Applovin 2Q26 火线速读：一向交出好业绩的 Applovin，这次却罕见当了 “差生”。不仅当期收入低于预期，对下季度的指引也同样不再有惊喜，也更加不及买方资金的要求。这对应上了近期 Applovin 广告 ROAS 有所下降的传闻，资金自然会对后续竞争格局的变化产生更多疑问，选择先跑为敬。

关于增长放缓原因，就此前机构调研来看，游戏广告虽然份额持平，不及 Unity 等份额增加，但整体仍然算稳定，因此收入 miss 是否更多是电商推进不顺带来？建议看下电话会怎么说。

具体来看：

1. 收入继续降速：二季度收入增长 53%，按原软件收入趋势看，增速是在基数走高下继续放缓。与此同时，公司对下半年的收入指引 20.6~20.9 亿区间，中枢对应的也是在 47% 左右，同样未体现进一步渗透电商广告领域（6 月电商广告自助系统全面上线）所带来的增量趋势。

2. 盈利优化见顶：二季度经营利润 84%，首次出现环比下滑，指引同样预示着利润率短期有压力。这可能是投产错配带来，即与自助平台上线前的推广支出、研发投入确认有关。但本身 84% 的经营利润率就已经相对较高了，因此后续的提升优化空间同样不多了。

3. 继续稳步回购：二季度公司回购了 5.5 亿，共计 110 万股份回购撤销，均价 500 美元/股，力度环比 Q4 有所减轻。$AppLovin(APP.US)