美联储 3 月维持利率不变概率为 82.3%

简述

根据 CME“美联储观察” 工具的数据，截至 2 月 10 日，市场预期美联储在 3 月会议上维持利率不变的概率高达 82.3%，而降息 25 个基点的概率仅为 17.7%[ref:1][ref:22]。这一预期是在美联储 1 月决定将利率维持在 3.5%-3.75% 区间后形成的 [ref:8][ref:10]，当时美联储将经济活动评估从 “温和扩张” 上调至 “稳健扩张”，并释放了鹰派信号 [ref:17][ref:19]。目前市场的焦点已转向后续会议，预计到 6 月累计降息 25 个基点的概率约为 50%[ref:31]。

影响分析

市场终于接受了现实，三月降息的幻想基本破灭了。现在超过 80% 的概率是按兵不动 [ref:1][ref:22]，这完全是对一月底美联储会议鹰派基调的消化确认。当时他们就把经济描述从 “温和” 上调到 “稳健”[ref:8][ref:19]，信号已经很明确了。

有趣的是，降息预期并非线性消退，一周前不降息的概率甚至更高达 91%[ref:5]，现在回落到 80% 左右 [ref:2]，说明市场仍在博弈。但核心战场已经转移了，现在焦点是六月，市场在赌一个五五开的降息概率 [ref:31]。

我的看法是，市场可能低估了经济的韧性。只要数据不崩，美联储就会继续等。这意味着 “更高更久” 的利率环境会比预想的要长。这对依赖低成本资金的成长股不是好消息，但对美元和短端利率是支撑。交易思路已经不是赌三月，而是如果相信经济韧性，可以开始质疑六月降息的确定性。