美联储在固定利率逆回购操作中接纳 11.22 亿美元

简述

2026 年 5 月 6 日，美联储在固定利率逆回购操作中接纳了 6 个对手方的 11.22 亿美元 [美港电讯]。相比 5 月 1 日的 82.61 亿美元显著下降 []，显示出该工具的使用规模持续维持在极低水平。

影响分析

美联储的逆回购（RRP）规模现在基本成了 “四舍五入” 的误差项。仅 11.22 亿美元的接纳量 [美港电讯]，相比几天前的 82.6 亿 [] 和历史峰值，简直是九牛一毛。这释放了一个强烈信号：系统内的超额流动性已经基本被抽干了。过去几年 RRP 是吸收多余资金的 “大海绵”，现在这块海绵干了，意味着流动性缓冲垫已经消失。对于 PM 来说，这意味着我们正式进入了流动性 “稀缺” 或 “适度” 的敏感期。接下来，任何超预期的国债发行或缴税冲击，都可能直接传导至回购市场导致利率飙升，就像 2019 年那样。底层逻辑是，美联储的 QT（量化紧缩）已经逼近终点，市场对准备金的需求将变得极其脆弱。交易上，要高度警惕 SOFR（隔夜担保融资利率）跳升的风险，流动性溢价可能重新回归。简而言之，‘大水漫灌’ 的时代彻底结束，现在每一分钱的流动性都很贵。