美联储褐皮书：多数地区经济活动增长，消费者支出改善

简述

美联储最新褐皮书显示，在其十二个辖区中，八个辖区的经济活动呈小幅至温和增长，较前几个报告周期有所改善 华尔街见闻+ 2。多数银行反映，假日购物季带动消费者支出小幅至温和增长，其中高收入群体在奢侈品和旅行等方面的支出更为强劲 华尔街见闻。然而，一些企业开始将关税成本转嫁给消费者，加剧了利润率压力 金十数据资讯。政策制定者因通胀仍高于目标而对降息持谨慎态度 金十数据资讯。

影响分析

这份褐皮书基本上是在说经济没那么糟，软着陆的剧本还在上演，但也没好到哪里去。这给了美联储足够的理由继续 “等一等”，不用急着降息。市场之前对 6 月前降息的预期看起来有点太乐观了 金十数据资讯。

报告里最关键的信号是消费的 “K 型” 分化。高收入群体在奢侈品和旅行上花钱不手软 华尔街见闻+ 2，这与我们看到的其他数据吻合 钜亨网。但同时，消费者对未来找工作的信心却降到了历史低点 华尔街见闻，这说明底层压力很大。另外，别忽略企业开始转嫁关税成本这一点 金十数据资讯，这可能是个潜在的通胀引爆点。总之，这意味着利率 “更高更久” 的逻辑更硬了。交易上，可以继续做多受益于高端消费的品牌，同时警惕那些夹在中间、不上不下的消费品公司。