美联储重启扩表启动 RMP 增加市场流动性

美联储

美联储计划于 2025 年 12 月重启 “扩表”，启动准备金管理购买（RMP），每月购买约 400 亿美元短期国库券，以预防流动性危机。日本经济预计继续复苏，核心通胀率可能降至 2% 以下，抑制加息预期。日元汇率上半年承压，下半年有望升值。

美开启 RMP 预防流动性危机，日本通胀放缓或抑制加息---W52 海外宏观脱水

中信建投证券研究分析美联储启动 “准备金管理购买（RMP）” 对流动性改善的影响。虽然不是传统 QE，但扩表有望改善流动性。美债短端和长端供给压力下降，商品和美股情绪利好通胀叙事，估值有支撑。降息、扩表、SLR 放松组合拳下，信贷和增长预期改善，助推复苏交易。

中信建投 | 美联储扩表：流动性改善的测算

申万宏源发布研报指出，美联储在 2025 年 12 月 FOMC 例会后启动准备金管理购买（RMP），标志着 “常态化” 扩表的新阶段。这一举措引发了市场对 “QE 式” 流动性宽松的乐观情绪，但实际上是 QE 时代的终结。美联储历史上曾在四个时期进行类似 QE 的扩表，重启 QE 可能需等待下一次危机。RMP 与 QE 在本质上不同，主要是货币市场流动性管理，不改变美联储的政策立场。

申万宏源：美联储开启 “常态化” 扩表新阶段 重启 QE 或需等待下一次危机

Michael Burry 警告称，美联储以 “储备管理购买” 名义变相重启 QE，暴露银行体系仍然依赖央行流动性 “续命”。尽管美联储强调 RMP 仅为技术性操作，市场已将其视为宽松信号。回购市场持续波动与期限利差异动加剧了年底融资紧缩担忧，凸显体系底层脆弱。

大空头 Burry 警告：美联储 RMP 意在掩盖银行体系脆弱性，本质上是重启 QE

联准会宣布启动储备管理购买（RMP）计划，计划未来 30 天买入 400 亿美元短期公债，以维持充足准备金供应。此举旨在应对货币市场动荡，尽管官方称非量化宽松，但市场反应类似量化宽松交易。美债、美股等资产齐涨，美元走弱。RMP 计划将影响短期融资市场，预计压低担保隔夜融资利率（SOFR），为投资者创造套利空间。纽约联储将根据季节性变化调整购买规模。

美联储重启扩表启动 RMP 增加市场流动性

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