换策略 <<coming soon

如果你对开发策略有兴趣，就记得关注我们的社交媒体和专栏啰！

𝒪Reference:

Ehsani, S., & Linnainmaa, J. T. (2022). Factor momentum and the momentum factor. The Journal of Finance, 77(3), 1877-1919.

Frazzini, A., & Pedersen, L. H. (2014). Betting against beta. Journal of financial economics, 111(1), 1-25.

Gupta, T., & Kelly, B. (2019). Factor momentum everywhere. The Journal of Portfolio Management, 45(3), 13-36.