美联储理事提议缩减资产负债表并利用降息进行对冲

简述

美联储理事斯蒂芬·米兰 (Stephen Miran) 表示，美联储的资产负债表规模过大，应予以缩减，规模可能在 1-2 万亿美元。华尔街见闻+ 3 他提议，缩表带来的紧缩效应可以通过降息来对冲。钜亨网+ 2 Miran 认为当前政策过于紧缩，建议在一年内逐步降息约 1 个百分点。新浪财经+ 2 他强调，缩表将是一个缓慢的、历时数年的过程，目的是为未来恢复政策空间，同时通过放宽银行流动性监管等措施配合。华尔街见闻+ 3

影响分析

Miran 的发言是在为市场预热一种新的政策框架：“缩表 + 降息” 的组合拳。他基本上是在说，别把缩表和加息周期混为一谈。他想把两个工具分开用：缩表是长期结构性调整，解决资产负债表过大的问题，恢复未来政策空间 汇通网+ 2；而降息是短期战术操作，用来应对他认为已经 “过于紧缩” 的经济状况 新浪财经+ 2。

这套组合拳如果被采纳，实质上是在进行一次 “扭曲操作” 的逆操作——通过缩减长债持有量推高长端利率，同时通过降息压低短端利率，从而让收益率曲线变得陡峭。这对银行股是利好。Miran 作为著名的鹰派，现在却持续鼓吹降息 新浪财经，这本身就很有意思。虽然他只是一个人，但考虑到新任主席可能是同样观点的 WarshReuters，这可能是在为未来的政策转向吹风。交易上，这指向做陡收益率曲线的策略（buy short-term bonds, sell long-term bonds），并看多对曲线敏感的金融板块。