京东 2Q26 火线速读：本次京东的业绩相对 “平稳或者说平淡”，营收和利润相比彭博一致预期只是小超，相比部分大行的预期还略微跑输。因此业绩发布后的市场反应并不积极。

具体来看：

1、总收入约 34.6 亿，同比下滑 2.9%，稍低于彭博预期的-4.1%。增速继续恶化，但因 2 季度社零数据确实是 22 年后最低，市场有充分预期。利润上，整体调整经营利润为 54.8 亿，稍高于彭博一致预期。同比角度，相比去年因外卖大战基本打光的利润则是大幅改善。

2、核心的商城板块，本季收入下滑 4.7%，利润则达近 135 亿，同比下降 3.3%，利润率同比提升了 0.1pct。对此可以有两个解读，一是看起来京东自主调整利润率的能力已大体释放完毕，利润率没能再大幅超预期提升。另一个角度，则是尽管商城营收增速创多年来新低，规模效应下降，仍维持了利润率走高趋势。

3、分销售类型看，本季通电产品销售是超预期的，同比负增长约 12%，较上季度的-8%，下滑有限。相比之下，一般商品销售增速和广告收入增速下降的幅度更大，都在 10pct 左右。虽然也都在预期之内，但这可能意味着京东靠这两块业务对冲通电走弱，以及提升综合利润率的趋势，可能进入了瓶颈。

4、股东回报上，整个上半年公司一共花费了约 10 亿美金进行回购，较去年的回购力度有所下滑。年化后对应当前市值大约相当于 5%，估计会让部分资金不满。$京东(JD.US) $京东-SW(09618.HK)