美联储面临通胀和就业市场降温挑战

简述

美联储正面临非周期性通胀和就业市场降温的双重挑战 Talkmarkets。核心 PCE 价格指数受到医疗成本等非周期性因素的推动，预计将在 2026 年显著上升 Talkmarkets。同时，劳动力市场正在走弱，失业金申领等数据未能完全反映真实情况 Talkmarkets，12 月非农就业增长乏力 钜亨网。美联储官员对此看法不一：沃勒等官员担忧就业市场存在重大下滑风险，倾向于降息 新浪财经；而博斯蒂克、古尔斯比等人则坚持将控制通胀作为首要任务 新浪财经+ 2。市场普遍预期降息可能在年中进行 钜亨网，但消费者对就业的看法已降至十多年来的最低点 钜亨网。

影响分析

这基本是在承认他们左右为难。一边是就业市场降温可能比数据看起来更糟，特别是沃勒（Waller）已经开始公开警告就业有 “重大风险”，暗示衰退可能突然到来 新浪财经。另一边，非周期性通胀的信号（如预期的医疗成本上涨 Talkmarkets）又很棘手，这意味着即使经济放缓，通胀也未必能顺利回落到 2%。

他们内部的分歧已经摆在台面上了。鹰派盯着通胀 新浪财经+ 2，鸽派盯着就业 新浪财经+ 2，导致政策路径非常模糊。市场现在普遍预期的年中降息 钜亨网 看起来更像是一种折中猜测，而不是确定的路径。真正的风险在于，他们可能为了一个目标而误判了另一个。我认为市场低估了沃勒警告的就业 “硬着陆” 风险。可以考虑增加长期国债的配置，对冲这种增长冲击风险，同时关注对利率敏感度较低、具有定价能力的防御性板块。