美光 4QFY26 火线速读：公司本季度收入和毛利率都达到了于市场预期。收入环增 30%，主要来自于存储价格上涨，其中 DRAM 和 NAND 的均价本季度环比提升分别为 21% 和 30%。

公司此前将业务重新划分：其中数据中心类的收入占比已经提升至 63%。云内存业务单元（CMBU）环增明显放缓，这部分主要对应超大规模云客户的内存（含 HBM）需求。近两季度环增最猛的是核心数据中心业务单元（CDBU），其中主要包括中小型客户的内存和数据中心领域的闪存及 SSD 等产品。

结合公司签订的长协合约来看，随着合约的陆续签订，超大客户的价格弹性天花板已经被锁定。而中小型客户的价格更易受到市场价格的影响，展现更大的价格弹性，这也导致了核心数据中心单元 CDBU 的表现更强。

对于下季度指引，美光预计下季度营收 615 亿美元（正负 15 亿），环比增长 73 亿美元，好于买方预期（585 亿）；毛利率将达到 86% 左右，环比下滑 0.8pct，明显低于买方预期（88%）。

下季度毛利率的下滑，主要是受四季度计提的激励薪酬所形成的高成本库存、启动成本以及其他费用的影响，大致影响幅度在 10 亿美元。若剔除上述影响，公司下季度毛利率大约回升至 87.6%，略低于买方预期。

将美光的业绩拆出来看，明显能看到公司主要是受存储价格的驱动。当前公司毛利率已经达到 85% 以上，存储涨价幅度也开始放缓，这也会影响公司收入端的环增表现。

公司过去三个季度的收入环增 “102 亿->176 亿->128 亿”，而公司预计下季度环增仅为 58-88 亿美元。存储价格不会一直上涨，市场关注度已经从 “能涨多高” 转向 “能好多久”，公司努力签订 SCA（长协合约）也希望能更持久的享受到这轮 “高价红利”。更多信息，欢迎关注海豚君后续具体点评。$美光科技(MU.US) $美光一倍做空 ETF(MUD.US) $2 倍做多 MU ETF - GraniteShares(MULL.US) $美光两倍做多 ETF(MUU.US) $Defiance Daily Target 2X Short MU ETF(MUZ.US)