理想 2Q26 火线速读：整体而言，理想二季度业绩本身问题不算大：卖车毛利率小幅不及预期，但卖车单价回升幅度超预期，最终收入超预期；叠加三费端控制得还算不错，利润端也勉强达到预期。

但令投资者感到失望的是三季度业绩指引——三季度销量指引仅 9.5-10 万辆，在中期 L 系列大改款密集上新和 i 系列改款同步上市的情况下（5 月 15 日迭代 L9、6 月 23 日迭代 L8，新款 L6 已于 7 月上市，8 月又推出了改款 i8），销量指引竟环比二季度没有增量（Q2 9.8 万辆），也大幅低于市场预期的 12.2 万辆。

这也只能说明，L 系列即使在"增配不加价"下，中期大改款的订单量也非常一般；大型增程 SUV 的市场竞争极为激烈，即便原先走量的 L6 改款也带不动销量回升。

收入指引 266-280 亿元，同样大幅低于预期的 327 亿元，根本原因仍是销量指引大幅 miss 预期。但收入指引隐含的单价 26.3 万元，环比二季度 24.5 万元继续上行近 2 万元，这主要由改款 L9+L8 的车型结构升级带来，但也直接反映出改款 L6 的订单量很一般。

此前理想制定的 2026 年销量目标为 48 万辆（同比 +20%），而前三个季度总共仅完成 28.3-29.3 万辆。在走量车型改款订单量仍不及预期的背景下，海豚君预计该销量目标将大幅下调至 42 万辆上下，同比仅增长约 3%。理想卖车压力仍然很大。$理想汽车(LI.US) $理想汽车-W(02015.HK)