阿里今早刚刚和市场沟通了下季度业绩的 preview，整体来看还算不错，云板块如预期增速和利润率持续向上，电商板块虽仍在磨底但至少没继续变差。具体情况：

1、云板块：Sep Q 预计收入 +50% 以上（Jun Q +45%），外部收入增速高于整体，和此前预期大体一致。

亮点在利润率，（EBITA 口径）预计达到 15% 上下 vs. 上季的 12%，提升节奏略超预期，迅速往 20% 的长期目标靠拢。

2、电商板块：SepQ CMR 预计同比下滑中个位数% vs. JunQ -7.5%。剔除口径调整影响，则约增长 1% 和上季大体一致。至少没有变差。

国内电商的 EBITA 预计同比大体持平，vs. 上季下滑约 3~4%，同样是触底修复趋势，电商上的补贴略有减少。

3、外卖：SepQ 预计亏损约 90 亿，比上季的 100 亿略有减少，算是中性表现。

4、新的 AI Lab 部门（包括模型研发和千问 C 端、B 端等业务部门），预计 SepQ 亏损 100~110 亿，相比上季小幅减亏。也算中性。

5、27 财年不会再有股权融资，会考虑其他方式，即不再会直接摊薄股份了。

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