应用材料 AMAT 火线速读：公司财报数据不错，收入和毛利率都达到了市场预期。公司增长主要来自于 AI 基建的扩张，带动了先进逻辑、DRAM、先进封装设备等方面的需求增加。

公司预计下季度营收 97.5-107.5 亿美元，区间中值环增 12.5%，好于市场预期（96 亿美元）；公司预计每股利润 3.82-4.22 美元，也好于市场预期（3.7 美元）。

然而公司股价在盘后大幅跳水，其实主要是受公司管理层讲话的影响。公司此前给出了 “半导体设备业务预计在 2026 自然年的增速达到 30% 以上” 的指引，然而在本次财报后并未明确上调。

结合各家核心大厂资本开支来看（全年增长 40% 以上），应用材料的这个指引是明显偏弱的。尤其是在多家大厂近期再度上调了全年资本开支，市场期待着公司的大幅上调。

另一方面，由于应用材料的财年与自然年错开了 2 个月，即便将 2026 年自然年的增速给到 40%，也意味着半导体设备业务环增的大幅失速（本季度 18%->下季度 12%->下下季度 6%），这很难让市场满意。

整体来看，由于公司已经给出全年展望，本次财报及下季度指引都显得不太重要，市场更关心后续的成长性。在多家晶圆大厂再度上调资本开支的情况下，市场期待公司也能明确上调全年展望，然而公司的半导体设备业务依然没能给到 40% 以上的全年增长预期（低于核心大厂资本开支增速）。

应用材料 AMAT 属于 AI Capex 最上游的半导体设备环节。只要 AI 投入及半导体周期仍在，公司还将受益于下游客户的扩产需求和投入的增加，推动公司业绩及估值的上行。即便长趋势还在，但公司本次没有明确上调全年展望，仍会在短期内对市场信心带来影响。更多信息，欢迎关注海豚君后续点评及纪要内容。$应用材料(AMAT.US)