摩根士丹利第四季度薪酬费用不及预期

简述

摩根士丹利公布第四季度薪酬费用为 70.6 亿美元，低于 72.4 亿美元的市场预估 智通财经，这与几天前因亚洲区业绩创纪录而大幅提升该地区员工奖金约 20% 的消息形成对比 新浪财经。此前有分析指出，市场对摩根士丹利 Q4 业绩预期偏高，但其盈利能力可能得益于费用控制 智通财经。

影响分析

这事有意思了。两天前市场还在传他们因为亚洲业绩创纪录，给亚洲员工加薪 20%新浪财经，结果今天财报一出，整体薪酬费用反而低于预期 智通财经。这根本不是削减成本的信号，而是典型的外科手术式管理——只为真正创造超额收益的部门（比如亚洲）付高价，而在其他方面则严格控制开支。

这恰好印证了花旗之前的判断，认为他们 2026 年的盈利弹性将来自费用控制 智通财经。管理层在用行动告诉市场，即使在收入景气周期，他们对成本的掌控力也并未放松。这意味着公司的盈利质量比单纯依赖市场 beta 要高得多。相对于其他可能 “大水漫灌” 式发奖金的投行，摩根士丹利这种精细化管控的信号，应该会得到更看重盈利质量的投资者的青睐。