小米 2Q26 火线速读：财报大部分数据都与市场预期基本相近。公司本季度收入的同比下滑，主要来自于传统业务中的手机和 IoT 业务的拖累。至于其中不及预期的核心利润表现，主要是受汽车业务均价/毛利率再度下滑的拖累。

当小米股价从 61 港元一路下滑至 30 港元以下时，其实公司在业务上面临的逆风，已经被市场充分认知：包括存储紧张、国补退坡和汽车 “积压订单的消化”。

在当前公司股价在低位趴着的情况下，市场更关注的是：

①传统业务会不会 “更差”：手机毛利率会不会跌破 8% 以及 IoT 业务何时重回增长；

②汽车业务 55 万辆目标：在前 7 个月仅交付 21.6 万辆的情况下，管理层在财报后是否下调全年目标；

③其他看点（小米汽车出海、AI 与机器人等）：短期贡献不大，超预期的进展会提升市场对公司的中长期期待。

结合本次财报来看，小米传统业务在二季度还 “没止住” 下滑的颓势，其中手机毛利率维持在 8.5% 的相对低位，IoT 业务延续着将近 20%+ 的同比下滑。汽车业务方面，SU7 和 YU7 的 “高光表现已经过去”，两者合计月销量回落至 3 万辆左右，市场只能期待接下来澎程系列增程款车型的表现。

由于前七个月只交付了 21.6 万辆，如果要完成公司之前 55 万辆的全年目标，对应着后面 5 个月要交付 33.4 万辆（即月均 6.68 万辆），这是相当具有挑战的。市场主流机构基本已经将公司预期下调至 46-50 万辆，关注后续小米管理层电话会中的表述（海豚君会整理发布）。

小米当前的业绩贡献主要来自于传统业务和汽车两方面，只有当传统业务不再下跌的时候，公司股价才能真正企稳。澎程新车是在这基础上的博弈点，毕竟 9 月才开始交付，对目前来说是 “盲盒”，也是 “期待”。欢迎关注海豚君后续具体点评及纪要内容。$小米集团-W(01810.HK)