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古茗 1H26 火线速读：整体看上去，古茗上半年的表现还是很不错的，收入仍保持三成以上增长，但增长几乎全部来自门店端，单店指标基本持平。
开店明显踩了刹车、净增门店同比接近腰斩，不过原因和市场想的不一样——新增加盟商数量腰斩，而退出的加盟商人数基本没变，老加盟商开二店的占比反而翻了一倍多，说明被收紧的是新加盟商的准入，而不是加盟商没信心，这和公司"优先升级老店、对新店采取更严格选址标准"的说法基本吻合。
单店层面，日均杯量与去年基本持平，在外卖补贴大幅退坡、且对着去年补贴高峰基数的情况下守住，说明咖啡和早餐的增量刚好抵掉了外卖退坡的减量，含金量还是很高的。利润端更好，毛利率同比明显改善、三项费用率全线下降，最终核心经营利润率创新高，核心利润增速远快于收入。
不过也需要警惕的是，古茗的闭店率也在同比上升，说明加盟商在加密和尾部门店在出清是同时发生的。$古茗(01364.HK)
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